失速急墜，鋁價喪失支撐？

10月以來，金融市場“多事之秋”格局不改，在中國加大“穩增長”及美聯儲或“延遲加息”預期刺激下，全球金融市場及大宗商品在月度上旬迎來小反彈，但鋁價卻積重難返開啟連跌模式，做空資金發力的主線邏輯不改——商品熊市周期 、現貨供大于求、隱形庫存流出等悲觀現實，但多頭來自宏觀環境好轉、政策性刺激加強、價格超跌反彈等預期由強轉弱，資金和市場情緒變化放大了行情波動的速度和幅度。

事實上，過去一向波動不大的滬期鋁主力合約自10月12日起在短短10個交易日內跌幅超1千點，10月23日午后更是觸及跌停，多少鋁市空頭雀躍令多少鋁商家又難眠，而有色金屬板塊中的銅鎳鉛鋅在同時期內跌幅相對有限，從有色品種行情分化與滬期鋁持倉飆高的變化，更多資金關注到鋁市基本面的弱勢并 “展開狙擊”，鋁價在四季度或突破市場心理預期，測試1萬點附
近的數年來新低。

從全球供需來看，根據世界金屬統計局數據顯示，2015年全球鋁需求增速將進一步回落至5%以下，而2014 年中國鋁需求增速為5.7%， 2013年中國鋁需求增速在8.4%，目前中國占全球鋁消費量的近一半。根據安泰科數據，2015年全球預計新增產能近530萬噸，其中92%的新增產能集中在中國，預計2015年底中國電解鋁產能將接近4000萬噸/年，全球產能將超過7500萬噸，全球鋁市供需失衡壓力難有效緩解。

從電解鋁供應來看，國際鋁業協會（IAI）公布的數據顯示，9月全球(除中國以外)原鋁日均產量增至68800噸，高于8月份的68600噸，而中國9月原鋁日均產量升至90500噸，同樣高于8月的88200噸，在鋁價跌跌不休的背景下，鋁市供應增長仍壓過消費增速，使得鋁市各產業緩解的過剩全面暴露。

從國內鋁庫存來看，僅上海、無錫、杭州、南海和鞏義五地最新的現貨庫存總計99.9萬噸，較去年同期的67萬噸同比上漲近50%。根據以往經驗看，10月下旬到春節前的鋁市去庫存能力并不如夏秋季節強勁。今年運行產能比去年同期并未明顯降低，百萬噸級別的庫存重壓之下，去庫存過程漫長且艱難。

熊市周期下有色金屬價格重心逐年下移不改，而當前資金流動和市場情緒變化進一步放大鋁市行情波動，四季度低點進一步指向10000元的數年來低位，唯有鋁行業出現大的實質性減產或是空頭獲利平倉偃旗息鼓，否則鋁價難以依靠自身慣性擺脫行業“寒冬”，建議投機客戶多看少動謹慎參與，保值頭寸優先介入回避價格波動風險，短期技術性反彈可能出現，但更多視為階段性修正行情，短期密切關注滬期鋁主力空頭資金動向，下方1萬點關口可能面臨考驗，中長期則維持偏悲觀操作思路不變。