終端消費不振，謹防鋅價二次探底

WBMS本周三公布的報告顯示，2015年1-5月全球鋅市供應過剩21.4萬噸，2014年全年供應短缺14.5萬噸。報告的鋅庫存在今年前五個月下降7.5萬噸，5月LME鋅庫存減少1.59萬噸。5月，中國需求量較去年減少0.2%，精煉鋅產量較去年增加14.4%。全球5月精煉鋅產量較去年同期增加8.2%，消費量較去年同期增加0.9%。1-5月全球需求量較去年同期減少4.9萬噸。根據近期富寶資訊對華東地區壓鑄鋅合金企業的調研結果，因下游汽車、五金等行業對鋅合金需求差，加上處于傳統淡季，鋅合金企業開工率較去年同期及環比均出現下滑，目前企業開工率在49%左右。壓鑄鋅合金在汽車行業有著廣泛應用，而6月份陷于困境的中國車市產銷情況并未好轉。車市疲態盡顯，拖累市場對壓鑄鋅合金的需求量。另外，商家反應，除市場不景氣外，鋅合金行業競爭激烈，價格偏低，打壓企業生產積極性，目前廠家多按固定訂單生產。根據亞洲金屬報道，葫蘆島鋅業鋅冶煉廠于5月中旬削減精煉鋅產量進行檢修，7月中旬恢復正常生產，公司鋅冶煉年產能25萬噸。目前公司精煉鋅月產量維持在2-2.1萬噸，較6月份增加1000噸左右。今年上半年，該企業共生產11.9萬噸精煉鋅，2015年其計劃生產24萬噸。

除中國市場外，全球從鋅精礦到精煉鋅的供不應求格局仍然存在。中國的供需平衡仍是主導市場的關鍵。而前瞻看，2015年下半年，國內鋅精礦維持上半年高進口情況，而精煉鋅維持較高開工水平的情況下，國內供應端增長仍將增長，但考慮到上半年已經處于較高開工率及下半年新項目有限，供應量總體供應有限。但與此同時，需求端盡管在1-6月恢復不足，或者遠低于預期，但下半年房地產及基建的拉動，環比增加概率較大。所以，無論從年度的供需平衡還是從月度的供需平衡來看，都將向著供不應求的方向轉變。

在7月23日，鋅價繼續大跌，滬鋅主力繼續向15000元/噸一線逼近，而倫鋅則跌破2000美元/噸整數關口，并于當日夜間跌至1980美元/噸附近。鋅價在經歷了上周的反彈之后，再度重返弱勢，向前期低點邁進。由于鋅價下跌，鋅冶煉廠出貨速度較前期放緩，初現惜售跡象，貿易商因當前高升水而采取買期拋現的套利操作，市場貨源供應依舊充裕。但下游企業卻再度產生畏跌情緒，采購量較7月22日減少，僅有少部分加工企業有逢低采購的動作。由于下游終端領域仍處于傳統消費淡季，是拖累當前鋅價的主要原因。在缺乏利好刺激的背景下，建議投資者短期重點關注15000元/噸對滬鋅主力的支撐力度，并謹防鋅價二次探底。