鋁價繼續走弱鋅價延續整理

1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力加大，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場風險加大。11月份制造業PMI數據顯示中國經濟下行壓力依舊沒有緩解。

2、中國宏觀經濟政策取向：3月19日國務院常務會議指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。6月30日，銀監會調整存貸比的統計口徑。41個城市發文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。前期鋁價反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫存調整行為應該是現貨價格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產能過剩，一旦價格足夠高，供應將大幅增加，從而壓制價格表現。

5、鋁現貨價格：12月5日，滬鋁當月反彈受阻于13500元/噸關口，盤整于13440元/噸附近，現貨市場上海主流成交13480-13490元/噸，升水40-50元/噸，無錫主流成交在13440-13460元/噸，杭州主流成交在13490-13500元/噸，鋁價連續第二日反彈市場情緒轉多，上海地區持貨商惜售報價上漲瘋狂，較當月升水50元/噸，高價有部分倉單流出，抑制現貨漲幅，無錫地區周末下游接貨有增，整體成交較活躍。

6、鋅現貨價格：12月5日，0#鋅主流成交16770-16870元/噸，對1502合約升水100-200元/噸，1#鋅成交16710-16720元/噸。滬期鋅主力震蕩盤整于16680元/噸附近較4日重心略抬30元/噸附近，0#現鋅升水自昨日的130-240收窄至100-200元/噸附近。鋅價逐步上漲，煉廠出貨情緒略有緩解；持貨商無奈年底資金趨緊持續換現拋貨積極，日內0#現貨升水自盤初120-200元/噸一路弱降至100-170元/噸附近；而部分貿易商已完成年度貿易量目標逐漸退出市場，少有接貨，下游多駐足觀望市場成交慘淡。

上周五公布的美國新增非農就業人數超過30萬人，失業率維持在5.8%，美元指數大幅上漲。美元持續升值，對新興市場國家的資金面將帶來一定的負面影響。中國經濟整體下行壓力并未完全緩解，房地產市場依舊存在一定的不確定性。股市持續暴漲對房市的影響還有待于進一步觀察。資金脫實向虛可能引致實體經濟更為疲弱。鋁價持續走弱，鋅價延續整理的態勢短期難以改變。