若銅價短期急促下挫，或成為反彈契機

截至上周，LME銅庫存較前一周繼續增加，不過增加幅度很小。上期所現貨庫存較前一周增加1866噸，但期貨庫存減少1900噸，總庫存較上周基本持平；當周，因交割期臨近，現貨市場升水由300元/噸上方下降至100元/噸下方，整體國內現貨供應仍充足。不過，全球銅精礦企業增產有限，整體限制短期銅價過于下跌。

中國7月財新制造業PMI終值47.1，遠低于初值，而前值48.2，此外，7月官方PMI降至50.0；顯示出制造業仍然承受較大的壓力，需求低迷，銅價短期走勢仍然面臨一定的壓力。另外，市場對美聯儲9月加息的預期十分濃厚，預示著內外利息差仍然將繼續收窄，精煉銅融資進口料將受到限制，但LME銅價面臨壓力。不過，國家發改委近期加大了刺激基礎設施投資的力度，據機構測算，本次舉措可能將帶動近1萬億的投資，不過傳導至金屬市場需要時間。

滬期銅主力合約1510日內收盤在38050元/噸，最低價格37840元/噸，最高價格38220元/噸。夜盤收報37880元/噸，較昨日結算價下跌140元/噸。同期，倫銅下跌0.13%，收報5184.5美元/噸。6日日內以及夜盤，滬期銅整體上繼續低位震蕩，此前的消息面證實多個銅精礦商遭遇到麻煩，不過實質影響較小；另外，發改委近期發力，加大基礎建設投資力度，不過，要傳導至市場需要時間，6日現貨市場貼水幅度較上個交易日再度收窄。短期銅價有反彈的需求，但是缺乏契機，建議仍然以緊密關注為主，如果短期銅價出現急促下挫，或是反彈的契機。另外，整體上，我們對銅價的中期看法未變，即：銅的需求低迷，而供應增加受限，銅價仍然以震蕩為主。

升貼水方面，滬銅現貨貼水繼續收窄，8月5日銅現貨貼水15元/噸；LME現貨升貼水8月6日小幅回升至貼水8美元/噸；洋山港銅溢價上漲至90美元/噸。

庫存方面，LME庫存8月5日數據為351600噸，較前一交易日增加775噸庫存；COMEX庫存8月6日數據為36054噸，較前一交易日減少553噸庫存；上海期貨交易所銅庫存7月31日數據為103117噸，較前一周增加1866噸。

持倉上，LME3月銅8月6日持倉為295274手，較前一交易日增加371手。滬銅指數8月6日持倉764346手，較前一交易日增加878手。根據CFTC銅持倉報告，7月28日當周銅的非商業多頭55698手，非商業空頭80152手，因而非商業凈多頭-24454手，較前一周增加2287手凈多頭。