需求不振限制銅價反彈高度

受嘉能可減產消息提振，近期有色金屬走出一波強勁的反彈行情，但近兩日有色金屬板塊整體表現不佳，截至昨日收盤滬銅主力合約1512全日跌幅0.35%，報39630元/噸。

嘉能可近日表示，將開始出售澳大利亞及智利資產的程序，包括智利的Lomas Bayas銅礦以及澳大利亞全資擁有的Cobar銅礦。嘉能可將隨時發布更新聲明，將努力恢復資產負債表，并重塑投資者對企業的信心。

“近期銅價會在5300美元附近反復，銅價反彈仍未結束，需繼續等待操作機會。”銀河期貨分析師范芮說。范芮指出，從宏觀面看，中國9月份進口數據有好有壞，其中出口降幅大幅縮小，但進口降幅繼續擴大到20.4%。對銅市較為樂觀的是，中國9月未鍛軋銅及銅材進口量為46萬噸，環比提升31.42%，比去年同期提高17.95%，中國進口的增加給國際銅價以支持。中國最近公布的經濟數據表現仍然不佳，但最新消息，昨日發改委一日批復鐵路投資2700億，9月批復投資8872億，再考慮到周末出臺的信貸資產可進行抵押貸款，即形同定向增發，可見目前中國政府穩增長之意十分明顯。

“本周是LME周，會上分歧很大，CRU認為仍會過剩25萬噸，麥格理認為會短缺27萬噸，綜合考慮 ，過剩的可能性較大。但短期來看，風險釋放，銅價可能重復政策支持的反彈之勢。”范芮表示。

但華泰期貨分析師吳相鋒認為銅市反彈之路將充滿艱辛，高度或有限。他認為，盡管以嘉能可為代表的銅礦企業在2016年減產，但是主要是集中在非洲高成本礦區，并且減少量只是使得銅供需偏向平衡；另外，市場對2016年銅精礦粗煉/精煉費預期在100-110美元/噸&10-11美分/磅，仍然是比較能刺激冶煉企業的，因此銅供應走向緊張的可能性不大，銅價反彈之路充滿艱辛。

而在供應層面傳來利好的同時，需求層面卻負面不斷，成為壓制銅市反彈高度的主要因素。“從汽車空調兩大行業來看，今年第三季度國內銅的消費相當疲軟，7、8月的產量數據顯示，消費行業同比普遍下降，而且降幅十分明顯。在中國銅消費行業庫存積重難返的背景下，未來銅消費并不樂觀。”卓創資訊分析師李曉蓓認為，2015年國內汽車銷量疲軟，全年負增長已成定論。2015年中國汽車總產能已經達到4000萬輛，目前汽車行業產能利用率不到70%，已經高于警戒線。而空調行業庫存相當高，從5月開始，空調產量增長開始放緩，7月出現負增長，8月降幅更是達到5.16%。即使是這樣，目前空調庫存還有4000多萬套，未來的降庫存之路仍很漫長。

“整體上，銅的需求低迷而供應增加受限，銅價仍然以震蕩為主。”吳相鋒表示。