機械業在逐月回升

據悉，在國內房地產投資逐步回升以及外圍經濟復蘇帶動下，機械業逐月向好。不過，相比國內需求的回暖，機械設備的出口目前依然較為低迷。隨著外圍經濟的持續復蘇，未來機械設備的出口將不斷增強，從而提升集裝箱、港口機械等外向型子行業的業績。

靜待出口改善

09年1-7月機械行業完成工業總產值56849.68億元，同比增長8.31%，較1-6月提高1.03個百分點；1-7月全行業完成銷售產值55239.75億元，同比增長8.04%，較1-6月提高1.25個百分點。可見1-7月機械行業的景氣度呈現逐月回升態勢。

從業績來看，2009年二季度機械設備行業歸屬母公司股東的凈利潤合計為79.73億元，較一季度增長72.62%；二季度每股收益（整體法）為0.1131元，較一季度提升60.88%。

盡管業績的改善較為顯著，但是目前機械設備的出口并未出現明顯好轉。7月份我國機械行業出口166.4億美元，同比下降26.5%，環比增長7.9%；1-7月行業出口1058.7億美元，同比下降24.43%，比1-6月下降0.32個百分點。由此可見，機械行業近期的景氣向好與業績提升主要依賴的是內需回暖。全國房地產新開工面積增速持續向好、鐵路公路和基礎設施建設大項目的陸續開工，令機械行業的需求得到了較好保障。

具體來看，子行業的出口情況也不盡相同。裝載機8月份出口環比下降8%；推土機出口環比降幅已經連續兩個月達到30%，出口形勢仍在惡化；集裝箱出口量在5、6、7三個月持續回升，不過8月份環比回落33.3%；船舶5月份以來的出口量逐月回落，7月份的出口量較4月的高點下降了74.87%。相比之下，機床和銑床的出口呈現好轉跡象，7月份的出口量分別較6月份回升0.94%和19.77%。

分析人士指出，出口新訂單PMI自5月份以來已經連續4個月保持在50以上，意味著出口呈現回暖趨勢；當前機械設備的出口市場雖然低迷，但已經基本接近底部，工程機械、港口設備等子行業有望在下半年和明年展開反彈勢頭，未來表現值得期待。

估值較為合理

從估值來看，以中報乘以2為財務匹配準則，按照整體法，剔除負值，機械設備板塊的市盈率為35.59倍，在23個申萬一級行業中位居降序第12位，處于中等水平。

縱向來看，按照TTM整體法，以周為周期，機械設備板塊2001年1月以來的市盈率平均值為37.69倍，理論上限和理論下限分別為54.87倍和20.51倍。最新的市盈率為40.05倍，略高于歷史均值并遠低于理論上限，顯示估值較為合理。

未來國內外經濟的持續復蘇，尤其是外圍需求的回暖，將助推機械設備行業的出口增速持續回升。這有望使機械設備上市公司的業績在四季度以及明年出現明顯改善，進而壓低估值，提升股價的上漲空間。

從市場資金偏好來看，如果以周為周期，統計2006年以來機械設備航運板塊的成交金額占比，那么歷史均值為6.08%，理論下限為4.72%，理論上限為7.44%。9月16日的最新值為6.41%，略高于均值，遠低于理論上限。

"成交金額占比"是衡量資金偏好的重要指標之一，能夠較準確地揭示行業的上漲動能。統計顯示，2007年8月至2009年10月，機械設備板塊的成交金額占比一直在理論下限徘徊；不過2008年11月至2009年2月期間，成交占比迅速沖高并大幅超越理論上限，長期低位徘徊積攢的反彈動能以及4萬億投資的刺激成為資金偏好大幅上升的驅動力。3月以后成交占比有所回落，在平均值附近震蕩至今，5、6月份也出現了短暫的大幅攀升，其原因可能在于房地產開發投資的顯著好轉對機械需求的提振。

由于當前資金成交占比在均值徘徊，因此短期來看機械設備板塊尚未具備足夠的突破動能。未來促使資金偏好大幅上升的驅動力可能在于出口的顯著好轉，同時不排除成交占比下探之后積蓄上攻動力的可能。