PPP項目加碼鋁鋅反彈有限

宏觀經濟運行：中國繼續實施松緊適度的貨幣政策，積極的財政政策。中國經濟下行壓力略有緩解，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場緩慢回暖。8月份財新PMI數據顯示中國經濟下行壓力依舊較大。聯邦公開市場委員會（FOMC）發布聲明顯示，維持0-0.25%基準利率不變。美國經濟并沒有我們想象的那么好，但仍是世界經濟體中的復蘇龍頭。歐洲經濟緩慢復蘇，但仍前景不明。其中英國通脹風險仍很低，新興經濟體的危機損及全球增長，英央行下一步可能不得不降息，而不是加息。

財政部投資1500億元 火熱支援PPP發展模式，耶倫預計將在2015年稍晚加息，油價大跌重挫經濟挪威央行意外降息至歷史新低 ，美國9月19日當周初請失業金人數26.7萬連續29周低于30萬關口，美國8月新屋銷售環比增長5.7%創七年多新高，美國8月耐用品訂單環比下降2.0%，創5個月最大降幅，日本9月制造業擴張放緩 出口訂單創近三年最大降幅 。

中國統計局數據顯示，1-8月雖然商品房銷售繼續回暖，但房地產開發投資增速、房地產開發企業土地購置面積持續大降。數據顯示，1-8月，全國商品房銷售面積同比增7.2%，增速比1-7月提高1.1%，銷售額增15.3%，增速提高1.9%；全國房地產開發投資同比增3.5%，增速比1-7月回落0.8個百分點。細分數據顯示，今年以來，土地購置面積各月累計同比降幅均在32%左右，8月土地購置費增速由正轉負，下降9.1%，7月為增9.5%。數據顯示，1-8月，全國基礎設施投資同比增18.4%，增速比1-7月提高0.2個百分點，比全部投資增速高7.5個百分點；1-8月，基礎設施投資對全部投資增長的貢獻率達到27.7%，比去年同期提高5.7個百分點。9月9日從中國乘聯會獲悉，據全國乘聯會數據統計，中國8月廣義乘用車銷量同比增長0.6%，扭轉兩月連跌態勢；1-8月同比增長6.3%。

據國家統計局9月13日最新公布信息顯示，8月份氧化鋁產量488萬噸，同比增長6.1%。1-8月份氧化鋁產量3787萬噸，同比增長11.5%。1-7月民間固定資產投資主要數據中，有色金屬冶煉和壓延加工業絕對量2713億元，同比增長3.8%。有色金屬礦采選業絕對量為601億元，同比下降7.6%。中國海關最新統計數字顯示，2015年8月份我國未鍛軋鋁及鋁材出口量為34萬噸，1-8月為321萬噸。與去年同期相增加22.3%。海關周一公布數據顯示，2015年前六個月，俄羅斯向非前獨聯體國家的鋁和銅出口量增加，同期鎳出口量下滑。世界金屬統計局（WBMS）周三公布的報告顯示，2015年1-6月全球原鋁供應短缺38萬噸，2014年全年供應短缺71.6萬噸。

鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

滬期鋁當月價格價格午前持穩11800元/噸附近，午后開盤后小幅上行，華南現貨今日主流成交集中11930-11950元/噸，較華東地區升水140-160元/噸，華南現貨備貨情緒較華東明顯活躍，實際成交價格被連續拉高，與此同時，持貨商出貨意愿提升，整體市場活躍度較昨熱烈。由于還有三天的實際交易日，部分小型貿易商提前放假，而當地下游企業期望在本周前完成備貨，從而令整體市況持續回暖。

日益膨脹的中國鋁業產能正在向全球輸出，在國內產能過剩背景下，中國需求轉變為了中國供應。今日滬鋁主力AL1512低開高走，但又沖高回落，最終收于11825，上漲35或0.3%。若能站穩11800，則反彈可能延續。現貨市場上，持貨商放貨意愿明顯回升，市場貨源充裕，而下游采購則略顯疲軟，接貨意愿并未大幅提升，從而限制整體成交價格走高。

今日廣東市場0#鋅錠主流成交于13990-14090元/噸，對滬0#同類品平水附近，對0#雙燕貼100元/噸附近，滬期鋅11月合約第一時段沖高至13880元/噸，對11月升水200-220元/噸，升水較昨日回落40-50元/噸，貿易商保值盤被套，出貨積極性較昨日下降；第二時段滬期鋅11月合約高位回落至13780元/噸，升水維持，下游節前逢低略備，成交一般，0#麒麟成交于13990-14000元/噸，0#慈山成交于14020元/噸附近。

隔夜滬鋅主力1511合約沖高回落，開盤于13780元/噸，沖高至13960元/噸后回落，整理于13850元/噸附近，收于13840元/噸，漲150元/噸，漲幅1.1%。日內滬鋅主力換月至12月合約，滬鋅主力1512合約開盤于13775元/噸，空頭開倉較為積極，走勢承壓，滬期鋅主力1512合約快速走低，探低13570元/噸，終收于13615元/噸，跌25元/噸，回吐夜盤全部漲幅。倉量方面，全日成交增49120手至16.5萬手，持倉量增6778手至14.2萬手，滬鋅1511合約成交量增5萬余手至38.2萬手，減倉2萬余手，節前市場情緒偏于謹慎，平倉避險盤加速流出，滬期鋅主力1512合約走勢繼續承壓，料繼續整理于5日均線附近。

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續天量信貸的情況下發生的，意味著資金不僅難流入實體經濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術上不能脫離壓力區域時，提醒注意突破行情失敗或導致市場信心的重歸悲觀。

財政部投資1500億元，火熱支援PPP發展模式，為基建項目再補血。二季度美國GDP終值年化環比增長3.9%，好于市場預期的3.7%，也隨之增加了美聯儲年內加息的可能性。預計PPP加碼和美國GDP超預期會對有色金屬有一定的反彈支撐，但反彈力度不會太大，注意多單止盈。總體上，美聯儲加息未果，大宗商品料繼續延續震蕩格局，本周操作思路偏向“逢反彈拋空”，且當前無論內外盤，均已有了相當的空間。中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩增長政策，鋁鋅下游需求有望慢慢好轉。鋁鋅價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。