銅價上行趨緩回調后買入

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。8月財新中國制造業指數繼續走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數沖高回落。黃金價格小幅反彈。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速繼續攀升。中國上證指數整理，創業板和中小板指數反彈受阻。

5、現貨價格：9月10日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水60元/噸-貼水20元/噸，平水銅成交價格40800元/噸-40880元/噸，升水銅成交價格40820元/噸-40900元/噸。滬期銅平盤整理，市場供應維穩，但好銅貨多價廉，平水銅與濕法銅受青睞，尤其平水銅低位惜售，但進一步推高受抑，下游逢低介入市場，品牌間成交冰火兩重天，報價略顯僵持，中間商活躍度有所下降。

6、近期重要經濟數據：今日，美國9月密歇根大學消費者信心指數和8月PPI。

7、重要行業新聞：南方電網公司計劃今明兩年投資15億元，分批推進相關的戶表改造工作。

小結

截止9月5日當周美國首次申請失業救濟人數減少6000，總數下降至27.5萬。美國8月進口價格指數下降1.8%，創今年最大跌幅。扣除燃料價格不計，8月進口價格指數下降0.4%。美聯儲現在處在關鍵會議之前的靜默期，周四沒有美聯儲官員的講話日程安排。投資者都在等待美聯儲召開議息會議。中國國務院總理在達沃斯論壇上強調中國經濟具有很大的韌性，這在一定程度上提振了投資者的信心。銅價大幅上漲之后，上行動能已經減弱。策略上，前期建議的多單逢高減掉部分倉位，回調后再補回，滾動操作。