現貨緊俏銅博士短線反攻

在國儲局收儲的重大利好刺激下，銅價迅速走出3月初連續大跌的陰影，國內外銅價雙雙大漲。接受中國證券報記者采訪的知情人士表示，國儲局收儲消息基本屬實，但目的不在穩定市價，而是為提振處于低迷期的中間商的信心，其規模尚不確定，但的確足以影響市場上短期銅供應。

除此之外，二季度正是銅消費的旺季，且4月份公布的中國經濟數據表明國內經濟增長雖有壓力但好于市場預期，這都給了銅價支撐。長期看，銅價因中國經濟尚未走出低谷仍存下跌空間，而海外基金持倉數據也表明投機基金對銅價持短多長空思路。

國儲收銅可信度高 銅供應短期趨緊

剛經歷過3月上旬的大跌，國內外銅價便令人意外地出現強勢反彈，LME銅價已反彈至6770美元/噸一線，滬銅價格已探至47910元/噸附近。有關中國國家物資儲備局（下稱“國儲局”）已經收儲國內保稅區倉庫中進口銅的傳聞無疑是引導銅價持續走高的重要導火索。

據業內知情人士透露，國儲局收銅的消息可信度較高，而且是以美金收購，收儲時并不計較價格。其目的，一方面是因此前進口銅一直處于虧損狀態，為了提振中間商的信心、增加銅流通速率而干預，另一方面是銅價經過近3年的下跌已經處于低位，因而出手抄底。

至于規模，目前并沒有確切數據。據外媒報道，中國國儲局已在3月和4月收儲至少20萬噸國內保稅區倉庫中的進口銅。

“國儲局收銅基本屬實，且規模確實足以在短期內影響供需格局。”前述知情人士在中國證券報記者多次求證后表態稱，國儲局收儲對銅行業短期影響較大，一段時間內現貨銅供應或趨緊。

富寶資訊銅分析師雷連華指出，銅價的反彈可以理解成當前供需結構發生了變化。國儲局收銅的背景下，江西銅業為首的冶煉廠前期運送15萬噸銅進入保稅倉庫，且未來還有可能增加10萬噸，另外人民幣連續兩個月的貶值會增加出口的積極性。兩個因素疊加造成國內銅供給出現不足，部分商家囤貨待漲，比價虧損抑制銅進口等導致當前銅升水超過千元/噸，創逾五年來新高。

4月25日1#銅現貨價格在49600-50100元/噸，均價在49850元/噸，較上一交易日漲1475元/噸，漲幅達3%；升水1150-1300元/噸，均價為1225元/噸，漲615元/噸，漲幅近100%。

“我們看好二季度銅需求，但這種高升水的行情將打擊下游加工商，未來將出現更多被迫性采購，旺季主動備庫存的可能性較小。同時我們也認為這種供需結構的改變是短期性的，人民幣雙向波動，比價修復，國內供給增加是基本確定的趨勢，銅高升水存在理性回歸的需求。”雷連華說。

銅價短多長空

“目前看，今年二季度的訂單比一季度好一些，疊加國儲局收儲消息，短期內看多，長期因為擔憂中國經濟依然偏空。”一位不愿意具名的分析師表示。

二季度歷來是銅需求的旺季，近期，CRU首席銅分析師VanessaDavidson在圣地亞哥舉行的2014年Cesco會議上表示，中國銅需求在二季度開始回升，汽車、電線電纜需求強勁，歐洲銅需求正在恢復。

“考慮到每年4-5月銅市消費比較強勁，預計下游將積極買貨，需求將逐步回暖。”瑞達期貨分析師林設表示，同時4月份公布的一系列中國經濟數據表明國內經濟增長面臨一定的下行壓力，但總體趨穩且表現比市場預估的要好，也給了銅價一定支撐。

從持倉數據看，倫銅和滬銅的持倉量雙雙增加，表明投資者的多空分歧較大，但林設表示，多頭增倉主動性似乎更強。基金持倉方面，截至4月15日，美銅CFTC投機基金凈空手數相對前期有所下滑，表明投機基金對銅價持短多長空思路。

“國儲局收儲和鎖在倉庫的融資銅庫存將明顯改善基本面狀況，對價格的上漲提供支撐，預計倫銅本次反彈行情將最終達到7000美元/噸附近，整年將是一個寬幅震蕩的行情。”雷連華預計。

從供需面看，CRU預計今年銅市供應料過剩14萬噸，主要集中在第四季度，因新礦投產。2015年料過剩27.5萬噸，2016年料過剩42萬噸，2017年過剩量將大幅縮減，2018年將重現供應缺口。