銅：A股維穩(wěn)中期上漲可期

希臘全民公投否決債權(quán)人救助方案，希臘可能進(jìn)入全民違約，其銀行系統(tǒng)將進(jìn)一步崩潰，歐元區(qū)將不會(huì)繼續(xù)提供援助，使得希臘留在歐元區(qū)變得極其困難，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)令人擔(dān)憂。因股市暴跌已經(jīng)危及經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，中國(guó)祭出前所未有的一系列措施來(lái)為A股市場(chǎng)提供支撐，穩(wěn)定股市之后，銅價(jià)中期尋獲支撐，繼續(xù)上行。

希臘、中國(guó)扭轉(zhuǎn)宏觀頹勢(shì)

希臘公投否決了國(guó)際債權(quán)的新一輪緊縮提議。歐元匯價(jià)受到莫大的壓力，但仍守住1.1000附近，可見(jiàn)市場(chǎng)拖延癥復(fù)發(fā)，寄望于周二晚的歐元區(qū)峰會(huì)。IMF顯露出的減記態(tài)度，德國(guó)方面其實(shí)也深知解決危機(jī)之道，但仍強(qiáng)勢(shì)逼得希臘執(zhí)政者將公投權(quán)力交給民眾，甚至不惜忍受十幾億歐元計(jì)的壞賬生成，弱勢(shì)歐元的最大受益方在強(qiáng)弱分明的歐洲大陸較為鮮明。由此，周二峰會(huì)結(jié)果 仍會(huì)延續(xù)債務(wù)危機(jī)，但斷崖式的風(fēng)險(xiǎn)被延展成斜坡式。希臘不會(huì)退出歐元區(qū)，而歐元也將維持長(zhǎng)期的弱勢(shì)。

國(guó)務(wù)院高層果斷出臺(tái)多條A股救市政策，包括暫停IPO、券商共買藍(lán)籌ETF、匯金增持、央行對(duì)匯金作流動(dòng)性保障等。強(qiáng)力干預(yù)下，A股市場(chǎng)短期將重新恢復(fù)活力。

銅精礦面臨短缺成為事實(shí)

目前中國(guó)大型銅冶煉產(chǎn)商已經(jīng)接受第三季度接的最低銅精礦TC/RCs為較上一季度下調(diào)10%，因全球銅精礦供應(yīng)減少。此前中國(guó)主要銅冶煉廠商已經(jīng)同意在第三季度銅精礦TC/RCs低于每噸90美元和每磅9美分時(shí)，不會(huì)采購(gòu)現(xiàn)貨銅精礦，這一水平低于第二季度的每噸100美元和每磅10美分。潔凈標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)的銅精礦供應(yīng)已經(jīng)減少，因部分礦產(chǎn)商削減產(chǎn)出而國(guó)際貿(mào)易商買入該等級(jí)銅精礦用于與更低等級(jí)的銅精礦混合來(lái)符合交付標(biāo)準(zhǔn)。受智利生產(chǎn)推遲的影響，今年上半年的優(yōu)質(zhì)銅精礦供應(yīng)萎縮幅度大于預(yù)期。智利遇洪澇襲擊，今年的強(qiáng)降雨導(dǎo)致國(guó)內(nèi)發(fā)生洪澇，城鎮(zhèn)及道路被淹，供電中斷。四個(gè)產(chǎn)出清潔的標(biāo)準(zhǔn)銅精礦的礦場(chǎng)中，有兩個(gè)礦場(chǎng)上半年的生產(chǎn)步伐緩慢。智利另一礦場(chǎng)Sierra Gorda在6月底才開(kāi)始商業(yè)規(guī)模生產(chǎn)，較原計(jì)劃推遲了六個(gè)月。智利海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，Escondida銅礦一季度的發(fā)貨量上升，但4月份同比下降9%。。銅精礦TC/RCs下滑或?qū)⒋偈怪袊?guó)冶煉產(chǎn)商削減精煉銅產(chǎn)出，因其盈利能力因銅精礦TC/RCs下滑而受限。智利大型Collahuasi銅礦工人周二表示，他們不會(huì)在同雇主之間的沖突中讓步，并呼吁其他礦工舉行一場(chǎng)全國(guó)性的罷工。該銅礦由嘉能可（Glencore）和英美公司（Anglo American）共同所有。
Collahuasi銅礦位于智利北部，雇員超過(guò)2,500人。去年該礦生產(chǎn)銅470,400噸，或占到智利總產(chǎn)量的8%。年初各大分析機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)今年精銅供應(yīng)將由短缺過(guò)渡到過(guò)剩，雖然的確如他們所預(yù)期的過(guò)剩，但銅精礦短缺的既成事實(shí)，可能導(dǎo)致精銅過(guò)剩情況并不嚴(yán)重。

終端消費(fèi)增速不樂(lè)觀

根據(jù)富寶銅研究小組檢測(cè)的銅材整體數(shù)據(jù)顯示五月份開(kāi)工率整體平穩(wěn)運(yùn)行，并沒(méi)有太大的轉(zhuǎn)變，顯然短暫的第二季度季節(jié)性旺季并沒(méi)有給銅材加工企業(yè)帶來(lái)讓人驚喜 的一幕，市場(chǎng)需求依舊疲軟，整個(gè)銅帶市場(chǎng)交投較冷清，市場(chǎng)信心不足，訂單減少，需求極其黯淡，使商家因此倍受打擊。而面對(duì)銅帶銷售不佳的現(xiàn)狀，銅材廠家也 相應(yīng)放慢了生產(chǎn)進(jìn)度，甚至中小型廠家從6月 份開(kāi)始出現(xiàn)半停產(chǎn)的現(xiàn)象。加上銅價(jià)一直處于低位震蕩走勢(shì)，導(dǎo)致廠家利潤(rùn)縮減，資金較緊張，而雪上加霜的是除了今 年旺季不旺，但旺季結(jié)束的較早淡季又提前來(lái)臨，以上種種負(fù)面因素，使商家悲觀情緒濃烈，信心大挫，只能寄予下個(gè)金九銀十傳統(tǒng)旺季的來(lái)臨了。

1-5月份，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資983億元，比上年同期增加8.1%。在電源完成投資中，水電完成投資223億元，同比減少11.0%；火 電完成投資298億元，同比增長(zhǎng)10.1%；風(fēng)電完成投資270億元，同比增長(zhǎng)48.6%；核電完成投資158億元，同比降低15.0%。1-5月份，全 國(guó)電網(wǎng)工程完成投資1177億元，同比下降6.2%。電源投資增速放緩，而電網(wǎng)投資開(kāi)始加速，但是總體看來(lái)今年電網(wǎng)投資額與去年相較依舊不太樂(lè)觀，對(duì)銅市消費(fèi)帶來(lái)不利影響。

受經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境影響，國(guó)內(nèi)需求疲軟客觀存在，銅價(jià)長(zhǎng)期跌勢(shì)不變。技術(shù)面上，DIFF快線下穿DEA線，另外MACD指標(biāo)紅柱變?yōu)榫G柱，銅價(jià)短期偏弱運(yùn)行。中期來(lái)看，宏觀環(huán)境企穩(wěn)之后，市場(chǎng)將重新關(guān)注銅精礦供給短缺對(duì)銅價(jià)的支撐，預(yù)計(jì)倫銅在5500-5600美元筑底之后，將重回5800-5900美元高位。