大宗商品“超級周期”進入新階段

大宗商品價格在2007-2008年的大幅上揚讓很多投資者大吃一驚，而過去幾個月商品價格大跌走勢也讓很多人措手不及。原油、貴金屬、賤金屬和農產品價格均觸及多年新低。全球商品價格超級周期的轉換來的毫無聲息。

原油和金屬開采業在2008年產能大幅擴張之后，市場的供求關系逐漸發生了質的改變。農產品價格則在種植工藝改善和利好氣候的雙重因素下走低。美元整體走強也是大宗商品疲弱不堪的重要因素之一。

*頁巖氣的崛起*

中東、非洲、烏克蘭的地緣政治因素并未如大多數人預期的那樣給予油價一定的支撐。產能過剩加上需求不振使得油價熊途漫漫。美國在2009年成為了全球最大的天然氣產出國，而隨著頁巖氣技術的橫空出世，美國在未來幾年成為最大的原油產出國也只是時間問題。全球經濟的放緩所引發的市場需求疲軟可能會進一步壓制油價。

*金屬需求受到抑制*

2007-2008年金屬價格大幅飆升之后市場大量涌入導致金屬產能同樣過剩。占到全球銅和鋁需求量45%的中國依然處于明顯的供大于求狀態。根據世界鋁業協會的統計，中國過去7個月鋁的產量同比增加9%，與此同時中國房地產市場萎靡不振則引發了金屬的需求驟降。鐵礦石同樣在中國需求減弱和澳洲產能過剩的影響下跌破80美元/噸。

美元走高使得黃金避險屬性也逐漸失去光芒。過去幾個月黃金、鉑金和鈀金的EFT流出十分明顯。中國7月從香港進口的黃金僅有22噸，為過去三年最低值；按照這個速度的話，中國今年從香港進口的黃金將從去年的1100噸下降到700噸。

*農產品遍地豐收*

農產品方面，印度在過去7月已經完成了水稻、油籽、玉米、都累和甘蔗的播種。農業部的數據顯示目前整體的播種面積和去年不相上下。在馬來西亞和印度尼西亞，棕櫚油的產量處于季節性高點。管主要產出國巴西和印度氣候不佳，糖依然處于全球性的產能過剩之中。印度的棉花產量同樣將觸及歷史高點。

*贏家和輸家*

誰會因為大宗商品價格走低而受益？工業和農產品加工的制造商顯然會因為原材料價格走低而獲得更多的利潤。消費者對于黃金價格的下跌肯定也是雙手支持。不過對于印度5000萬農民而言，這顯然不是個好消息——目前農產品的銷售價格已經接近成本。農民收入減少將導致農村地區消費的萎縮，包括洗發露、肥皂、手機、水泥等的消費都將減弱。

大宗產品出口公司和出口導向性的國家同樣也是輸家。澳元對美元已經跌至7個月新低，澳洲的力拓公司則在鐵礦石價格暴跌下利潤大減。

對于大宗商品而言，最大的問題在于：除非全球經濟可以出現明顯增長，否則這種狀態可能會持續很久。市場永遠是適者生存。對沖風險、做空交易、遠期合約鎖定價格、成本控制、挖掘新市場等將成為未來對抗價格走低的多種選擇。