鋁鋅下行動能減弱反彈亦無力

1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力加大，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場出現分化。5月份匯豐PMI數據顯示中國經濟下行壓力略有緩解。

2、中國宏觀經濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調穩增長。6月27日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現貨價格：7月24日，現貨市場上海主流成交在12110-12140元/噸，貼水120元/噸至貼水110元/噸，無錫主流成交在12140-12150元/噸，杭州主流成交在12150-12160元/噸，現貨價格繼續低位盤整，持貨商保持惜售，下周周末剛需備貨卻有增加，詢價接貨較較積極，早盤市場低價貨源成交迅速，午盤期鋁微幅上揚持貨商看漲情緒激發，報價走高，在中間商和下游參與積極性皆改善的情況下成交貼水繼續縮小，市況較活躍。

6、鋅現貨價格：7月24日，0#鋅主流成交15100-15150元/噸，對滬期鋅主力1509合約升水50-80元/噸，1#鋅成交于15070-15090元/噸附近。盤初，滬期鋅主力盤整于15000-15050元/噸附近，市場報價升水80-100元/噸附近，高價成交不多；隨著盤面逐步回穩于15070元/噸附近后，0#現鋅升水回落至50-80元/噸附近。鋅價下挫，部分煉廠惜售，不過貿易商出貨積極，保值盤流出，臨近周末，下游剛需采購，積極性增加帶動市場成交較前期改善。午后，滬期鋅主力破位萬五關口支撐，0#現鋅對主力月升水擴大至70-120元/噸，成交寥寥。

小結

中國經濟下行動能減弱，但是依舊缺乏持續上行的動能。美聯儲加息預期壓制鋁鋅價格表現，但是歷史規律表明，加息之后，多數商品會出現牛市牛市周期，這是因為加息是內生的。鋁鋅持續下行后，存在反彈需求，預計短期內震蕩整理，持續暴跌的可能性下降。策略上，可以考慮急跌后的搶反彈機會，或者快速拉升后的短空機會。