高銅價下中國銅產業調查

“采選冶加”一體化是方向

　　銅價高位劇烈波動，究竟會給江銅為代表的我國銅企業帶來什么影響？中國銅工業的發展出路在哪里？帶著諸多疑問，記者日前走進了江銅集團以及旗下上市公司江西銅業股份有限公司(下稱江西銅業)，并對采礦、選礦、冶煉、加工等各個環節進行深層次的調研。

　　江銅集團(下稱江銅)是國內銅工業的領頭羊，是擁有27年歷史的特大型銅工業集團，不僅形成了45萬噸銅綜合生產能力，且占全國三分之一銅資源儲備而排名全國第一，世界第九。因此，了解了江銅，也就在相當程度上了解了我國銅產業的上游。

　　企業套保數量已減少

　　利用期貨工具參與賣出保值，是現代企業一項必不可少鎖定利潤的手段。江銅也是如此。

　　今年初以來，國際銅價出現了大幅飆升的走勢，1-3月份的漲幅超過了22％。國內銅冶煉商是否會在期貨頭寸上巨虧？會否出現過量保值的情況呢？“套保數量已經明顯減少”，江西銅業董事會秘書潘其方說，“因為今年銅價漲幅遠遠超過去年，所以相對銅價漲幅而言，少賺數字比較小”。根據記者的統計，2004年12月31日到-2005年6月低，倫敦銅價漲幅不到5％，上海銅價漲幅約10％。

　　中鋁洛陽銅業期貨科科長張雪峰指出，從對國有企業負責任的角度，不管銅價如何走，都必須參與套期保值。而國際知名投行高盛在3月底出席江西銅業(0358－HK)投資者會議后發表的研究報告指出，江銅集團今年首季的對沖頭寸下降50%。

　　據了解，江銅的銅精礦來源有兩部分，一部分是自產的，大約接近總量的1/2；另一部分是外購的(包括進口和國內其他地方礦)。江西銅業負責銷售的副總經理王赤衛曾向記者表示，自產部分保值不超過30%；但外購部分需要對銅精礦價格波動進行對沖，通常要100%的保值。而面對一些無根據的猜測，王赤衛以一句“用事實說話”回答了記者的質疑。事實是，2006年度一季度江西銅業股份有限公司凈利潤與2005年同比增長100%，這個數字已公告。

　　企業保值是根據當前市場的走勢，鎖定目標利潤而采取的保險措施，即保值時已賺了錢。潘其方介紹，江西銅業一直遵循不過量套保的原則。因為有相當一部分銅是通過現貨銷售給一些大客戶的。江銅集團每年底召開招標訂貨會，采用定量不定價的原則，即將來以上海期貨交易所的價格為參照，確定一個現貨升水，誰競標的價格高就給誰。為此，要保證大客戶的供應，這部分一般是不做套保的。

　　江銅在套保方面的情況，在全國其它銅企業中也大致如此。

　　價格波動帶來“壓力”

　　冶煉企業在進口銅精礦的同時，往往要對銅精礦進行對沖。因為銅價劇烈波動的同時也會影響這部分原料的價格。尤其是近期倫敦銅價頻繁出現400美元以上的日波動，這時候冶煉企業往往面臨較大的壓力。“這個壓力不是來自經營方面的，而是大腦的高度緊張”，潘其方說。據介紹，江銅通常會維持一個月冶煉產能的原料庫存，在不斷進口原材料的同時，既需要對銅精礦未來可能的價格波動風險進行對沖，同時也要鎖定產品陰極銅的利潤。

　　以江銅為例，在國外的賣出保值主要是對沖銅精礦價格波動的風險，對產品陰極銅的保值一般在國內。“在保值之后，銅價若大幅上漲，則浮動虧損比較大；如果價格下跌，原料價格也將同步下來，如果減少保值量，意味著部分庫存價格也在下跌”，潘其方說，“所以當天波動特別大的時候，漲跌都會感到壓力”。

　　記者在江銅采訪時，也能感受到銅價波動給員工帶來的壓力。無論是普通的司機，還是銅礦的工作人員，都對銅價波動十分敏感。“昨天上海期貨交易所的期銅收盤價格是70380元”，江銅集團接送我們的司機王師傅準確的報價令記者驚訝不已。據采礦廠副廠長周少兵介紹，2005年全國61萬噸的礦產銅產量中，約20％來自于德興銅礦，當年該銅礦產銅量為12萬噸，占江銅自產銅的80％。

　　如何應對銅精礦緊缺

　　銅礦資源短缺，是我國銅工業的一個普遍的現象。2005年我國銅表觀消費量約360萬噸，但自產的僅61萬噸。

　　江銅集團的銅工業儲量為1200萬噸，約占全國的1/3，全國18個大型銅礦區中，排名前五位的均為江銅所擁有；江銅冶煉原料的自給率約40%。

　　貴溪冶煉廠距離江銅集團總部約兩公里，江銅所有的銅精礦都在這里冶煉成陰極銅，用于期貨交割和現貨銷售。該廠工作人員董莉向記者介紹，貴溪冶煉廠占地面積4000余畝。2005年，該廠年產陰極銅大約45萬噸，硫酸101萬噸，黃金12噸，白銀350噸，該廠目前在世界上排名第九位。勞動生產率比較高，員工始終保持建廠初期3400余人的水平，但產能已經從當初7萬噸提高到目前45萬噸。亞洲最大的露天礦山———德興銅礦的銅精礦，是通過鐵路運輸專線進入貴溪冶煉廠的。通過先進的設備———閃速冶煉爐，僅需0.3秒就可以將固態的銅精礦變成液態銅水，隨后通過幾道程序后成為陰極銅。

　　業內人士介紹，除了自產銅部分利潤較高之外，銅冶煉企業的利潤來源于外來銅精礦的加工費收入。銅精礦加工費(TC/RC)是銅精礦轉化為精銅的處理和精煉費用。TC就是處理費或粗煉費，RC是精煉費。TC/RC是礦產商和貿易商向冶煉廠支付的、將銅精礦加工成精銅的費用。當TC/RC高企時，表明銅精礦的供應充足，冶煉企業能夠在談判中占據主動；反之，當供應短缺時，礦山在對冶煉廠的談判中占據主動，其支付的TC／RC就會下降。

　　2005年以來，銅價一直處于相當高的水平，銅冶煉企業雖然有一定的利潤，但是銅精礦貨緊價揚使冶煉企業的成本大大上升。數據顯示，全球基準TC/RC已經由年初的170/17下降到4月底的70/7后，5月份某些銅礦供應商與冶煉商之間達成了更低的冶煉費。5月下旬，美國GERALDMETALSINC和智利MIN－ERAESCONDIDALTDA達成的加工費為30美元噸和3美分/磅，而此前澳大利亞NORMANDY礦業公司下屬GOLDEN－GROVE銅礦成交的加工費為40美元噸和4美分/磅。這表明，銅精礦供應日益緊張，國內銅冶煉企業的加工費利潤將出現較大幅度的縮水。

　　按照國家的要求，江銅集團制定了十一五規劃，在貴溪冶煉廠的西區新增了700畝的地，用于建造30萬噸的銅冶煉工程，該工程計劃到2007年5月份建成投產。屆時，江銅的銅冶煉規模將達到70萬噸，擠進世界前三位。但在累計70萬噸冶煉產能上馬后，江銅如何解決原料的問題？

　　江銅集團總經理何昌明說，在企業逐步走向國際化的形勢下，資源應從世界的高度來看問題。日本、韓國、德國、芬蘭等國根本沒有礦山資源，但銅企業做得很大，這給我們一個啟示，即除了原有的礦山資源外，集團公司將通過在國內外搭建銅礦資源的戰略平臺，來改善銅精礦供應問題。

　　國內方面，集團控股的四川康西銅業，其周圍有一些小銅礦，目前仍屬于當地州政府所有。雖說康西銅業仍以冶煉為主，但其粗銅全部供應給江銅。而且，四川省有90％的銅礦資源富集在康西銅業所在的涼山自治州和甘孜自治州之間。章愛慶說，“控股康西銅業，為江銅集團在中國西部搭建了一個控制資源的平臺，目前合作非常不錯”。除此之外，江銅還控股了山西的一處銀銅礦。這是江銅在華北地區以及向北方發展的一個戰略平臺。據媒體近日報道，江銅集團、中國黃金集團、以及江西省地礦局贛西北大隊合資成立“江西九江金雞窩礦業有限公司”，共同開發潛在經濟價值達100億元的江西省金雞窩銀銅礦，江銅集團占該公司42.5%的股份。

　　國際方面，據透露，江銅集團一直在積極尋找境外資源和合作項目。江銅集團黨委書記戚懷英6月初在曼哈頓召開的一次中國投資會議上表示，“中國是一個缺銅的國家，所以我們也不得不進口銅。我們需要提高技術，我們不得不建立在海外的原料基地，以解決我們的銅精礦供應問題”。而在銅精礦緊缺問題上，江銅僅僅是中國銅冶煉行業的一個縮影。

　　向中游銅加工業延伸

　　對大型企業來說，一方面要向上游抓緊資源儲備，另一方還要向下游加工業延伸。這樣既可以增強抵抗風險的能力，又能夠獲得較高的利潤。江銅集團就是如此。

　　德興銅礦為目前江銅所屬最大的礦，該銅礦離江銅集團總部貴溪市約100公里。業界有“到德興銅礦，可以看到世界規模的采礦業”的說法。德興銅礦采礦廠副廠長周少兵介紹，德興銅礦的探明儲量約500多萬噸，目前已經開采了200萬噸左右，與之毗鄰的富家塢銅礦探明儲量約250萬噸。此外，江銅所屬九江附近的城門山礦有較大的儲量，如果按照設計4.3萬噸/日處理能力，這將是目前國內第二大銅礦，該礦有品位高的特點。唯一不足之處是：該礦屬于湖底礦，開采難度較大。

　　據了解，目前除了德興銅礦之外，其他一些礦山都還沒有進行大規模的開發，其中城門山礦的礦石日處理能力僅為1200噸，遠遠小于德興銅礦日處理礦石10萬噸能力。

　　不過，江銅的銅儲量雖在全國領先，但對于中國每年360萬噸以上的消費量來說，全國60余萬噸的自產礦產銅仍是杯水車薪。

　　記者在采訪中注意到，在加緊解決銅精礦供應問題的同時，江銅集團的觸角已經伸向銅加工行業。

　　章愛慶部長向記者介紹說，江銅未來的發展方向將是：以銅的提取與加工為龍頭，同時做大做強貴金屬提取與加工、稀散金屬提取與加工和硫化工三大產業。到2010年，江銅形成70萬噸銅冶煉能力、60萬噸銅加工能力、硫酸產能240萬噸、黃金產能25噸、白銀產能500噸，總投資130余億元(其中流動資金30億元)。

　　70萬噸的冶煉產能，江銅的銅加工能力將達到約60萬噸，這是否意味著將來江銅所冶煉的陰極銅近90％將用于內部消化？“如果按照集團公司對銅加工項目的投產進度和計劃，將來可能無銅可以外賣了”，潘其方笑著說。

　　記者對這些銅加工項目進行粗略估計，江銅未來銅加工產能累計約56萬噸。據介紹，目前這些發展項目和所需資金基本落實，2008年將全部建成投產。此前已經投產的包括15萬噸銅桿、3萬噸電工線一期工程、以及6000噸銅箔生產線。記者來到江銅集團銅材有限公司參觀時發現，有10余輛卡車等著裝該公司生產的銅桿。公司政工部李穎芳介紹說，銅材公司主要生產8.0MM的銅桿，產品用于電線電纜漆包線等，產品供不應求。2005年這條15萬噸產能的生產線，產量達到了16萬噸。

　　上海中期交易三部總經理胡凱西分析認為，“走采礦選礦冶煉加工一體化道路，是中國銅工業的一個發展方向。通過這樣的結構調整，既可以解決銅精礦加工費下降可能帶來的利潤滑坡，同時又能夠提高中國銅加工業的整體實力”。

　　下游篇

　　企業實力決定銅價承受能力

　　2005年11月初，國際銅價首次突破4000美元/噸，這標志著高銅價時代的到來。此間，我國海關公布的1-4月份銅進口下降了33.7％，關于下游消費企業用銅量銳減、電線電纜小企業關停的消息頻傳。

　　記者日前隨同全球第一大銅礦公司智利CODELCO、美林證券亞太區商品衍生品部副總裁蔣洪波、麥格理國際控股商品部劉博雅等機構人士，參加了上海中期交易三部胡凱西總經理策劃的“電纜之旅”，并對電纜以及其他銅下游企業進行了一次深入的調研。

　　中小企業“受傷”嚴重

　　電線電纜行業是電器工業中最大的配套行業，目前生產企業多達7000家，年產值約2400億元人民幣，占GDP一個百分點左右，占機械工業5.8%的比例，被喻為國民經濟的“血管”和“神經”。

　　位于江蘇宜興官林鎮的遠東電纜集團公司，是全國最大的電纜生產企業之一，其產品主要提供給國家電網公司、國家電力公司以及其他大型工程項目。該公司市場營銷部部長助理陳金龍介紹說，官林地區大大小小的電線電纜企業將近300家，為之配套的銅加工企業有幾十家，該地區已經形成了中國的電線電纜城。高銅價對一些中小型電線電纜企業帶來很大的影響。

　　“線纜中銅和鋁占的比重相當大，它是一個料重工輕的行業，屬于勞動密集型，附加值很低，利潤只有1-2個百分點，企業往往都是在成本的邊緣掙扎，甚至為了搶奪某一塊市場，采取跳樓價格銷售，”陳金龍說，“特別是今年一季度以來，在官林鎮的電纜企業中，出現虧本的狀況相當普遍”。

　　據陳金龍介紹，今年四月底五月初銅價飛漲，日波動超過了3000元人民幣，當時遠東集團接的訂單接近了10億元。“這樣大的訂單，波動1000元，就會影響我們利潤2－3個百分點，三千元的漲幅將影響6個百分點。也就是說，如果不提前采取措施，我們即使不生產也得虧損6千萬。這種波動也是我們很難預料到的，但當時的資金壓力相當大”。

　　記者在調查中了解到，面對高銅價，官林當地300多家企業的反應也是五花八門，有的是選擇客戶進行生產，有的減產，有的關門停產，還有的甚至直接做銅期貨了。

　　當地一家中型電纜廠的負責人向記者透露，“三四月份時候，我們一下子停掉了三個車間。壓縮生產只確保一些電力公司等大客戶的供應”。在這位負責人看來，即使虧錢也要供應電力公司，否則會失去市場。

　　不過，一些小電線電纜廠只能采取關停的措施了。“因為我們拿不到大的訂單，銅價一天的波動就可以將利潤全部抹去，甚至虧損，電力公司根本不會給我們訂單”。一位只有幾十人規模的小型電纜廠的王廠長告訴記者。為此，官林鎮的不少小線纜企業紛紛停產并退出觀望。

　　除了電力線纜企業，用銅量較大的還有空調用銅管，給家電企業提供小型線纜的生產商等等。國內最大的空調銅管生產企業———河南金龍向記者提供的一份報告顯示，國內銅價站上4萬元/噸后，該公司的銷售量將下降30％。而海亮集團下屬浙江科宇金屬材料有限公司副總經理向記者透露，“到目前為止，公司今年銅管和銅棒的銷售量下降了約15％，但銷售額因為高銅價的原因是增長的”。

　　記者了解到，在常州武進禮嘉開發區，大大小小的家電線纜企業有100多家。常州武進禮佳電子電器廠廠長龔國平向記者介紹，工廠每個月的用銅量約20噸左右，主要生產空調和冰箱壓縮機中的制冷毛細管，銷售給廣東一帶的空調、冰箱企業，還為廣東的其他小家電企業提供產品。由于銅價高企，今年銷量下降了30％左右。為此，該廠四月份上了幾條新銅包鋁的生產線。“所謂銅包鋁，就是在線纜中銅的用量將下降三分之二，該產品的質量沒有問題，但還沒有在市場上推廣”，龔國平說。為了適應銅期貨和現貨市場五天交易的特點，龔國平的工廠現在也實行了五天生產制。“沒有辦法，我們是參照期貨價格進行采購的，因為周六周日不交易。”龔國平表示。

　　大連百孚特線纜制造有限公司是一家民營電線電纜生產企業，公司總經理曹洪波向記者介紹，公司每個月的用銅量約200-300噸之間，主要客戶有兩大類，一是房地產用戶，另外一類是東北地區國營電力企業。“銅價在4萬元之上，我們房地產客戶的用銅量出現了較大滑坡，下降比例約在50％”，曹洪波說，“房地產商主要處于觀望。銅價漲得高，安裝的工程公司以前和開發商簽訂的合同沒有辦法履行，履行了就必然虧錢，所以他們需要重新協定，甚至延期安裝。”

　　此外，銅價上漲對貿易商的影響也不小。上海東方眾鑫科工貿有限公司是上海現貨市場一家規模不小的貿易商。據該公司金屬內貿部經理馮麗艷介紹，去年公司每個月銅的貿易量在兩三千噸，但今年只能隨行就市了，能賣多少算多少。“現在現貨市場的銅并不緊張，要多少有多少。上周國內外價格倒掛8000元每噸，也沒有辦法進口，為此貿易量是下降的”，馮麗艷說。

　　“吃”銅大戶仍在擴張

　　通過上述調查不難發現，銅消費在各個領域似乎都出現了明顯的下降。有業內人士預計，今年電線電纜用銅消費較去年同期減少20%。替代品沖擊銅消費的狀況開始出現，如黑桿替代光亮桿，導電體中銅包鋁等花樣層出不窮。那么，現在誰是“吃”銅大戶？下游企業還能承受多高的銅價？

　　記者在調研中注意到，在用銅企業叫苦不迭的背后，卻出現了另外一片欣欣向榮的景象———特大型電線電纜企業銷售穩步增長勢頭并沒有減緩，其工廠廠房仍在擴建。

　　“從我們1-5月份的發貨數量看，遠東的產量增長了20－25％，銷售額增長達到了120％，增長速度相當驚人”。遠東集團陳金龍介紹說，“去年初我們提出了50％增長量，當時沒有人能夠相信，今年我們繼續提出50％增長目標，如果銅價回調到每噸5萬元的話，我們今年的增長不小于70％！”

　　有數據表明，我國銅消費中，電線電纜企業占據了50％以上的份額。遠東集團陳金龍介紹說，僅在電力電纜中，材料銅和鋁占總成本75％－80%。按照銅平均每噸5萬元的價格估算，電力電纜所需銅鋁96萬噸。

　　“只要我們價格稍稍下降一點，國家電網和電力公司的很多訂單都可以拿到，關鍵擔心交貨期的問題”。陳金龍透露，目前公司已經簽訂的訂單還需要3萬噸銅，今年遠東用銅量將達12萬噸左右，同比增幅將達到16％。預計未來三到五年內，遠東的銷售量平均增幅不會低于30％。為此，遠東集團將在原有廠房的基礎之上，再擴建三分之一。

　　記者在宜興官林鎮調研時，恰好遇見了寶勝股份的營銷部經理曲瑜。據曲瑜介紹，該公司電線電纜的規模和遠東集團相當，兩者均算得上國內最大的線纜生產企業。該公司線纜主要銷售給國家電網公司、國家電力公司、三峽工程、以及奧運會場館建設和建造的高檔寫字樓。曲瑜透露，在高銅價下，今年公司在線纜中的銷量不僅沒有受到任何影響，用銅量反而由去年的6萬噸增長到今年預計的8萬噸，增長幅度將超過30％。

　　據大連百孚特線纜制造有限公司總經理曹洪波透露，“雖然在房地產業務上線纜銷售量下降了，但公司為東北電網改造提供的線纜業務并沒有受到影響”。曹洪波預計，如果銅價稍微下降一點，房地產那一塊會重新啟動，今年全年的銷售量并不會減少。

　　此外，在小型線纜企業被淘汰的同時，新生力量也在不斷的出來。遠東集團陳金龍介紹說，在我們官林地區，今年新出現的電纜企業達到20多家，平均產能都在3-5個億之間。“這樣算來，官林地區光是線纜這一塊，按照現在的銅價，一年工業產值將達到200億左右。在整個行業中所占量比較大，這也是我們的真實情況”，陳金龍說，“觀望也好，停產也好，選擇性的生產也好，大家對他們這樣一個應對市場的表現完全理解，但是歸根結底，是企業的資金實力很重要”。

　　記者了解到，對于很多用銅企業來說，并不怕高銅價，但最擔心的是銅價的劇烈波動。在換上銅包鋁生產線后，常州武進禮嘉電子電器廠廠長龔國平還將面臨銅價下跌的尷尬。“我是銅價最瘋狂的時候換生產線的，按照銅鋁之間的成本核算，如果銅價跌破65000元，我就要虧錢了”，龔國平說。

　　那么，需求旺盛的企業能夠承受多高的銅價？遠東集團陳金龍說，“企業當然希望低一點更好，這樣企業的資金周轉等各個方面都處在良好狀態，但銅價既然到了高位，最好還是能控制在80000元以內”。而一家生產化學涂料的公司———上海榮建化學品有限公司總經理查健告訴記者，公司的原料為氯化亞銅，用銅量每個月約兩三百噸，目前成本尚能夠向下游轉移，且用量沒有減少。按照成本核算，7萬元的銅價下游客戶也能夠接受。

　　業內人士分析，銅加工企業對銅價格的承受能力與其自身競爭力有著密切的關系，這包括企業的規模和資金實力、成本向下游的轉嫁能力、經營管理水平等。因此，也就出現了在銅價暴漲的時候，一些企業減產了、倒閉了，而另一些企業卻發展了、壯大了。

　　編者按

　　銅是國際期貨的品種之一，它是一種商品，也是一種金融衍生品。2003年-2004年四季度銅價的上升，還是以市場供需為基礎，其商品屬性十分明顯。而2004年底至2006年初銅價突發性上漲，則其金融屬性已經是主要的了。銅價超乎尋常地超過8000美元/噸，但也創造過單日下跌900美元/噸以上的紀錄。高銅價灼傷我國的經濟，也對相關產業造成巨大的影響。記者通過對冶煉、加工、消費以及終端等典型企業的調查，為讀者揭示高銅價背景下中國銅產業狀況。