現貨成交低迷，鋅價繼續偏弱震蕩

根據資訊近期的調研結果，“金九銀十”即將結束，但是鋅市旺季不旺，國內鍍鋅企業開工不佳，在價格偏低、需求差沖擊下，鍍鋅企業開工率未像以往一樣走高。近期鍍鋅制品價格節節下挫，打擊企業生產積極性，利潤縮減，鍍鋅企業全力開工意愿不足。另外旺季不旺，下游房產、汽車、家電領域需求差，訂單量減少，亦拖累鍍鋅企業開工。一些生產鍍鋅鐵絲的廠家反應，生意越來越難做，房產行業不濟，企業訂單量逐漸減少，目前較往年減少4-5成左右，鍍鋅鐵絲主要用于房產建筑工地。十一國慶節后，商家采購謹慎，熱衷于低價貨源，一些鋼廠因需求不佳出現減產現象，其中山東較明顯。

2015年9月，中經有色金屬產業景氣指數為15.5，較上月回落1.5點，位于“偏冷”區域底部，連續下降的趨勢沒有改變。中經有色金屬產業先行指數為70.6，在持續下滑 11 個月后，出現緩中趨穩的走勢，與上月基本持平（略升0.1點）；

一致指數為72.1，較上月回落0.6個點。監測結果顯示，有色金屬產業景氣指數回落至“偏冷”區間底部，四季度行業景氣度可能會繼續在當前水平平穩運行，2015年有有望色金屬行業工業增加值增長在9%左右，十種有色金屬產量將超過5000萬噸。

中期邏輯：國內鋅精礦供應在四季度或仍將維持南北分化的局面，北方供應持續寬松，南方相對局部緊缺，但是隨著前期環保整治工作結束，南方鋅精礦供應量有望緩慢回升。由于國內的鋅精礦加工費仍然偏高，但仍足以保證鋅冶煉廠暫不會出現顯著虧損，甚至對多數企業能夠保證基本的盈利，因而在鋅冶煉企業的盈利能力逐漸下滑，且鋅價持續下行的背景下，鋅冶煉廠仍能保持足夠高的開工率。

下游鍍鋅企業雖然能保證較高的開工水平，但是行業利潤已經大幅虧損，庫存高企，逼近歷史最高水平，說明終端的銷售一直不暢，因此未來鍍鋅企業的運營仍將面臨艱難的去庫存化道路。壓鑄鋅合金和氧化鋅行業的表現在今年一直維持著低開工率的局面，未來也難以出現靚麗表現。

短期走勢預測：在上周五傍晚，中國央行采取“雙降”措施，但是基本金屬對該刺激政策的反應卻較為冷淡，當晚鋅價重心反而出現下降。在本周一白天交易時段，鋅價暫時出現反彈，但整體上看，與前期相比，鋅價仍然維持區間運行，暫時能守住14000元/噸關口，但繼續上行動能有限。

在現貨市場，鋅錠供應依然維持供過于求的態勢。鋅冶煉廠與持貨商依然穩定出貨，貿易商長單正常流出，本周一進口貨源的青睞度有所下降，下游企業并無明顯集中采購的意愿，僅各自維持按需采購而已，成交并無改善。

目前市場對貨幣寬松政策的理解已有所改變，且被市場迅速消化，加之目前持貨商手中鋅錠庫存偏高，未來鋅價依然偏弱震蕩。