貴金屬階段性漲勢拉開帷幕

在8月的最后一個交易日里，紐約期金12月合約升至1687.6美元/盎司，紐約期銀12月合約突破30美元/盎司，升至31.4美元/盎司，二者均創(chuàng)下近四個半月來新高。在美聯(lián)儲流動性再度寬松預(yù)期和下半年消費旺季來臨的利好刺激下，貴金屬階段性漲勢已經(jīng)拉開帷幕，而周一國內(nèi)市場也有望聯(lián)動上漲。 

美聯(lián)儲新一輪寬松預(yù)期強(qiáng)化 

美國新一輪寬松在9月份推出的可能性增大。首先，8月22日，美聯(lián)儲發(fā)布三周前的FOMC會議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)增長無法持續(xù)上升，許多FOMC成員都支持額外的貨幣政策刺激。其次，8月31日，伯南克在堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行主辦的杰克遜霍爾年度經(jīng)濟(jì)研討會上再三表明實施進(jìn)一步刺激措施的可能性。失業(yè)率和通縮是美聯(lián)儲推出新一輪寬松考量的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，伯南克表達(dá)了對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的嚴(yán)重?fù)?dān)憂，稱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況遠(yuǎn)不盡如人意。伯南克還認(rèn)為，非常規(guī)政策的成本是可控的，這意味著在經(jīng)濟(jì)形勢需要的情況下，不應(yīng)該排除進(jìn)一步實施此類政策。實際情況是，截至8月25日當(dāng)周，美國初請失業(yè)金人數(shù)升至37.4萬人，為7月21日以來最高水平。 

如果定于9月7日公布的就業(yè)數(shù)據(jù)異常強(qiáng)勁，或許可以改變Fed的政策立場。Fed政策委員會將于9月12日召開會議。不過整體來看，伯南克的講話似乎可以總結(jié)為他傾向于推出更多寬松舉措。 

資金回流貴金屬市場 

隨著經(jīng)濟(jì)最壞的時間段過去，資金會適度增加比較容易變現(xiàn)的資產(chǎn)購買，而削減國債等低收益低風(fēng)險資產(chǎn)，當(dāng)前海外基金和機(jī)構(gòu)增持貴金屬就屬于這種情況。據(jù)美國證交會提交的最新持倉報告顯示，索羅斯旗下的索羅斯基金管理公司在第二季度，增持SPDR黃金信托基金至88.44萬份，是第一季度末的兩倍多，市值達(dá)1.373億美元。而保爾森一直看好黃金，保爾森公司繼續(xù)重倉SPDR黃金信托基金，截至第二季度末，共計持有2184萬份，較前一季度末增加26%，市值約為34億美元。 

從ETF持倉看，截至8月30日全球最大的黃金ETF美國SPDR Gold Trust基金公司持有黃金升至1289.52噸，8月初為1252噸左右，而去年同期為1232噸左右；全球最大的白銀ETF——iShares Silver Trust持有白銀達(dá)到9721.33噸，脫離7月份低谷，較7月底增加33.67噸。 

從CFTC持倉看，截至8月28日當(dāng)周，基金持有黃金凈多持倉升至158491手，創(chuàng)下3月20日以來的最高紀(jì)錄，總持倉為426559手，也創(chuàng)下5月29日以來的最高持倉紀(jì)錄；與此同時，白銀基金凈多持倉則升至28638手，創(chuàng)下3月6日以來的新高，6月和7月凈多持倉大多處于1萬手下方。 

實物需求有望迎來旺季 

雖然上半年全球黃金需求特別是實物和首飾需求下降，但隨著下半年節(jié)假日的集中到來，實物需求有望回暖。 

世界黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度，中國黃金需求量為144.9噸，下降7%，其中金飾需求下降9%。金飾需求集中在24K黃金飾品，而隨著七夕、中秋和國慶等假日的到來，黃金和白銀禮物的需求將逐漸轉(zhuǎn)旺。 

此外，央行購金將對沖印度需求下降的影響。在發(fā)展中國家外匯儲備多樣化的趨勢下，官方購金自2009年二季度開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，近年來趨勢向上，且今年二季度加速增長。今年二季度，各國央行的買盤創(chuàng)下凈購買以來的季度最高紀(jì)錄，同比增長了1倍以上，占二季度黃金整體需求的16%。官方凈買入多集中在發(fā)展中國家，反映出在當(dāng)前歐債危機(jī)背景下，發(fā)展中國家央行通過戰(zhàn)略性配置黃金實現(xiàn)儲備多樣化的需要，其中，土耳其、俄羅斯、墨西哥、菲律賓、哈薩克斯坦尤為明顯。