中國(guó)投資者從銅市空頭撤退

看空期銅的投資者是否在結(jié)束空頭押注？市場(chǎng)人士正在討論這個(gè)問(wèn)題。

標(biāo)準(zhǔn)銀行(Standard Bank)稱，上海期貨交易所(SHFE)的持倉(cāng)量（open interest，指未平倉(cāng)的期貨和期權(quán)合約數(shù)量）最近幾日顯著下降，其中在周二減少35800手。目前持倉(cāng)量為896212手，比1月30日創(chuàng)紀(jì)錄的952018手下降了6%。

標(biāo)準(zhǔn)銀行分析師利昂·韋斯特蓋特(Leon Westgate)表示：“中國(guó)的銅市投機(jī)者在1月第二周和最后一周兩度大舉做空之后，眼下似乎正準(zhǔn)備退場(chǎng)。”

由于幾家中國(guó)基金的大舉拋售，銅價(jià)上月大幅下挫至5年半低點(diǎn)。活躍在金屬市場(chǎng)的中國(guó)基金據(jù)信包括浙江敦和投資公司(Zhejiang Dunhe Investment)和上海混沌投資(Shanghai Chaos Investment)。

但自1月30日觸及每噸5427美元之后，銅價(jià)便大幅回彈，因?yàn)橐恍┛疹^頭寸進(jìn)行了平倉(cāng)。周三早盤，倫敦金屬交易所(LME)3個(gè)月期銅價(jià)格為每噸5647美元。

根據(jù)上個(gè)月的交易活動(dòng)分析，韋斯特蓋特估計(jì)，中國(guó)投資者最初的空頭頭寸大多數(shù)建立在每噸4.2萬(wàn)元人民幣（以現(xiàn)在的匯率合6722美元）至4.5萬(wàn)元人民幣之間，而在4萬(wàn)至4.15萬(wàn)元人民幣的價(jià)格區(qū)間內(nèi)成交量最大。

韋斯特蓋特表示：“上期所主力合約目前成交價(jià)在每噸4.04萬(wàn)元人民幣左右……看來(lái)空方賺到的利潤(rùn)或許沒(méi)有此前預(yù)期的那么多。”

這可能意味著，假如價(jià)格繼續(xù)回升，后市將會(huì)出現(xiàn)又一輪空頭回補(bǔ)。然而，中國(guó)基金最近對(duì)期銅的追殺，其真實(shí)意義還要深遠(yuǎn)得多。

它凸顯出亞洲投資者日益增長(zhǎng)的實(shí)力、以及他們?cè)谌蚪饘偈袌?chǎng)上日益增強(qiáng)的影響力。全球金屬市場(chǎng)決定著從鋁制飲料罐到鉛酸電池等金屬制品的價(jià)格。

摩根大通(JPMorgan)估算，三大金屬交易所—倫敦金屬交易所、芝加哥商品交易所(CME)和上期所—的期銅持倉(cāng)量從2006年的約700萬(wàn)噸，增加到2014年的約1250萬(wàn)噸。其中上期所所占的份額從2006年的約6%增至2014年的約26%。

摩根大通表示，上期所增加的市場(chǎng)份額完全來(lái)自倫敦金屬交易所減少的市場(chǎng)份額，因?yàn)橹ゼ痈缟唐方灰姿恼急然静蛔儯瑸?3%至14%，而倫敦金屬交易所所占的份額則已從2006年的82%降至去年的60%。

然而，這些中國(guó)基金不止是在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)上大筆交易，他們還在倫敦金屬交易所和芝加哥商品交易所的淡靜時(shí)段展開(kāi)交易，在這一時(shí)段他們的激進(jìn)策略可對(duì)價(jià)格產(chǎn)生更大的影響。

摩根大通表示，倫敦金屬交易所基準(zhǔn)期銅合約日均成交量的四分之一發(fā)生在倫敦時(shí)間上午8點(diǎn)之前，那時(shí)倫敦金融城的許多交易員還沒(méi)有上班。

中國(guó)基金為何在上月大舉做空期銅還不得而知。分析師表示，相對(duì)于他們的歐洲或美國(guó)同行，在中國(guó)的許多投資者更不看好賤金屬價(jià)格走勢(shì)。

這大概反映出他們對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康狀況的擔(dān)憂（中國(guó)銅需求約50%來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)），以及對(duì)政府打擊影子銀行的擔(dān)憂。一些事例表明，打擊影子銀行會(huì)影響交易員進(jìn)口銅的能力。

這兩個(gè)因素往往被西方投資者忽略，他們相信中國(guó)一貫的銅消費(fèi)模式將持續(xù)下去。