鋁鋅整體回落態(tài)勢(shì)未變

1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速回落，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。8月制造業(yè)PMI指數(shù)顯示中國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇放緩。8月工業(yè)增加值增速大幅回落。

2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：3月19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。6月30日，銀監(jiān)會(huì)調(diào)整存貸比的統(tǒng)計(jì)口徑。部分城市發(fā)文放松限購(gòu)。央行通過(guò)PSL向國(guó)開(kāi)行再貸款1萬(wàn)億。近期高層表示無(wú)強(qiáng)刺激。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。前期鋁價(jià)反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫(kù)存調(diào)整行為應(yīng)該是現(xiàn)貨價(jià)格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價(jià)格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過(guò)剩，一旦價(jià)格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價(jià)格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：9月26日，期鋁當(dāng)月午前價(jià)格小幅回升，成交中心逐步上移至14080元/噸附近，上海現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格集中在14030-14060元/噸，由于期鋁當(dāng)月價(jià)格自14050元/噸逐步上移，實(shí)際成交價(jià)格對(duì)當(dāng)月貼水20元/噸-平水為主，貿(mào)易商報(bào)價(jià)亦跟隨期貨價(jià)格走高而上漲。無(wú)錫地區(qū)成交價(jià)格集中在14040-14070元/噸，杭州地區(qū)價(jià)格集中在14050-14080元/噸。受節(jié)前備貨增加影響，市場(chǎng)成交活躍度回暖。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：9月26日，0#鋅主流成交16580-16660元/噸，0#現(xiàn)鋅對(duì)滬期鋅1411合約升220-260元/噸，對(duì)滬期鋅主力1412合約升200-240元/噸，1#鋅主流成交16550-16600元/噸。滬期鋅1411合約開(kāi)盤震蕩上行，早盤維持震蕩盤整波幅有限，0#現(xiàn)貨升水230-260元/噸，臨近月末持貨商受限于資金問(wèn)題出貨意愿較高，貿(mào)易商節(jié)前避險(xiǎn)情緒稍增，且部分忙于月底結(jié)算，市場(chǎng)接貨情緒有限；進(jìn)入第二交易時(shí)段，滬期鋅迅速拉漲逼近上方16500元/噸關(guān)口，升水小幅收窄至220-240元/噸附近，貿(mào)易商接貨情緒稍有改善，主要是下游節(jié)前備庫(kù)需求略有釋放，整體成交較昨日略改善。

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期漸濃，美元持續(xù)走強(qiáng)，壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格走強(qiáng)。中國(guó)政府高層已經(jīng)明確表示不再推出大規(guī)模刺激政策，鋁鋅下游需求改善空間有限。目前，月度數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大。房地產(chǎn)方面，中國(guó)僅有5個(gè)城市尚未放松房地產(chǎn)市場(chǎng)限購(gòu)。限購(gòu)取消的效果還有待于觀察。鋁鋅價(jià)格整體回落態(tài)勢(shì)未變，策略上，前期建議的空單謹(jǐn)慎持有，不宜盲目殺跌。