滬鋁弱勢難改

滬鋁6月將維持在16000附近振蕩，振蕩區間較前期有所放大。操作上，16000以下適當保持多頭思維，但考慮到6月系統風險較大，注意控制倉位。

上周倫鋁、滬鋁雙線走低，倫鋁跌幅超過2%，滬鋁下方成本支撐明顯，相對抗跌，跌幅為0.52%。希臘債務危機持續發酵和西班牙銀行危機是上周滬鋁價格下行的主要原因。綜合來看，全球宏觀經濟前景灰暗，滬鋁失去上行預期。國內刺激政策陸續出臺，經濟企穩的可能性比較大。電解鋁的生產成本將在6月推高200元/噸左右，電解鋁供給壓力有所緩解，但終端需求依然弱勢不改。

全球宏觀經濟前景依然灰暗

希臘民調結果左右著市場的信心，雖然目前民調顯示新民主黨微弱優勢領先左翼聯盟，但希臘大選結果仍然難以預料，這將是6月全球市場最大的風險事件。西班牙國內銀行危機愈演愈烈，銀行求援，政府也是巧婦難為無米之炊，舉債成本高企且不可持續，西班牙政府考慮出售國有股權以獲得融資。美國就業不給力，溫和復蘇前景蒙上陰影，5月份非農就業人數僅僅增長69000人，為一年來最少增幅，失業率上升至8.2%，遠遠低于預期，5月就業市場的疲弱被認為是美國經濟喪失動力的最新跡象。中國4月經濟數據普遍疲弱，倒逼政府新的一輪刺激政策。5月已經降低過一次銀行準備金率，但是效果并不明顯。后市國內經濟狀況或有改觀。

印尼礦石出口新政將推高成本

印尼政府從2012年5月6日開始對未經處理的鋁土礦將征收20%的出口關稅，到2014年全面禁止出口鋁礬土礦石，使得我國今年前4個月從印尼進口的鋁土礦數量猛增40%。印尼礦產新政對我國電解鋁生產成本的影響也逐漸體現。中國鋁業(601600,股吧)、山東南山集團、山東信發集團、濱州高新鋁電和重慶博賽礦業向全國氧化鋁生產企業發出倡議，6月份降低產量10%以穩定市場。而中國鋁業更是在5月31日晚間公司公告中稱，將壓縮氧化鋁產能170萬噸，6月1日宣布上調氧化鋁出廠價格100元/噸，為2900元/噸。預計后市氧化鋁價格上移，電解鋁成本推升200元/噸左右。

供給壓力巨大，終端需求不暢

國內5月份電解鋁產量小幅回落，4月份中國電解鋁產量153.1萬噸，較3月份電解鋁產量156.8萬噸回落2.35%，這是自去年11月份以來國內電解鋁產量首次出現單月回落。在地區產量方面，山東、河南等電解鋁生產大省增速繼續放緩，河南本月甚至還負增長0.23%。目前有消息報道稱河南有近80萬噸的電解鋁產能閑置，湖南、湖北繼續保持近20%的產量萎縮，而西部省份新疆、青海、甘肅、寧夏、重慶則繼續保持電解鋁產量的高速增長。電解鋁產能西移的趨勢十分顯著。

但是，隨著時間推移，西部新建的電解鋁產能將逐步到位，按照目前的電解鋁價格來估算的話，西部新增產能仍有1000元/噸以上或以下的空間，新增產能投產積極性很高。預計下半年電解鋁產量仍將回到高速增長的局面，供給壓力將較前期更大。

房地產行業仍然在深度調控之中，國務院總理溫家寶表示將把穩增長放在更加重要的位置，加快宏觀經濟的預調微調，但是同時也強調房地產調控的政策不會改變。5月雖有大量剛需入市，但仍然難以對電解鋁需求形成有力支撐。

汽車方面，從中期協的數據來看，國內汽車行業產銷數據同比維持著小幅改善，環比仍顯疲軟。4月汽車產銷量同比維持超過4%的增長，但環比跌幅卻超過10%，4月車市需求較3月明顯回落。近期政府有支持汽車消費的相關政策出臺，如果政策紅利得以實現，后市需求將被提振。