滬銅仍處慢熊格局

2009年以來，中歐的政策實踐證明當(dāng)前政策無法解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題，但是卻能干擾市場信心，進而影響銅價波動節(jié)奏，銅價弱勢難變。 

6月29日，歐盟峰會傳出利好，當(dāng)天倫銅暴漲至7738美元/噸。7月5日中國央行及歐洲央行相繼降息后市場反應(yīng)平平。7月6日美元指數(shù)連續(xù)第三天上漲，同日倫銅終盤跌至7527.5美元/噸。截至昨日滬銅收盤，倫銅報價7511美元/噸。事實證明，當(dāng)前中歐政府的努力已無法從根本上解決市場信心問題，也無法阻擋精銅的熊市征程。 

歐債危機任重道遠(yuǎn) 

仔細(xì)推敲6月29日歐盟峰會結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)，自2010年希臘危機以來，這些政策雖然在即時緩解市場情緒上屢試不爽，但最后問題不但沒解決，而且還在持續(xù)惡化蔓延中。從具體數(shù)據(jù)來看，目前在歐元區(qū)高失業(yè)率的情況下，民眾平均消費水平必然受限，然后影響到企業(yè)平均收入水平，最后影響到政府稅收水平、人口平均就業(yè)水平，從而形成惡性循環(huán)，而貨幣政策很難打破這個循環(huán)，因為這是系統(tǒng)結(jié)構(gòu)性問題，而非一個簡單的貨幣問題，我們的判斷正如默克爾所承認(rèn)的那樣：這在近期是無解的。 

目前歐元區(qū)在進一步加強一體化監(jiān)管，這在方向上是對的，但絕不是件容易的事，畢竟涉及太多的利益糾葛。總體來講，未來歐債問題依舊任重道遠(yuǎn)，國際市場投資人的總體風(fēng)險偏好也將長期維持低水平，銅作為高風(fēng)險資產(chǎn)自然仍舊不會受到國際資金青睞。 

國內(nèi)人口變化加劇供需矛盾 

隨著國內(nèi)人均銅消費量接近飽和值，再增長的空間就會有限，每年的總消費量同比甚至?xí)霈F(xiàn)下滑。目前我國因為人口眾多，年消費量占據(jù)全球消費量的40%，但人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國2010年總生育率僅有1.18，遠(yuǎn)低于正常人口更替所需的總生育率2.1的水平。總生育率水平過低，這預(yù)示著我國不僅人口老齡化已經(jīng)無可避免，而且未來我國人口負(fù)增長已經(jīng)是大概率事件。對于銅消費而言，這意味著未來我國銅消費總量有望呈現(xiàn)增速穩(wěn)步放緩乃至下滑的態(tài)勢，這種情況跟上游產(chǎn)能擴張后的供應(yīng)增加狀況并不匹配，一起加重了國內(nèi)供需格局的不平衡狀態(tài)，這在人民幣匯率穩(wěn)定的情況下，將導(dǎo)致國內(nèi)銅市長期處于買方市場格局中，銅價表現(xiàn)弱勢將長期存在。 

市場信心影響銅價變動節(jié)奏 

自去年8月以來，國內(nèi)抄底資金前仆后繼，跟國外的減倉下行正好相反，這在一定程度上反映了國內(nèi)部分資金在形勢判斷上的不足，然而在形勢判斷上有不足的資金其實不僅僅包括這些抄底資金，也包括做空的資金。6月份銅價減倉反彈，就反映出國內(nèi)部分空方資金對待后市更低的價格沒有太多信心，這直接影響價格的波動方向和節(jié)奏。究其原因，不僅在于資金的風(fēng)控上，主要還是對于趨勢判斷的信心不足。從指數(shù)周線圖上可以看出，一是目前期銅依然處于中期下降通道中，二是均線系統(tǒng)繼續(xù)呈周線級別的空頭排列。兩方面情況表示當(dāng)前市場跌勢未變，總體熊市格局還將持續(xù)較長時間。 

策略上，在銅價熊市格局階段，每逢壓力位進行高拋是首選的上策，因為這是既相對安全又相當(dāng)有效的策略，至于另外一種抄底搶反彈策略則不僅較難實現(xiàn)，而且風(fēng)險相對較高。簡而言之，目前逆勢做多是事倍功半，而順勢做空則是事半功倍，孰優(yōu)孰劣一目了然。