公正透明的外資并購方向不能改變

凱雷競購徐工一事鬧得沸沸揚揚,頗為曲折。《第一財經日報》8月1日披露了凱雷的標書：擬引項目和投資帶來2700個就業崗位；對徐工機械的股權估價在2.5億至3.7億美元之間；并將協助徐工機械實現在香港或紐約整體境外上市。

　　從這個標書來說,對徐工而言前景看好。

凱雷競購徐工的波折,雖然是個案,但它說明了外資并購過程中的一些問題。非經濟因素以及不理性的情緒,將會為并購增加額外的成本。常理上,引入外資,或者企業為外資所并購,并不是什么大事情,正如中國企業一樣可以并購美國企業,只要雙方認定互有收益,就可以實現交易。但徐工的事例表明,保護主義會變換各種面目出現,將重型裝備說成涉及國家安全就是一例。也許此舉試圖表明徐工的重要性,但正因為如此重要,大的發展才更值得期待。所以在并購中,先要破除因循守舊的“理念門”,允許外資并購的方向不能改變。

另外,并購將帶來新的就業機會,在引入新的技術以及管理上,也可以有所收益。全球化時代,世界是平的,資本的流動總是朝邊際收益更高的地方去。但不同國家內部多少都有些利益集團因為保護主義而受益,因此,在中國企業收購美國企業或者反過來,都有人反對。這不難理解。問題的關鍵是,對于國家而言,企業間的正常并購并不會影響國計民生,相反,在產品提供的效率以及多樣性上,還會有意想不到的收獲。這就意味著在并購上,也要放開胸懷,破除籠罩在自由貿易上的“偏見門”,膽子也可以再大一些。

最后,反觀中國主管部門在并購上的態度,卻不夠明朗。在引入外商直接投資上的慷慨,以及對待外資的超國民待遇,都壓制了民間資本的更大作為。在沿海發達地區,民間資本獲得了長足的自發進展,但在一些領域,仍然無法獲得與外資的同等待遇。外資取得免稅待遇,而民間資本要再融資或獲得進一步發展,障礙重重。這無疑會限制國內民間資本的活動能力。

前段時間議論紛紛的銀行業被賤賣論,也多少反映出有些領域對外資的看好,但對于國內的MBO,卻因為擔心國有資產流失被叫停。這兩種態度并不一致。MBO會造成國有資產流失,外資并購同樣也造成流失。所謂流失是表面現象,一項自愿交易的達成必然是雙贏的,前提是保證交易是公正和透明的。所以,在并購上,賣給國外資本可以,賣給國內資本當然也可以。關鍵是要給予雙方同等的地位,保證信息公開,讓雙方進行公平競爭。然后看誰的效率更高,擇其善者而賣之,這才能帶來更大收益。

因此,并購最后要邁過內外資“同資不同命”的“公平門”,保證內資也能獲得機會,而不是被排除在外。只有更新理念,破除偏見,并對國內外資本一視同仁,才能正確對待愈演愈烈的并購大潮。

李華芳　來源：