消費基礎穩固銅價有望獲提振

近期我國持續大量開工基礎建設，終端銅材行業消費有望獲得提振。日本提前大選并且推遲上調消費稅等提振經濟的新舉措，也刺激銅市消費增長預期。綜合內外因素，銅價短期有望從底部反彈。

國際方面，10月美國勞動力市場復蘇速度快于美聯儲預期，但是不會顯著改變加息節奏。10月美國非農就業人口增加21.4萬人，失業率驟降至5.8%，為六年以來的低位；勞動參與率為62.8%，自2008年以來，勞動參與率首次未同比下降；受雇傭人口比例上漲到了59.2%，創下自2009年7月以來最高。

但是好于預期的失業率，并不會顯著改變美聯儲加息進程，因為通脹率依然疲軟。10月美國PPI年率上升1.5%，為今年2月以來最小升幅，服務和食品價格的上漲超過了能源價格下跌的影響，該數據表明美國物價的上行壓力依然溫和。美聯儲傾向使用的通脹指標PCE9月只增長了1.4%，已有兩年多未達到美聯儲2%的通脹率目標，也低于美聯儲年底前達到1.5%—1.7%的預期。溫和的通脹環境，支撐美聯儲維持低利率更長時間。

國內層面，盡管我國主要城市10月房價連續第二個月同比下降，且環比跌幅擴大，但政府出臺諸多舉措化解由此帶來的負面影響。10月新開工面積同比激增43%，銷售同比降幅從10.3%降至1.6%，除了竣工率有所下降，在建、房地產投資和土地購置活動數據均同比回升。

因大宗原材料價格繼續回落，物價指數連續數月回落，國內經濟存在通縮的風險，央行將繼續實施定向降低短期資金成本的措施，也不排除降息降準的可能。

除此之外，近期國內鐵路投資項目審批提速，國家發改委批復7個項目總投資1998.6億元。年初鐵總只計劃開工44個項目，國務院高度重視鐵路建設，4月底將今年的新開工項目增加到64個。截至目前，今年計劃的64個新開工項目已全部批復，年底前可全部開工。

我國10月未鍛造銅及銅材進口量為40萬噸，環比增加2.6%；前十個月，累計進口未加工銅和銅材400萬噸，同比增加9.3%。自今年4月以來，單月銅進口量首度超過30萬噸。我國進口銅持續增長，增幅雖小，但基建類投資增長穩定了終端消費基礎。

機構調研數據顯示，華東地區線纜企業10月開工率在53%左右，比9月提高了1.09個百分點，各企業開工率有不同程度回升。庫存方面，企業依舊以銷定產為主，連小部分穩定渠道備用與周轉用的庫存數量也計劃逐漸減少，以免影響年末資金的流轉。線纜企業整體受到鐵路投資增加等帶動，產品需求略有回暖，但鑒于新訂單仍不足，企業庫存普遍偏低，這為后期企業到現貨市場采購以補充庫存埋下了伏筆。

從趨勢上看，銅價中長期依舊偏弱，但由于國內終端消費基礎穩固，銅價短期仍然有可能從底部反彈。