節奏放緩后，短期不宜過分期望銅價反彈

滬期銅主力合約1507日內漲跌不大，收盤在45790元/噸，最低價格45570元/噸，最高價格45990元/噸。夜盤收報45700元/噸，下跌80元/噸。倫銅下跌0.18%，收報6380美元/噸。

目前市場邏輯主要關注中國銅總供應在前三月的減少，而四月份進口總數據同比減少16.1%，暗示接下公布的精銅和廢銅進口數據可能也比較低，而精煉銅和廢銅進口減少是導致中國銅總供應在過去三個月減少的主要因素。而從追蹤的國際銅精礦巨頭數據來看，公布一季度財報的產量數據不及年度的預期，目前銅價的反彈，供應因素仍然是主因。

中國發改委仍稱一季度經濟運行處在合理區間，經濟運行走勢分化，下行壓力仍然較大，施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策；貨幣政策仍穩健。雖然央行降息，但使得中國量化可能性更為降低，料宏觀面對銅價的支撐估計有限。

滬期銅1507合約日內和夜盤以蕩回調為主，節奏緩慢，下方支撐短期依然在45500元/噸，目前反彈結構雖然未被破壞，但是反彈節奏一旦放緩之后，重新恢復十分困難，并且持倉量已經下降的比較多，支撐反彈的空頭平倉力量較弱了，因此反彈不宜過度期望。

升貼水方面，滬銅現貨再度重返升水，5月11日銅現貨升水20元/噸；LME現貨升貼水5月11日微降至升水3.5美元/噸左右；美國自由市場現貨升水維持在137.5美元/噸。

LME庫存5月8日數據為339475噸，較前一交易日增加400噸庫存；COMEX庫存5月11日數據為23316噸，較前一交易日減少45噸庫存；上海期貨交易所庫存5月8日數據顯示為183304噸，較前一周減少4861噸。

LME3月銅5月11日持倉為360042手，較前一交易日減少4173手。滬銅主力合約5月11日持倉289446手，較前一交易日減少5514手。根據CFTC銅持倉報告，5月5日當周銅的非商業多頭63530手，非商業空頭63982手，因而非商業凈空頭452手，較前一周減少15631手凈空頭。