三月策略機械行業初步顯現復蘇跡象

    投資要點：

    1.二月份機械板塊市場活躍度低于前期

    2月份上證綜指上漲4.63%，SW機械設備指數上漲5.90%。2月份機械板塊市場表現稍強于大盤，但正如我們在2月份投資策略中預計的，機械板塊市場表現活躍度低于前期。

    2.2008年機械行業景氣度逐漸走低

    2008年機械行業工業總產值和銷售產值增速均比上年減慢8.6個百分點，是近6年次低水平。2008年內各月產、銷及出口增速呈前高后低的走勢，尤其是最后三個月增速呈現出加快回落趨勢。

    3.機械行業上市公司年報前瞻

    就已披露業績情況來看，機械行業08年上市公司營業總收入及歸屬于母公司所有者的凈利潤增速與07年相比均大幅下降，業績不佳公司占比近六成，上市公司虧損面加大，預計機械行業上市公司2008年整體業績增速將下降。

    4.二月份機械行業數據預測

    無論從上至下還是從下至上看，2月份行業基本面均有所改觀，我們預計2月份機械行業工業增加值增速環比正增長，同比增速也將有所提高。

    5.機械各子行業2月份PMI指數大幅回升

    2月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.0%，比上月上升3.7個百分點。從2月份綜合PMI指數和各分項PMI指數看，交通運輸設備制造業、電氣機械及器材制造業、通用設備制造業明顯高于其他各行業，顯示出機械行業生產和下游需求可能已先于其他制造行業開始復蘇。

    6.重點子行業分析

    09年特（超）高壓輸變電設備增長態勢依舊明確，景氣度依舊處于高位，我們維持其“增持”評級；受基建加大投資拉動，工程機械行業目前需求已經顯現出一些復蘇的跡象，預計工程機械板塊3月份有一定的交易性投資機會。

    7.三月份投資策略

    展望3月份，機械行業已初現回暖跡象，調整機械行業評級至“增持”。機械板塊中，我們認為兩個細分子行業值得關注：未來兩年需求明確增長的輸變電設備子行業，尤其是保持快速增長的特（超）高壓相關板塊；受基建投資拉動，以及契合行業銷售旺季，預計2、3月份產銷將有改善的工程機械子行業。上市公司方面，重點關注上述兩個子行業中的龍頭公司。

    8.風險

    我國宏觀經濟復蘇時點的不確定性；原材料（主要是鋼材）價格探底大幅回升，壓縮行業盈利空間。