金融危機中國企業要堅持“現金為王”過冬策略
――訪首都經濟貿易大學工商管理學院院長戚聿東教授
| 金融危機正侵蝕著實體經濟，對中國經濟的影響也在不斷顯現，在這場席卷全球的金融風暴造成的經濟嚴冬中，中國企業如何實現軟著陸，如何輕松愉快地“過冬”呢？對此記者專訪了首都經濟貿易大學工商管理學院院長戚聿東教授。 記者：現在，全國從上到下都在討論國際金融危機對中國的影響，這恐怕也是2009年中國面臨的巨大挑戰和考驗。那么，以你的觀點看，中國到底存在哪些挑戰？ 戚聿東：我們現在總在談如何應對世界金融危機和經濟危機對中國的不利影響，實際上，換個說法，表明中國經濟在一定程度上也發生了危機，不然，中國政府為什么會說2009年是“我國進入新世紀以來經濟發展最困難的一年”？為什么政府對宏觀經濟政策做出重大調整，從2008年初提出的“雙防”宏觀調控目標重點轉向“擴大內需”？ 世界經濟論壇近日發表的《2009年全球風險》報告稱，中國經濟增長率大幅降低可能會成為今年全球經濟最大的風險因素之一。從各種宏觀經濟指標和微觀企業、個人狀況都可以明顯地看出，中國經濟確實步入了經濟危機階段。政府頻頻出臺的包括4萬億投資在內的各種擴大內需政策都是在顯示中國出現經濟危機的背景下發生的。 記者：你研究領域是工商管理，經常給企業家培訓，也擔任多家上市公司獨立董事，平時與企業和銀行打交道比較多，就你所接觸和了解的企業和個人現象看，企業面臨怎樣的困難？ 戚聿東：（1）破產率和失業率的明顯上升，其中珠三角、長三角、膠州半島等沿海發達地區尤為明顯。僅2008年上半年，中國已有6.7萬家中小企業破產，下半年更是“破產潮”，估計2009年的破產企業將遠遠超過2008年。（2）價格戰升溫。甚至有了運輸企業為了穩住客戶而實行零價格運輸的現象。（3）企業投資明顯不足。民間投資意愿和傾向明顯“偏冷”，更多的意愿和傾向是面對市場風險下的謹慎投資，“求生存”、“現金為王，落袋為安”是較為普遍的心理。（4）銀行“惜貸”行為明顯。某些政府支持的投資領域被銀行認為是高風險領域，“惜貸”行為相當明顯。而提高資產質量，有效防御風險業已成為今明兩年的商業銀行實際經營策略。（5）資本市場低迷，機構和個人投資信心不足。中國股票市場從2007年到目前已經縮水70%，我國起碼有近億的股民被深度套勞，無論是機構投資者還是普通股民更多的是“一朝被蛇咬十年怕井繩”的恐懼心理。（6）消費不足。面對預期未來收入的下降，個人普遍是“勒緊褲腰帶過緊日子”的心理。（7）出口下降，外需明顯不足。 記者：看來你對近期宏觀經濟形勢比較悲觀？ 戚聿東：這不是悲觀樂觀的問題，而是無情的現實。盡管中央調控政策已經由原來的“雙防”及時地調整為積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺了十項舉措4萬億投資的計劃，可謂“出手快，出拳重”。但我們要看到，國際金融危機的影響日趨嚴峻，而且隨著時間的消逝，世界經濟金融危機對中國的影響必將進一步加深。也就是說，危機剛剛開始，還遠遠沒有見底，即使到了見底之日，也不意味著經濟復蘇的“拐點”，經濟還要在谷底運行相當一段時期。 記者：那么，你預測中國經濟何時走出谷底而步入復蘇階段呢？ 戚聿東：關于這個問題，最好從歷史中尋找答案。遠了不說，1989―1991年，我們在經濟周期的谷底徘徊了3年，那時叫“市場疲軟”。1992年初鄧小平南方講話以后國民經濟才開始啟動。1998―2002年上半年，伴隨著亞洲金融危機的影響，我們有4年多的時間在經濟周期的谷底徘徊，那時我們稱之為“通貨緊縮”。此輪我國經濟周期谷底恰與國際金融危機和經濟危機同步，根據歷史的經驗，我們要走出谷底迎來新一輪復蘇，至少需要3年的時間，考慮到世界范圍內的各國政府聯合救市行動，以及中國政府“出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實” 所下的“猛藥”，至少需要2年的時間，也就是2011年以后我們才能走出谷底而步入復蘇階段。至于專家們普遍預測的2009年第四季度就有可能走出谷底，我的確沒有那么樂觀。 記者：假如你所預測的都是正確的，企業應該采取什么對策呢？ 戚聿東：首先，面對這場史無前例的金融危機和一定程度上的經濟危機，無論是企業還是個人，都應該以坦然和理性的心態來我們來面對，這是經濟周期規律客觀作用的必然結果，不以任何人的主觀意志為轉移，歷史上國內外這樣的經濟危機已經發生很多次了，大可不必感到恐慌。退一步講，即使什么措施都不采取，天也塌不下來。畢竟，這是周期性規律。何況，還有全世界各國政府的聯合救市行動呢？ 第二，經濟危機是從宏觀總體上表現出來的，而且對不同的行業、不同的企業的影響程度是不一樣的，并不意味著每一家企業和每個家庭都是負面影響。畢竟，再繁榮的市場也會有企業破產，再蕭條的市場也會有火爆的企業。歷史表明，大學教育、心理醫生、社區服務、基層組織受經濟危機的影響往往較小，甚至需求更加強勁。在這種情況下，受危機影響大的企業需要檢討并汲取教訓，受影響小的企業也要引以為戒。 第三，堅持“現金為王”理念，避免“黑字”破產現象。1996年以來，我在全國各種企業家培訓場合，始終向我們的企業家灌輸“現金為王”理念。因為，從資金循環的角度看，投資形成資產，資產在于形成產品，生產產品的目的在于銷售出去，銷售出去在于獲取利潤，利潤必須轉化為現金。如果利潤轉化不了現金，企業下輪生產周期就無法啟動，整個資產和人力處于閑置狀態，表明企業已經處于黑字破產狀態。黑字破產這個概念是相對于傳統的赤字破產而言的，傳統的破產都是指赤字破產，即長期虧損資不抵債形成的破產。而從20世紀90年代中期開始，我們發現，很多企業的破產賬面上有大量利潤，資產負債率也很正常，但此時的利潤是根據權責發生制原則核算出來的，如企業賒銷也會形成利潤，但這種利潤并沒有到手，沒有轉化為現金，只是一種債權。一旦發生壞賬或者信用期太長，企業資金周轉困難，無論是進貨還是支付工資，無論是支付股利還是稅收，無論是再投資還是還貸，最后都會由于沒有現金而導致無法兌現，這種情況下即使獲取了利潤還是空的，企業只好處于“黑字”破產狀態。這里的“黑”字來源于墨水顏色，有利潤賬上是黑顏色，虧損在賬上是紅顏色，于是有了赤字和黑字之說。細想一下，此輪金融危機背景下的大量企業破產大量是因為資金鏈條斷裂而形成的。所以，在市場經濟條件下，企業應該永遠堅持“現金為王”理念，并把這一理念貫穿于融資、投資、營運、分配等再生產過程的各個環節的日常管理當中。 第四，合理調整資本結構，避免赤字破產。企業應該有多大資本做多大事，注重穩健成長。但在現實中，很多企業貪大求全，片面追求快速成長而過多依賴銀行貸款。一旦遇到類似從緊貨幣政策等情況時，企業就會措手不及，釜底抽薪。在這方面，一定要堅持?？顚Ｓ?，避免長款短用和短款長用兩種極端做法。長款短用，比如使用5年期的貸款去進貨或者支付工資，會造成資金成本高昂，代價過高；短款長用，比如使用6個月的貸款進行固定資產投資，會造成還貸壓力，導致赤字破產。另外，在日常管理當中，企業今后一定要注重加強投資者關系管理和債權人關系管理。 最后，企業一定要堅持以內涵式成長為主的路徑，避免陷入資本運營陷阱。我不是反對企業進行資本運營，但是一定要建立在主業突出的基礎上，這也是核心競爭力的基本要求。但在現實中，很多企業一味地片面追求“短平快”式成長，比如進行委托理財、炒股票和期貨、并購等等資本運營業務。殊不知，這些領域投資風險極大，極容易血本無歸。另外，很多企業迷信像并購這類的快速成長神話，甚至有人主張中國企業應該趁美國金融危機到美國去“抄底”，大舉收購美國金融類、資源類企業等，進而實現所謂的國際化。這里，我給有這種想法的企業潑點冷水，在并購市場上，如同商品市場上一樣，永遠是“買的沒有賣的精”，人家為什么要賣給你？你憑什么去整合人家？我們一定要汲取日本在20世紀80年代后期大舉并購美國企業最后招致慘敗的教訓。 |