銅價繼續弱勢但顯著動能減弱

要點

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。7月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格下行，抑制了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數震蕩整理。黃金和白銀小幅整理。中國固定資產投資增速止跌，房地產銷售面積增速略有反彈。中國上證指數大幅反彈，創業板和中小板指數反彈。

5、現貨價格：8月6日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水50元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價格38500元/噸38580元/噸，升水銅成交價格38540元/噸-38640元/噸。滬期銅低位返升，早間部分投機商入市，青睞好銅，現銅報價推升至小升水，但隨著盤面拉升，市場成交隨即受抑，現銅升水受制，緩步下滑，日內濕法銅貨多價廉，但進口銅貨源因經過一周貼水消化后，供應有所減少，市場成交以中間商為主，下游依然陷入觀望中。

6、近期重要經濟數據：今日，美國7月新增非農就業和失業率。

7、重要行業新聞：截至7月29日，全球顯性銅庫存較6月末增加16555噸或3.54%至483696噸，為五個月來首次增加。

小結

美國勞工部周四報告稱，截止8月1日當周美國首次申請失業救濟人數增加3000，總數增至27萬，符合市場預期。國7月ADP私營就業人數增加18.5萬，低于6月數字，表明就業增長放緩。美國就業市場復蘇的力度減弱，預計今晚的新增非農就業人數為15萬人至20萬人，失業率5.3%加減一個百分點，對市場影響有限。中國經濟下行壓力依舊較大，核心動力房地產和基建力量都不強。銅價持續下行后，存在整理需求和反彈需求。策略上，按照震蕩思路操作，不宜追漲殺跌。