冷門品種大漲炒作漸近尾聲“鉛”華盡顯

滬鉛的暴漲行情成為近期大宗商品市場的一抹亮色。最兩個交易日，滬鉛1410合約急速上漲，累計漲幅高達8.56%，成交量也大幅放大。

分析人士指出，此前有色金屬輪番上漲，鉛期貨卻缺乏資金關注，默默無聞。近期，市場投機資金在板塊聯動的指引下尋覓到這塊價值洼地，滬鉛便一鳴驚人。不過，由于市場對有色金屬供需失衡的炒作偏離了基本面，鉛的補漲可能缺乏持續性。同時，鉛這類非活躍品種開始走強，可能標志著主流品種炒作價值已有限，投機資金將另尋他處，有色盛世或臨近尾聲。

冷門品種“鉛”動市場

“據我了解，近期一家頗具傳奇色彩的投資機構從滬鋅撤出資金，轉投到滬鉛，成為拉動滬鉛沖擊漲停的主力軍。” 管理著8000萬元資金的職業投資人石金鵬告訴中國證券報記者。

近期滬鉛的暴漲行情成為近期大宗商品市場的一抹亮色。近兩個交易日，滬鉛1410合約持續大漲，一度上探至15430元/噸的階段高位，成為整體表現搶眼的有色金屬板塊中的佼佼者。

值得注意的是，昨日滬鉛成交量急速放大。滬鉛1410合約昨日總成交量為105446手，較上一交易日的14692手猛增逾六倍，持倉量也增加了14646手至25110手。

鉛是最新接棒有色金屬漲勢的品種。據中國證券報記者統計，有色金屬板塊在今年三月份中旬探底之后，旋即開啟了“擊鼓傳花”式的上漲行情。銅期貨首先上漲，滬銅主連在3月13日探底43690元/噸之后，一路上漲至51580元/噸的階段高位。緊接著鋁期貨和鋅期貨也相繼啟動，帶動有色金屬板塊連漲至今。最近兩個交易日，前期極不活躍的冷門品種鉛期貨大幅飆漲，接下了新近的“繡球”。

“歐美經濟持續復蘇和中國經濟在二季度企穩回升是有色金屬整體爆發的起始動力。滬銅在此前已經透支了較大漲幅，仍然維持震蕩上揚；滬鋅受到下游市場旺盛需求的提振，持續引領其他有色金屬震蕩走高；滬鋁在成本價格抬升的預期下也有所上漲，唯一沒有太大變化的品種就是滬鉛。” 南華期貨分析師方森宇指出，鉛期貨成為整個有色金屬的價值洼地，此前缺乏資金關注，一直默默無聞，當市場投機資金尋覓到這塊價值洼地時，滬鉛便有一鳴驚人的表現，這正是當前資金轉向鉛期貨的主要原因。

有色最后一棒

對于有色金屬板塊自三月中旬起的上漲，市場人士普遍認為，全球范圍內相對寬松的資金面是促進有色板塊上漲的一個因素，當前國內逐步企穩的宏觀經濟也有推動作用，而對供需失衡的炒作則是推動有基本金屬上漲的主要原因。

“當前，有色金屬供應端總體有所收緊，流通環節中去庫存已有一定效果，同時消費端逐步回暖，需求量增大。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示。

不過，有色金屬供需層面的失衡中，炒作成分可能大于現實。南華期貨研究所高級總監曹揚慧認為，從供給端看，企業雖然停產，但只要價格回升，復產相對容易。而在需求端，消費量并非一朝一夕就能改變，而是緊跟宏觀經濟周期的，當前需求狀況跟以往相比并沒有大幅波動，對價格的驅動有限。

“從鎳到銅，再從鋅、鋁到鉛，今年有色金屬市場的確存在資金輪動的炒作效應，目前市場已經吸引了大量投機資金的流動，追逐漲幅滯后的品種。”光大期貨分析師李琦認為，鉛期貨之所以冷門，主要是因為其市場參與度較低，貿易環節中鉛貿易的比重也不大，期貨市場更是流動性較弱，進而導致鉛漲幅滯后于外盤以及國內其他品種，吸引炒作資金進駐。

不過，對于大宗商品而言，結構性機會仍然市場關注的焦點。在炒作資金的驅動下，鉛價有上漲的需求，但是缺乏長期上漲的動力。類似鉛這樣的冷門品種此輪雖能接棒，但是持續上漲的可能性不大。

有色金屬“花事了”

作為股期“兩棲人”，石金鵬曾憑借期貨對股票的映射效應，在期貨大幅上漲時買入有色金屬股票，分享了該板塊的一波上漲行情。出于止盈考慮，他近期將逐步清空有色金屬股票的倉位。石金鵬表示，大盤啟動的行情可能具有持續性，下一步的重點還是要轉向藍籌股，包括金融和地產等。

展望未來，市場人士也普遍認為，有色金屬期貨的本輪行情或不再持久。程小勇指出，從美林時鐘理論和資產配置角度看，大宗商品尚沒有達到大規模配置的時期。當前屬于經濟復蘇和低通貨膨脹時期，在該時段，股票是最佳配置選擇。相比之下，大宗商品的最佳配置時段是經濟過熱和通脹攀升的階段。

“有色金屬本身具有聯動性。如果鉛這種非活躍品種，或者說基本面不像鋅那么稀缺的品種，已經開始走強的話，可能是炒作行情即將結束的標志。”石金鵬認為，在前期已經累積較大漲幅的情況下，冷門品種的啟動，預示著主流炒作品種臨近尾聲。