宏觀表現(xiàn)欠佳滬鋅維持弱勢

歐元區(qū)風(fēng)險加劇、美國EQ3存在不確定性、中國經(jīng)濟(jì)下滑，加之市場供應(yīng)過剩、下游消費疲軟，成本難以對鋅價形成強(qiáng)有效的支撐，未來鋅價仍將維持弱勢。

希臘退出歐元區(qū)的機(jī)率加大，西班牙和意大利國債收益率急劇攀升，沉寂多時的歐債問題風(fēng)云再起，而且美國的各項數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不佳。在國際環(huán)境偏弱的背景下，投資者擔(dān)憂情緒升溫，鋅市行情維持弱勢。

宏觀仍空打壓市場人氣

短期內(nèi)宏觀因素繼續(xù)主導(dǎo)市場走勢。大選過后，組閣失敗時的希臘面臨退出歐元區(qū)的風(fēng)險，而后公布的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)疲弱，且西班牙和意大利國債拍賣的收益率上升，市場悲觀情緒升溫。近期美國數(shù)據(jù)整體上憂大于喜，數(shù)據(jù)表現(xiàn)未能轉(zhuǎn)移市場對歐洲方面的注意力，而市場寄予厚望的EQ3目前還無法定論。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑已成定局，盡管有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的言論，但是無法在短期內(nèi)改變經(jīng)濟(jì)疲軟的態(tài)勢，也無法對市場形成有效支撐。

目前全球宏觀以偏空為主，市場人氣難以聚集，不時傳出的歐債消息也考驗著市場的神經(jīng)，投資者繼續(xù)賣出相關(guān)風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)而選擇美元等避險資產(chǎn)，而美元指數(shù)上升又將打壓金屬市場。在這種情況下，滬鋅弱勢合情合理。

供應(yīng)過剩，消費疲軟

4月份國內(nèi)鋅產(chǎn)量為38.4萬噸，同比下降11.5%，環(huán)比下降5.4%。1—4月份，鋅產(chǎn)量為160萬噸，同比下降8.3%。盡管產(chǎn)量有所下降，但全球范圍內(nèi)，精煉鋅市場過剩量仍較大，且有增加的趨勢。國際鉛鋅研究小組稱，一季度全球精鋅市場過剩量為9.7萬噸，庫存量增加了9.5萬噸。

與供應(yīng)過剩形成鮮明對比的是，歐洲和美國的消費量分別下滑6.5%和1.3%。這一點也驗證了歐元區(qū)國家債務(wù)危機(jī)纏身拖累了實體經(jīng)濟(jì)的消費動能。目前倫鋅庫存更是達(dá)到84萬噸的高位，可見消費乏力不堪。國內(nèi)的消費情況也不理想，房地產(chǎn)和汽車兩大下游行業(yè)不見起色。4月份汽車產(chǎn)量為130萬輛，環(huán)比下降10.1%，銷售量為115萬輛，環(huán)比減少9.3%，經(jīng)銷商庫存總量再次超過歷史最高水平，且進(jìn)入黃燈區(qū)，這壓制了后市的產(chǎn)量增長。房地產(chǎn)市場，4月份新開工面積累計同比下降4.2%，上一次為負(fù)要上溯到2009年8月份。施工面積累計同比也不斷下滑，僅為21.2%，創(chuàng)出2009年12月來的新低。

溫家寶總理發(fā)表講話稱，要及時預(yù)調(diào)穩(wěn)增長，并且擴(kuò)大營業(yè)稅改征增值稅試點范圍、支持民資進(jìn)入鐵路能源領(lǐng)域。這說明目前經(jīng)濟(jì)疲軟，投資嚴(yán)重不足，反映到鋅消費上就是提振下游實際需求尚需時日。夏季消費淡季來臨，市場需求更加乏力，滬鋅即使反彈，力度也將有限。

當(dāng)前鋅價正位于成本線附近，上游企業(yè)有惜售情緒，市場可流通貨源較少，現(xiàn)貨貼水一直維持很低的水平。另外，不少冶煉廠開始安排夏季停產(chǎn)檢修，后期現(xiàn)貨流量將進(jìn)一步減少。不過，由于前期產(chǎn)能過剩導(dǎo)致庫存高企，加之進(jìn)口的融資鋅不斷到港，國內(nèi)鋅價承壓。

總之，宏觀面仍無法看到改善跡象，至少在希臘大選之前市場仍需要承擔(dān)巨大的風(fēng)險，而中美經(jīng)濟(jì)乏力也打壓市場人氣?；久嫔?，盡管鋅價貼近成本線，但是在金融屬性主導(dǎo)的跌勢中，成本很難對鋅價形成強(qiáng)有力的支撐，加上消費需求疲弱，鋅市不具備大幅反彈的動力，滬鋅仍將以振蕩偏空運行為主。