滬鋅來年上漲“底氣足”

歲末臨近，金融市場“落袋為安”情緒較濃，股市及商品期貨的資金大量離場，前期獲利盤的離場了結推動市場行情轉入“振蕩調整”模式。在此背景下，鉛鋅等小品種交投復蘇。不同于滬鉛的內外交困，基本面的相對樂觀和自身較強的話題性使得鋅價顯著抗跌，在成功守住16000元/噸一線支撐后，鋅價仍有迎來新一輪上漲行情的可能性。

2014年國內有色金屬的最強品種是鋅。今年，鋅一改多年以來的供應寬松格局，主要歸咎于國外鋅礦山減產趨勢、全球鋅需求的逐步復蘇、中國環保加強限制精鋅產量以及中國精煉鋅進出口形勢改變。這些強勢因素若不出現大逆轉，預計鋅市在2015年還將領跑有色金屬。

國際鉛鋅研究小組（ILZSG）數據顯示，2014年全球精煉鋅的供應增速不足3%，較需求端增速至少要低2個百分點左右。今年1—10月全球鋅市供應短缺27.7萬噸，預計2015年全球鋅市供應缺口仍有30多萬噸，未來供需前景較其他有色金屬樂觀得多。

此外，國際金屬統計局(WBMS)數據顯示，今年1—10月全球鋅市供應短缺26.1萬噸。雖然上述兩家機構在絕對數值上略有不同，但無論是今年供應缺口還是未來供不應求的預期趨勢，都傾向于全球鋅市供需偏緊的整體格局。

多家機構數據顯示，明年是全球鋅礦閉坑最為集中的一年。全球精煉鋅供應不僅面臨全球礦山減產趨勢的制約，還受到主要精煉鋅生產國中國的環保因素制約。在今明兩年持續處于供應偏緊的狀態下，“供應環節的偏緊”是鋅價吸引資金熱炒的重要題材。

數據顯示，11月中國精煉鋅產量在55萬噸，雖創年內新高，但下半年整體開工回升有限，且當前冶煉廠基本已達到“滿負荷”開工。隨著新《環保法》趨嚴，國內傳統重工業特別是鉛鋅行業的采選、冶煉環節開工率增長將受制。鋅精礦轉化為精煉鋅供應的效率存在“玻璃頂”，國內精煉鋅產量進一步增長的空間不大。

現貨抗跌，進出口“逆轉”。12月鋅價經歷過一次大跌，但期間現貨鋅出現惜售，價格抗跌性較為明顯。隨著年末貿易商封賬，當前現貨鋅價進入清淡期，供需雙方有待來年再會。在進出口市場，截至12月24日，上海美元鋅提單/倉單溢價持穩在100—110美元/噸，三個月鋅滬倫比值在7.7左右，鋅錠進口倒掛縮小，市場采購意愿略有增強。因買家更傾向于買入倉單，賣家報盤價格有所回升，總體成交仍然清淡。

值得注意的是，今年中國精煉鋅進出口形勢發生重大變化。海關數據顯示，11月中國進口精煉鋅18909噸，同比直降74.36%。1—11月累計進口552476噸，同比減少1.87%。與此同時，11月出口精煉鋅29208噸，促成國內鋅市連續兩月凈出口。

整體來看，鋅市在國外鋅礦山減產趨勢、全球鋅需求的逐步復蘇、中國環保加強限制精鋅產量以及中國精煉鋅進出口逆轉等話題下，具備足夠的炒作空間。加上中國“穩增長”政策定調、“一帶一路”及“新城鎮化”等向好預期，未來鋅價易漲難跌，來年或將開啟新一輪上漲行情。