銅下探風險增大

烏克蘭動蕩的政局使市場避險情緒增強，同時3月美聯(lián)儲議息會議預計將繼續(xù)縮減購債規(guī)模，美元指數(shù)底部反彈的概率加大。國內(nèi)經(jīng)濟增速短期仍面臨回落風險，整體來看，宏觀面利空銅價。

綜合來看，銅價整體仍將維持下跌趨勢，但短期需求改善也將提供一定的支撐。從目前點位來看，滬銅短期下跌空間或已有限，轉(zhuǎn)入平臺整理的概率較大，建議現(xiàn)有空單可繼續(xù)持有，但不建議追空。

宏觀經(jīng)濟利空銅價

近期烏克蘭政局出現(xiàn)動蕩，避險資金流入黃金、美元等避險資產(chǎn)，美元指數(shù)底部企穩(wěn)反彈的概率加大，短期利空銅價。3月中旬將召開美聯(lián)儲年內(nèi)第二次議息會議，市場普遍預期美聯(lián)儲仍將縮減100億美元的購債規(guī)模。QE逐步退出將削弱銅的金融屬性，中長期利空銅價。隨著金融屬性的減弱，銅價將逐步向邊際成本靠攏。

國內(nèi)方面，2月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為50.2%，環(huán)比回落0.3個百分點。從分項指標來看，原材料庫存與產(chǎn)成品庫存三個月均值均繼續(xù)回落，顯示出短期國內(nèi)經(jīng)濟仍處于主動去庫存的過程。由于中國是銅需求最大的國家，短期中國經(jīng)濟增速放緩將削弱銅消費增長，利空銅價。

供給面壓制，但需求改善將支撐銅價

1月國內(nèi)銅精礦進口累計增長36.7%，接近2011年以來最高的增長水平，在全球銅精礦供給增速提高的背景下，未來銅精礦進口維持較高增速的概率較大，精煉銅供給壓力將增強。

下游消費方面，電網(wǎng)建設(shè)投資在2014年仍將是拉動銅需求的主要領(lǐng)域，而空調(diào)行業(yè)則在經(jīng)歷季節(jié)性增速放緩之后，在3月恢復穩(wěn)步增長的態(tài)勢。國家電網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2013年電網(wǎng)建設(shè)實際投資3379億元，同比增長10.5%。電網(wǎng)投資的大幅增長將提升銅消費，對銅價起到支撐作用。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)，1月空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量同比增長2.6%，預計空調(diào)行業(yè)仍維持穩(wěn)步增長態(tài)勢。

總體來看，3月國內(nèi)精煉銅供給壓力仍大，但消費旺季對需求的改善將對銅價起到一定的支撐作用。

技術(shù)形態(tài)偏空

從滬銅1405合約日K線來看，5日、20日、40日均線呈現(xiàn)空頭排列，60日均線下行趨勢也逐步明晰，技術(shù)面偏空。自去年11月19日以來走出頭肩頂形態(tài)，該形態(tài)下跌目標位在48760元/噸，目前該點位已經(jīng)達到，下一支撐位看向去年7月份的低點47960元/噸。