非市場因素干擾金屬調(diào)整步伐

9月下旬，金屬市場出現(xiàn)兩大非市場因素，干擾了金屬調(diào)整的步伐。即投行操縱倫敦金屬交易所(LME）交割庫出貨導(dǎo)致注銷倉單飆升，以及云南再度傳來收儲(chǔ)消息。前者值得警惕，雖然長期走勢依舊決定于經(jīng)濟(jì)形勢和供求關(guān)注，但是投行的操縱行為會(huì)導(dǎo)致短期的供求關(guān)系扭曲，最終使得金屬短線保持相對(duì)強(qiáng)勢或者反彈周期延長；后者對(duì)金屬提振有限，反而激發(fā)煉廠提高開工率，加大馬力提高產(chǎn)能和產(chǎn)量，導(dǎo)致后市過剩加劇，為下一輪下跌埋下伏筆。 

近年來，包括高盛、摩根大通和嘉能可等機(jī)構(gòu)大力拓展的倉單抵押融資業(yè)，紛紛入股LME旗下的交割庫，打造商品抵押貸款、商品交易和現(xiàn)貨交割庫等貫穿期鋁與現(xiàn)貨鋁的整條貿(mào)易流通利益鏈。 

繼2008年之后，云南省再次通過收儲(chǔ)挽救地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其中計(jì)劃收儲(chǔ)大金屬30萬噸，其中鋁20萬噸，銅2萬噸，鋅5萬噸。然而，此次收儲(chǔ)對(duì)金屬價(jià)格提振有限，反而導(dǎo)致企業(yè)減產(chǎn)或者淘汰落后產(chǎn)能的動(dòng)力不足，最終引發(fā)后市產(chǎn)能過剩進(jìn)一步加劇，給金屬再度暴跌埋下隱患。 

最后，收儲(chǔ)的量猶如杯水車薪，對(duì)緩解過剩的作用不大。銅收儲(chǔ)2萬噸，對(duì)于國內(nèi)龐大的庫存（100萬噸以上），可謂是杯水車薪，電解鋁收儲(chǔ)20萬噸，對(duì)于國內(nèi)現(xiàn)貨90萬噸的庫存也只占庫存比重的22%，況且電解鋁產(chǎn)量增長還在加速；收儲(chǔ)鋅5萬噸，對(duì)于國內(nèi)將近40萬噸的顯性庫存和30萬噸的社會(huì)庫存起到的效果也微乎其微。