電子元器件行業(yè)2005年下半年投資策略分析

我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)IC、TFT、PCB和被動(dòng)元件行業(yè)景氣度跟蹤預(yù)測(cè)：相關(guān)公司2004年5月指標(biāo)顯示：行業(yè)仍然在下降通道中，行業(yè)還沒(méi)有復(fù)蘇,亦不清楚谷底到來(lái)否，對(duì)2006年仍然維持悲觀態(tài)勢(shì)，由于相關(guān)企業(yè)在全球電子行業(yè)占有重要位置，相關(guān)指標(biāo)具有行業(yè)代表性。

    近期IC行業(yè)上升的評(píng)價(jià)：美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)對(duì)2005年IC銷售額預(yù)測(cè)提高6.1%，表面上是PC、手機(jī)和數(shù)碼相機(jī)等終端市場(chǎng)銷售情況好于預(yù)期,原因來(lái)自周期性強(qiáng)的DRAM價(jià)格的預(yù)期外的迅猛上漲，不具可持續(xù)性。因此，我認(rèn)為是短期反彈，不應(yīng)視作一種反轉(zhuǎn)或復(fù)蘇。

    玻殼行業(yè)景氣度跟蹤預(yù)測(cè)：1）市場(chǎng)：CRT彩管玻殼出口市場(chǎng)中東受挫，出口市場(chǎng)再趨集中于美國(guó)和歐盟，遭受反傾銷風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定；2）價(jià)格：出口彩電價(jià)格平均價(jià)格降幅卻達(dá)兩成，部分彩管企業(yè)停產(chǎn)，國(guó)內(nèi)玻殼價(jià)格有5%之內(nèi)的下降空間，毛利率下降。

    電光源行業(yè)成長(zhǎng)模式存在隱患：僅以浙江省節(jié)能燈行業(yè)為例，在2005年1-2月，出口額增長(zhǎng)64.7%和出口價(jià)格下降2.3%。延續(xù)連續(xù)4年出口量增價(jià)減，這種依賴出口（浙江陽(yáng)光80%產(chǎn)品出口）的擴(kuò)張模式在當(dāng)前國(guó)際環(huán)境下并非長(zhǎng)久之策。

　　投資策略：對(duì)IC、TFT、PCB和被動(dòng)元件，國(guó)內(nèi)上市公司產(chǎn)品自主研發(fā)能力較弱，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)際化條件下，在行業(yè)景氣度上升時(shí)，獲利能力遠(yuǎn)弱于國(guó)際大廠和我國(guó)臺(tái)灣同業(yè)，在景氣度下降時(shí)，國(guó)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)則同步大幅度下降，長(zhǎng)期投資建議為中性；2）我們建議重點(diǎn)關(guān)注那些產(chǎn)品更新速度較慢，勞動(dòng)密集，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移充分，具有正確細(xì)分市場(chǎng)上的公司，這是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)所在。

　　估值：國(guó)內(nèi)電子元器件企業(yè)已經(jīng)淪為制造業(yè)，資本投資大，利潤(rùn)和和回報(bào)率卻比傳統(tǒng)行業(yè)低，成長(zhǎng)性較差，相對(duì)其它行業(yè)，目前總體整體仍被高估，理性資金不應(yīng)按照國(guó)外科技類企業(yè)p/e去估值。