鋁價延續(xù)弱勢鋅價小幅回調(diào)

1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速回落，房地產(chǎn)市場風(fēng)險加大。8月制造業(yè)PMI指數(shù)顯示中國制造業(yè)復(fù)蘇放緩。8月工業(yè)增加值增速大幅回落。

2、中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：3月19日國務(wù)院常務(wù)會議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。6月30日，銀監(jiān)會調(diào)整存貸比的統(tǒng)計(jì)口徑。41個城市發(fā)文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。

3、鋁鋅運(yùn)行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。前期鋁價反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫存調(diào)整行為應(yīng)該是現(xiàn)貨價格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過剩，一旦價格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價格：10月10日，滬期鋁當(dāng)月沖高回落，早間窄幅整理13800元/噸附近，低點(diǎn)測試13785元/噸，均線下行排列持續(xù)。上海地區(qū)現(xiàn)貨成交價格集中在13800-13820元/噸，對當(dāng)月貼水10元/噸至升水10元/噸，無錫價格集中于13800-13830元/噸，杭州價格集中于13810-13830元/噸。持貨商表示當(dāng)前出貨難度愈發(fā)增大，下游采購興致不強(qiáng)，受對鋁價預(yù)期較差影響，觀望情緒顯濃郁，整體市場成交仍然偏冷。

6、鋅現(xiàn)貨價格：10月10日，0#鋅主流成交16960-17040元/噸，0#現(xiàn)鋅對滬期鋅主力1412合約升180-240元/噸，1#成交16930-16960元/噸。滬期鋅主力震蕩波幅較大，盤間下挫至16705元/噸附近低點(diǎn)，重心小幅回升至16800元/噸附近。早盤現(xiàn)貨升水僵持于200-220元/噸附近，低位品牌價差擴(kuò)大，現(xiàn)貨升水?dāng)U大至200-240元/噸，因近期市場麒麟貨源較多，升水高位回落至180-230元/噸附近。個別品牌市場貨源有限，整體較寬松，日內(nèi)期鋅波動大，貿(mào)易商高拋低吸搬磚積極，下游畏高觀望，部分臨近周末備庫需求有所增加，整體成交較昨日有所改善。

近日，中國將公布9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)、PPI和CPI數(shù)據(jù)，從最近一個多月期貨市場價格走勢來看，PPI和CPI數(shù)據(jù)延續(xù)回落態(tài)勢是大概率事件。全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境依舊不容樂觀，中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)難有較好表現(xiàn)。鋁和鋅的下游需求未見大的起色，主要因總需求低迷。鋁價持續(xù)回落，下行可能要趨緩。鋅價還是震蕩整理。市場情緒偏謹(jǐn)慎，鋁鋅波動收窄。策略上，前期建議的空單可以滾動操作，逢低減倉，逢高再補(bǔ)回。