金屬略有上漲空間價格震蕩上行走勢維持

本周在持續(xù)對歐美央行刺激炒作下金屬普遍上漲，受到極度疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)及中國消費不力的影響，倫銅相對漲勢溫和，期價由7600升至接近7800的位置，形態(tài)上仍未突破7800這一區(qū)間高點，但下方支撐強，有望突破并上行至8000一線。滬銅本周反復(fù)測試56300壓力，并在周五突破壓力創(chuàng)出56900的反彈新高，價格震蕩上行走勢維持。 

9月上中旬是揭曉歐洲和美國央行政策謎底的時刻，貴金屬已提前上漲，預(yù)期央行出手穩(wěn)定歐洲信心。果然，周四的歐洲央行會議宣布了德拉吉的債券購買計劃，要點是央行將在二級市場購買主權(quán)債券，無設(shè)上限；購債資金由央行成員國按出資比例分?jǐn)偅谎胄蟹艞墐?yōu)先償債人地位；央行將回收由此釋放的流動性；購買主權(quán)債券仍有嚴(yán)格的財政要求。下周將迎來美聯(lián)儲QE預(yù)期和德國憲法法院裁定兩項重要事件，相對來說德國裁定結(jié)果難出意外，重點是聯(lián)儲是否如預(yù)期推出QE計劃，以及其采用的方式和規(guī)模。筆者認(rèn)為，美國股市已回到危機前的高水平，其流動性已經(jīng)在泛濫，刺激政策或是因為考慮到財政懸崖等因素，估計規(guī)模比較節(jié)制。無論如何，美國一旦推QE，對金融市場會產(chǎn)生持續(xù)性的推動作用，是階段性利好。實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)噩耗不斷，中國8月官方PMI指數(shù)跌至49.2，首次進(jìn)入榮枯線下方，匯豐PMI指數(shù)創(chuàng)新低，美國8月ISM制造業(yè)指數(shù)跌至49.6，連續(xù)兩個月進(jìn)入衰退區(qū)，歐元區(qū)PMI指數(shù)較上月反彈，但重要的德國和法國數(shù)據(jù)繼續(xù)下跌，經(jīng)濟加速下行的趨勢不變。 

銅市受制于實體消費的疲弱。進(jìn)入9月以后，整體消費未見明顯增加，旺季效應(yīng)不明顯，這為整個旺季預(yù)期蒙上陰影。本周買貨情況略有好轉(zhuǎn)，不過廢銅對電銅價差擴大到5600元，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水50元，對主力合約的升水也收窄到500元以內(nèi)，說明實際消費需求跟不上價格的上漲。事實上，由于煉廠前期集中出口以及近期集中停產(chǎn)檢修而導(dǎo)致國產(chǎn)銅供應(yīng)減少，國內(nèi)供應(yīng)似略有緊張，但保稅庫存巨大，比價合適即可馬上報關(guān)進(jìn)口補充國內(nèi)所需，缺乏真實消費拉動的上漲力度不大。倫銅本周庫存大減一萬噸，但現(xiàn)貨仍為小幅貼水，現(xiàn)貨貼水說明消費不力，雖然低庫存但沒有推動價格上漲的能力。畢竟進(jìn)入旺季消費還會有所增加，加上國內(nèi)煉廠供應(yīng)引起的擠倉行為和央行刺激預(yù)期的炒作，近期利多因素明顯，價格還略有上行空間，近期關(guān)注央行政策的力度。 

技術(shù)上，銅價震蕩上行，滬銅周五已突破7月平臺高點，將繼續(xù)上行，而兩市持倉量都維持在近期極低水平，暗示上行空間和持續(xù)性都存在很大疑問，形態(tài)上的主要壓力位在58000-59000，倫敦如突破7800，最近的壓力位在8000。