工程機(jī)械復(fù)蘇跡象明顯超出市場(chǎng)一致預(yù)期

根據(jù)今日投資《在線分析師》對(duì)國(guó)內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的投資評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，本周投資評(píng)級(jí)上調(diào)居前的30只股票中，行業(yè)分布比較分散：工程機(jī)械行業(yè)入選公司數(shù)排名第一，有6家公司入選，化工品和制藥各有4家公司入選，金屬與采礦有3家公司入選，汽車零配件、電子設(shè)備與儀器各有2家公司入選。本期我們選擇工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。
海通證券近期通過(guò)對(duì)長(zhǎng)沙三家工程機(jī)械上市公司——三一重工、中聯(lián)重科和山河智能的調(diào)研以及其他工程機(jī)械重點(diǎn)公司的跟蹤，判斷工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，超出了市場(chǎng)的一致預(yù)期。4萬(wàn)億投資的拉動(dòng)、企業(yè)庫(kù)存的消耗殆盡、鋼材等原材料成本的下降使得工程機(jī)械行業(yè)反轉(zhuǎn)具備了客觀的基本面支撐。相比化工、有色金屬、汽車等投資品行業(yè)，工程機(jī)械行業(yè)歷次復(fù)蘇業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的力度都大得多，且持續(xù)性強(qiáng)，這是由行業(yè)受投資拉動(dòng)，項(xiàng)目集中時(shí)間開工，建設(shè)時(shí)間往往跨年度，項(xiàng)目多，投資額大、時(shí)間久的特點(diǎn)決定的。
金融危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)減速，工程機(jī)械行業(yè)或?qū)⒏鎰e高增長(zhǎng)時(shí)代，但是，政府實(shí)施擴(kuò)張的財(cái)政政策將延緩?fù)顿Y減速。微觀數(shù)據(jù)也證明，工程機(jī)械企業(yè)2月份的內(nèi)銷環(huán)比將會(huì)出現(xiàn)大幅反彈，不過(guò)，出口訂單尚未有好轉(zhuǎn)跡象。招商證券維持2009年工程機(jī)械行業(yè)銷售收入增長(zhǎng)10%左右的預(yù)測(cè)，凈利潤(rùn)增速將高于收入增速。
1月份貨幣信貸的大幅增加，除了鐵路、電網(wǎng)等大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的年初集中投放這一因素之外，還與前期停產(chǎn)式“去庫(kù)存”取得成效之后制造業(yè)企業(yè)恢復(fù)再生產(chǎn)密切相關(guān)，1月份PMI出現(xiàn)較大反彈，這些都暗示2009年1季度經(jīng)濟(jì)將趨于活躍，制造業(yè)正在從“需求回落+高成本庫(kù)存”雙重壓力階段轉(zhuǎn)向“需求回升+低成本備貨”的階段。
招商證券認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)預(yù)期向好之時(shí)，應(yīng)給予高估值，尤其是具有自主品牌和研發(fā)能力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，更應(yīng)得到估值溢價(jià)。其中，強(qiáng)烈推薦三一重工，理由是公司2009年新產(chǎn)品旋挖鉆機(jī)和挖掘機(jī)的規(guī)模化生產(chǎn)將帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)；強(qiáng)烈推薦徐工科技，理由是2009年一季度有望完成資產(chǎn)注入，PS估值仍然低于行業(yè)平均水平；上調(diào)柳工、安徽合力的投資評(píng)級(jí)至“審慎推薦-A”。海通證券在工程機(jī)械上市公司中則首推中聯(lián)重科。
太原重工(600169)：公司是我國(guó)重型機(jī)械行業(yè)的龍頭，在起重機(jī)、鍛軋?jiān)O(shè)備、火車輪軸和油膜軸承四項(xiàng)傳統(tǒng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)上將強(qiáng)者恒強(qiáng)，預(yù)計(jì)2009年將保持穩(wěn)定的慣性增長(zhǎng)，但2010年增速有限，甚至是負(fù)增長(zhǎng)。公司已逐步進(jìn)入新能源（風(fēng)電）、煤化工、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等新興領(lǐng)域。大型挖掘機(jī)、風(fēng)電增速器和煤化工設(shè)備市場(chǎng)前景看好，未來(lái)將成為公司持續(xù)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?br /> 定向增發(fā)項(xiàng)目將打開公司發(fā)展空間。公司已成功融資近10億元用于天津臨港基地和大型鑄鍛件兩個(gè)項(xiàng)目，雖然2009-2010年無(wú)法為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，該項(xiàng)目不僅能顯著提高太重的綜合實(shí)力，而且對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。
中信證券預(yù)測(cè)2008-2010年公司EPS分別為1.24元、1.54元、1.70元，對(duì)應(yīng)的PE分別為18.3倍、14.8倍和13.4倍，對(duì)應(yīng)的股價(jià)范圍在23.1元到30.8元之間。今日投資《在線分析師》顯示，公司2008至2010年綜合每股盈利預(yù)測(cè)分別為1.06元、1.35元和1.55元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為23倍、18倍和16倍。當(dāng)前共有10位分析師跟蹤，3人建議“強(qiáng)力買入”，7人建議“買入”，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.70。
山推股份(000680)：公司是推土機(jī)行業(yè)的領(lǐng)頭羊，擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)研發(fā)中心。通過(guò)和小松的技術(shù)合作,公司不斷加強(qiáng)自身的自主創(chuàng)新能力，技術(shù)研發(fā)能力在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。同時(shí)，完整的零部件配套體系使得公司抵御整機(jī)市場(chǎng)周期性波動(dòng)的能力得到了加強(qiáng)。公司推土機(jī)業(yè)務(wù)最近6年以來(lái)市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提高，連續(xù)多年來(lái)出口量高居國(guó)內(nèi)行業(yè)榜首。公司在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)，產(chǎn)品已出口到多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，未來(lái)幾年公司出口業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持40%-50％的增長(zhǎng)速度。
隨著擴(kuò)大內(nèi)需政策的實(shí)施，2009年公路、鐵路固定資產(chǎn)投資的大幅增長(zhǎng)將拉動(dòng)推土機(jī)需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2009年推土機(jī)銷量增速有望回升。
今日投資《在線分析師》顯示，公司2008至2010年綜合每股盈利預(yù)測(cè)分別為0.79元、0.98元和1.00元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為32倍、12倍和12倍。當(dāng)前共有16位分析師跟蹤，3人建議“強(qiáng)力買入”，13人建議“買入”，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.81。