弱復蘇格局下“銅博士”壓力不小

春節過后，國內外銅價大幅下挫，倫銅深幅下挫逾6%，滬銅亦跌近5%。3月16日，在中證期貨舉辦的“中證有色財富俱樂部2013年區域巡回活動第一站（青島）”中，有色企業“吐槽”說，經濟復蘇帶來的需求跟不上供應的增速，帶著庫存“高帽”，這兩年日子確實不好過。

需求不濟

投產高峰施壓銅價

中證期貨副總經理景川認為，銅價下跌，一方面是由于美元反彈超預期，另一方面是市場對美聯儲貨幣政策收緊的預期反映，三是中國房地產政策略超預期，使得銅價在期待的旺季到來之前擔憂加劇。

剔除貨幣層面的因素，就基本面來說，目前銅市場正面臨銅礦山項目逐漸進入投產的高峰期，這將對銅價形成較大壓力。安泰科首席分析師楊長華表示，2013年全球宏觀經濟有望企穩回升，但回升的道路并不平坦，回升幅度預計也不會太大，對銅需求支撐力度有限。

相關數據顯示，2012年全球銅礦投產項目約20個（不含中國），新增產能約82萬噸，2013年仍有20個左右銅礦投產，新增產能約122萬噸，其中包括蒙古產能45萬噸的奧尤陶勒蓋銅礦。楊長華預計，2013年全球銅精礦產量約為1362萬噸，比2012年增加6%。

“中國因素”一直在銅市場充當重要角色。去年，受國內原材料需求增長、貿易融資活躍等因素刺激，中國多數銅產品進口量大幅增長且創歷史新高。其中，精銅、粗銅和銅精礦的進口量分別為340.2萬噸、27.4萬噸和783.1萬噸。

業內人士認為，從國內各主要用銅行業看，占據國內近半消費量的電力行業依然是拉動國內銅消費增長的主要驅動力，不過2012年增速也有所放緩；空調制冷受高庫存和家電下鄉、以舊換新等優惠政策到期等因素的影響，銅消費增速大幅放緩；建筑行業也因宏觀調控增速繼續下滑，交通運輸、電子行業的銅消費增速均出現不同程度的回落。

謹慎樂觀

階段性保值機會仍存 

同時，景川也認為，全球流動性難有實質性收緊，今年銅市場的基本面可能是從供不應求轉向供過于求，主要原因是銅精礦產能釋放的高峰到來，以及交易所、中國保稅區等高企的庫存。

盡管銅價從供應層面承壓，但中國階段性需求好轉及美國房地產市場的持續復蘇，將會起到拉動消費的重要作用，銅價區間震蕩概率也更大。

景川認為，美元上漲及美國貨幣政策收緊，如果是基于美國經濟持續好轉所致，那么有色金屬需求反而應該是有所恢復，甚至超過之前的市場預期才比較合理。但市場的現實表現卻與之有所相悖，大宗商品特別是有色金屬沒有與美國股票市場同步上行。

因此，在上述背景下，景川建議，銅生產企業套期保值過程，更應該結合現貨端的銷售量、銷售利潤等的評估進行階段性保值，而貿易企業則更多利用期貨市場獲得升貼水收益或鎖定成本。

景川認為，不僅是銅，整個金屬市場仍缺乏趨勢性機會，全年僅以階段性看待。但相比目前市場悲觀看法，其仍謹慎樂觀，認為市場仍存在企穩機會。

中證有色財富俱樂部由中證期貨有限公司發起，以中證有色研究團隊為核心，圍繞有色市場開展一系列服務于有色產業的工作，2013年將在主要涉及有色產業的區域展開巡回活動。