政策暖風(fēng)助推鋅價(jià)上行

進(jìn)入11月以來,鋅價(jià)經(jīng)歷了一波上漲行情，主要是受中國(guó)經(jīng)濟(jì)見底回升、歐債危機(jī)緩解、美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的影響，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的疲弱抑制了鋅價(jià)漲幅。 

中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象 

最新公布的11月份中國(guó)制造業(yè)PMI為50.6，較10月環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，并且連續(xù)兩個(gè)月位于百分之五十的枯榮分界線以上，從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，其中生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)，新訂單指數(shù)較10月環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)制造業(yè)PMI的回升起到了重要作用，也顯示出企業(yè)的產(chǎn)品訂單有所增長(zhǎng)，前期的刺激內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)發(fā)揮了作用，制造業(yè)景氣度有所回升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象。 

歐債危機(jī)緩和，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)寬松 

近期，希臘公共債權(quán)人就希臘紓困計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，同意實(shí)施一系列措施將希臘債務(wù)占GDP比例在2020年時(shí)降至124%，德國(guó)議會(huì)下議院也高票通過希臘減債援助措施方案，目前希臘公布其金額為100億歐元債券回購(gòu)計(jì)劃。希臘債務(wù)援助問題得到解決，提振了投資者情緒，雖然歐盟經(jīng)濟(jì)前景仍不樂觀，但歐債問題對(duì)市場(chǎng)造成的負(fù)面影響正在減弱。 

美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)參差不齊，11月份ISM制造業(yè)PMI為49.5，大幅低于預(yù)期并處于萎縮區(qū)間，而美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)更是令市場(chǎng)大跌眼鏡。美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)崗位增加14.6萬個(gè)，失業(yè)率降至7.7%，為2008年12月以來最低。11月份ISM制造業(yè)PMI低于預(yù)期可能與颶風(fēng)桑迪對(duì)新訂單的影響有關(guān)，但從趨勢(shì)上分析，美國(guó)制造業(yè)依然呈現(xiàn)溫和擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，后期有可能繼續(xù)反彈，但可能會(huì)受到財(cái)政懸崖的限制。 

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)的意外強(qiáng)勁可能與部分求職人員離開勞動(dòng)力市場(chǎng)有關(guān)，這對(duì)美國(guó)未來的經(jīng)濟(jì)反而會(huì)產(chǎn)生不利影響。美國(guó)兩黨在財(cái)政懸崖問題上最終會(huì)達(dá)成妥協(xié)，但這會(huì)使得企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的憂慮加深，投資者的信心下滑，阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍未徹底走向復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)實(shí)施量化寬松政策，寬松的流動(dòng)性將利好鋅價(jià)。 

基本面疲弱，壓制鋅價(jià)上方空間 

最新數(shù)據(jù)顯示，1—9月，全球鋅供應(yīng)過剩29.3萬噸，全球精煉鋅產(chǎn)量較上年同期下滑3.3%，消費(fèi)量同比減少1.8%。國(guó)內(nèi)方面，9月份鋅價(jià)上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)冶煉廠開始增加生產(chǎn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，10月國(guó)內(nèi)鋅冶煉企業(yè)開工率近70%，創(chuàng)下今年以來最高值。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，10月國(guó)產(chǎn)鋅錠42.22 萬噸，環(huán)比增加9.51%；1—10 月累計(jì)生產(chǎn)392.87 萬噸，較上年同期減少6.2%。10月中國(guó)進(jìn)口鋅精礦20.30萬噸，環(huán)比增加5.84%，再度刷新年內(nèi)月度進(jìn)口量高值;國(guó)內(nèi)1—10月份累計(jì)進(jìn)口鋅精礦159.65萬噸，同比減少33.45%。 

以上數(shù)據(jù)說明，近期市場(chǎng)價(jià)格上漲使得生產(chǎn)恢復(fù)，供應(yīng)壓力進(jìn)一步增大。目前下游鋼鐵行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)淡季，鍍鋅板對(duì)鋅需求減少，1—10月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資額累計(jì)同比增長(zhǎng)15.4%，增幅環(huán)比持平，但與去年同期相比有較大幅的下降。可見，下游市場(chǎng)需求狀況并不樂觀。 

綜上所述，近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策暖風(fēng)頻吹，美國(guó)量化寬松的經(jīng)濟(jì)政策仍將持續(xù)，歐債危機(jī)逐步緩解，宏觀面利于鋅價(jià)上行，但疲弱的基本面將限制鋅價(jià)的上行空間，后期鋅價(jià)將呈現(xiàn)波動(dòng)上行的走勢(shì)，投資者可逢低做多。