中聯重科：銷量大幅反彈業績將超預期

◆提高目標價格至24元，維持“買入”評級：
我們暫時維持08-10年EPS為1.11、1.19、1.39 元的盈利預測，不排除進一步提高盈利預測的可能。提升估值水平到20倍，目標價格24元。
◆09年銷售數據好于市場預期，回暖明顯，驗證我們對行業樂觀預測
1月份公司銷售數據同比略有增長，二月份上旬混凝土機械、起重機銷售數據反彈明顯，預計周環比大幅度增長。我們預測全年銷售收入增長15-20%。
◆市場擔心的CIFA的盈利情況好于市場預期，預計08、09年均能盈利
2008年預計CIFA能夠實現盈利，2009年協同效應開始體現，拖泵訂單轉移至中聯重科，泵車部分生產環節轉移到中國生產，降低成本，提升競爭能力，同時融資成本在利率不斷下降下顯著下降，財務費用將下降。2009年可能不會虧損。
◆大規模基建投資明顯拉動混凝土機械、起重機、旋挖鉆需求
4萬億投資將在未來逐漸拉動需求。在基礎投資拉動和商混率提升的背景下，混凝土機械很可能實現個位數增長；起重機機械在機械快速替代勞動力、建筑施工方式模塊化、汽車起重機適應范圍拓寬、履帶起重機爆發式增長的帶動下保持20%以上的增長。綜合而言預計09年實現15-20%的銷售收入增長，利潤增速預計為10%。
◆我們看好09年的固定資產投資增速，從而看好09年行業需求
工程機械屬于固定資產投資驅動型行業，其需求對固定資產投資增速高度敏感，其彈性在4-5個點。我們的模型顯示，當09年固定資產投資增速在17%的時候，工程機械銷售收入增速將可以達到15%。光大宏觀部預測固定資產投資增速將超出市場預期，因此09年工程機械銷售收入增速將超出市場預期。