統一企業收購三元乳業進行時欲借殼登A股？

業內人士稱統一企業欲借與三元乳業合作達成其A股上市心愿

　　北京三元股份正處在一個股權變動的敏感時期，近一個月來，已經連續3次達到漲跌幅限制。而引起股價數次異動背后，是有傳聞稱三元股份的大股東三元集團正與臺灣統一企業密談合作，三元集團會出讓三元股份35%的股權。
　　大風起于青萍之末，排名國內乳業第四的三元乳業此次引進戰略投資者，不僅是今年度乳業最大外資參股事件，而三元則可借助此次股權變革，再次踏入乳業第一陣營。
　　三元以35%股權尋買家
　　昨日，記者先后向三元總經理鈕立平和總經濟師薛剛求證統一企業參股一事，他們不約而同回答"不知道"。對于是否最終確定臺灣統一企業為戰略投資者的說法，鈕表示"無可奉告"。
　　而作為傳聞的另一主角，臺灣統一企業的回答則顯得模棱兩可：統一企業在其最新聲明中稱，未與內地任一公司簽署股權買賣書面文件，但同業或上下游業者間策略聯盟如業務合作、代工合作乃是行業常態，因此也并不排除統一企業與二者有各種業務合作的可能性。
　　三元引進戰略投資者，則是板上釘釘的事情。三元2004年度和2005年度連續兩年虧損，并在今年公司股票被實行退市風險警示特別處理。而此次引入戰略投資者，則被三元視為重返乳業第一陣營的重要途徑。三元高層也在多種場合表示，引進戰略投資者將會在資金、技術和經營管理上有一個很大的提升。
　　事實上，自去年以來，已先后有十多家國內外投資機構和乳業巨頭進入三元集團資產重組的視野，法國達能和蒙牛等因被認為有惡意收購嫌疑，遭到公司拒絕。三元集團目前已圈定了德國、澳大利亞、中國臺灣的龍頭乳品企業和美國幾家基金公司。
　　三元改制辦公室一位負責人表示，他們希望引進的合作方是實業投資者，而并不僅僅是金融投資者。顯然統一企業作為實業投資的希望最大。據知情人士透露，作為北京市國資委下屬企業，北京市國資委給三元的最低限度是控股51%.
　　記者從多方渠道獲悉，在五一前后，三元股份引入戰略投資者就進入沖刺階段，第三季度將會敲定戰略投資者。三元股份的大股東三元集團與戰略投資者已達成初步共識，即合資后，三元品牌將繼續保留；在確保三元集團相對控股的情況下，三元集團將出讓三元股份35%的股權。作為妥協，三元將出讓公司管理權，各方股東將按持股比例派駐董事。
　　而據消息人士透露，統一企業確實是與三元在談合作，但具體的合作框架還沒有確定，因為三元的國有企業性質使得合作進程不會太快，目前雙方也還沒有達成最后協議。
　　目前，三元股份轉讓談判遲遲未決，主要在于控股權和品牌的去留，而在三元股份連續幾年扭虧無望的情況下，不排除三元集團整體轉讓三元股份的可能性。
　　統一企業借三元登陸A股？
　　上海麥杰管理咨詢公司崔凱博士分析認為，統一企業如收購三元，其最大可能就是選擇經營業績良好的業務A股上市，或者把整個盤子做大以獲得更多投資者的青睞。相較伊利目前18元的股價，三元2.4-2.8元的股價被低估，未來投資價值較大。
　　統一企業在國內大規模并購后，可借助上市擺脫在大陸地區發展漸緩狀態。2005年前，統一企業在內地的業務進展差強人意。此前，統一企業在內地的投資共五十余家企業，投資總額高達26億美元，其在內地開展的小家電、食品、飲料、零售、包裝、電子、紡織等業務，在2004年實現的營業額約為89億人民幣，但這個業績與蒙牛、伊利相比，規模相差10多億人民幣。
　　與此對應，如并購三元前景則被看好。今年一季度三元股份雖然實現扭虧，但因為一季度公司投資收益較去年同期增加749萬元，營業外收支較去年同期增加857萬元，盈利主要來自賣股權。
　　"對統一企業而言，三元相較此前并購的完達山乳業，在奶源上更具競爭力與吸引力"，崔凱認為，由于三元擁有重要的奶源基地，而國內大部分奶源都已被企業分割，三元的奶源優勢受到青睞。此外，三元的生產設備齊全，生產線布局完整，還進入麥當勞的供貨系統。而之前統一企業聯姻的完達山，其優勢在奶粉業務上，液態奶并沒有做起來。
　　對三元而言，統一企業的介入，則可以攪動整個乳業格局。與第一陣營內伊利、蒙牛年百億元的營業額相比，三元目前僅近10億元，而戰略投資者介入后，可改革其原有的國企體制，三元有望借此重返乳業第一陣營。
　　根據統一企業網站的信息，目前統一企業在內地有36家分公司，涉及方便面、醬油、肉品、飲料、乳品、糧食等業務。"并購三元對其上市來說，是個里程碑事件。對于統一企業是將內地投資的全部規模上市，還是分拆部分業務，現在結論尚早，但可以肯定的是統一企業目前在內地不斷進行的策略聯盟或收購，將有利于上市。"崔凱博士如是分析。
　　一位對統一企業了解甚多的行業觀察者指出，從統一企業對上市感興趣、對乳業發展有野心，以及對掌控北京區域銷售渠道和品牌優勢的市屬國企頗感興趣等方面來看，三元乳業都不失為合乎標準的合作者。
　　同時，據記者了解，在與三元秘密談判的過程中，統一企業也擬入股廈門飲料大廠銀鷺食品。據悉，這樁并購案由統一企業執行副總裁羅智先主導，交易金額超過人民幣10億元，統一企業持股比例將超過50%.
　　據業內人士分析，統一企業的發展路徑已顯示其正在向成為全球最大食品公司進發。統一企業一位高層曾在收購健力寶的時候表示，從1967年統一企業成立時開始算起，到目前為止統一企業各個行業加起來在全球的總營業額達到800億美元，到2017年的目標是做全世界最大的食品公司，銷售目標是1200億美元。（記者 危劍俠）
　　■專家視點
　　廣州奶協副會長王丁棉：
　　統一能否笑到最后，還很難說。對三元來說，當前最缺的是管理經驗、先進技術等，而統一在這些方面并不具最大比較優勢，外資乳業巨頭也有可能半路殺出。在乳業并購案中，出現變數的情況常有發生，如此前的新希望集團從雀巢搶得云南蝶泉乳業的控制權，達能從呼聲較高的蒙牛手中，再次獲得增持上海光明股權等。
　　上海銘泰銘觀乳業咨詢公司副總勞兵：
　　統一入主三元，最大難題不在資金，而在于如何理順三元的產業關系以及體制激活等。目前，三元在地產、出租車業務上四面出擊，并且與快餐巨頭麥當勞也有產權合作，統一入主后，是繼續全面開花戰略還是全力做好乳品，是需要解決的問題之一。
　　■三元乳業困境
　　在國內乳品企業瘋狂擴張的2002年和2003年，三元股份雖然成功上市，但是因其投資保守、固守北京及周邊市場，錯過了擴張最佳時刻，導致業績不斷下滑。據統計，2004年，伊利和蒙牛主營收入分別達到87.3億元和72億元，三元主營收入卻僅為10億元，并且虧損達1.26億元。2005年較2004年減虧60%以上。
　　三元總經理鈕立平則表示三元近期的發展目標為：2005年和2006年作為三元的調整年，2007年和2008年是恢復增長年，而2009年和2010年，三元股份將達到增長的高峰期，重新回到乳業的第一陣營。
　　■統一企業擴張路徑
　　統一企業目前已介入北方安德利、匯源果汁控股、完達山乳業、健力寶貿易、今麥郎等品牌。在3年內已入股6家內地企業，而其版圖也由果汁、茶及咖啡，擴大至乳業、碳酸飲料市場。
　　2004年統一企業宣布，成都統一企業買下內地最大蘋果濃縮汁廠商北方安德利果汁4.99%股權，總金額為新臺幣2.08億元。
　　2005年3月，統一企業終于擊敗達能、可口可樂和百事可樂，以3030萬美元的代價獲得北京匯源5%股權，2005年底，統一企業獲得匯源35%的股權轉讓。
　　2005年，統一企業與另一投資人共同持有完達山合資公司50%的股份，其中統一企業以3億元的代價持股15%，而農墾局依然擁有對完達山的控股權。
　　2005年9月底，健力寶貿易公司交由統一企業掌控，健力寶集團只擁有品牌。
　　2006年2月，與華龍日清各投資3億元人民幣組建今麥郎飲品有限公司，其入股今麥郎飲品（北京）有限公司50%的股權，發展飲料業。
　　2006年3月其又閃電與卡夫簽署協定，將卡夫全球知名的菓珍飲料以新的即飲型形式在中國大陸推出。
　　■三元乳業股權變化
　　2004年12月，北京控股（0392）公布以總代價5.61億元（約5.29億港元），向三元集團及京泰實業悉售其三元食品55%的股權。
　　2005年9月，中國證監會正式批復北京三元集團接替北京控股增持55％的三元股份。此次股權重大變更之前，北京控股通過其合資子公司北京企業（食品）有限公司間接持有三元股份55％的股權，乃上市公司第一大股東；但隨著三元集團的增持使得其以總持股高達70.28％的比例晉身為三元股份的實際控制人，北京控股則宣告全面退出乳制品行業。

來源:新京報