缺乏實質利好刺激，鋅價反彈時點尚未到來

進入6月份后國內(nèi)鋅礦庫存及開工整體較上月下滑明顯，部分地區(qū)市場貨源短缺，鋅礦加工費集中成交5300-5400元/噸，而上月為5400-5500元/噸。南方多地區(qū)成礦山整治重災區(qū)，雖大型鉛鋅礦山正常生產(chǎn)，但中小礦山關停普遍，部分地區(qū)礦山開工率僅有40%；河南等地鉛鋅礦則面臨品位下降及枯竭問題，鋅礦開采成本走高而受益天氣轉暖，內(nèi)蒙及東北鉛鋅礦生產(chǎn)回升較快，但部分新建選場及礦山實際產(chǎn)出或集中在2017年。受益高加工費利潤，上半年國內(nèi)冶煉廠開工積極，大型企業(yè)開工率已超過90%。這使得國內(nèi)原本過剩的鋅礦庫存受到極大消耗。而鋅價在1.6萬之下，鋅礦供應商惜售嚴重，僅有少量選場出貨以便周邊緊張的資金。目前市場鋅礦貨源供應有走俏跡象，料鋅礦買方市場優(yōu)勢正在下降。根據(jù)亞洲金屬報道，葫蘆島鋅業(yè)的鉛鋅密閉鼓風爐將于8月份開始進行檢修，該公司的鉛鋅密閉鼓風爐鉛冶煉產(chǎn)能為3萬噸/年，鋅冶煉產(chǎn)能為6萬噸/年。該冶煉爐目前維持滿負荷生產(chǎn)，6月份其鉛產(chǎn)量維持在2300-2400噸，鋅冶煉維持在5000噸左右，與5月份基本持平。該冶煉廠現(xiàn)持有600噸鉛錠庫存。該公司有4個鋅冶煉爐，鋅冶煉總產(chǎn)能為25萬噸，目前其鋅錠月產(chǎn)量為2萬噸左右。

中期邏輯：由于新增或者擴建的鋅冶煉項目今年多因為環(huán)保和資金的壓力而推遲上馬，下半年即便有較高的開工率支撐，全年國內(nèi)精煉鋅供應的上升空間依然有限。而在目前中國宏觀經(jīng)濟下行的重壓下，政府從去年下半年開始就屢次推出利用基建投資穩(wěn)增長和貨幣寬松政策，因此在今年下半年，隨著新的一批基建項目逐漸陸續(xù)上馬，鋅下游終端消費將再度被喚醒，預計鋅價在今年的傳統(tǒng)消費旺季9-10月迎來利好轉機。

短期走勢預測：6月25日中國央行在公公開市場進行350億元7天期逆回購操作，中標利率大幅降低至2.7%。此次舉措相當于打碎了市場此前對央行的降準預期，倒是寬松預期落空。受此打擊，鋅價在6月25日繼續(xù)維持底部區(qū)間整理。而希臘與債權人為避免6月底債務違約而舉行的談判遲遲沒有取得實質進展，隨著最后期限臨近，違約風險不斷上升。這種僵持的局面也拖累著鋅價。目前鋅價仍維持著尋底過程，反彈時點尚未到來。