鋁價年前維持窄幅盤整格局

基本面疲弱，且缺乏資金關注，年前若無后續利好政策支持，滬鋁仍將維持窄幅盤整格局。 

由于國內外宏觀經濟不景氣，下游需求十分疲軟，國內鋁價持續低迷，電解鋁陷入全行業虧損，但是原鋁產量卻逆勢增產，原鋁“超生”導致供應過剩嚴重。在下游需求疲弱及庫存高漲的背景下，鋁價上行乏力，年前將維持窄幅盤整格局。

國內電解鋁產量逆勢上揚

國家統計局數據顯示，10月份原鋁產量為172萬噸，同比增加20.3%，環比增加2.8%。1—10月份總產量為1645.8萬噸，同比增加11.3%。今年以來，雖然鋁價低迷，但除了個別鋁廠的正常檢修，國內鋁廠并未有大規模減產的消息。據富寶咨詢調研，1—9月份電解鋁企業的開工率整體維持在80%以上，原鋁產量不減反增。而據百川資訊統計，四季度仍有150萬噸新增產能投產。在下游需求不濟的情況下，產量增加將加劇供應過剩的局面，從而抑制鋁價反彈。

下游行業訂單不足

臨近年底，建筑、基建等項目進入尾聲，以鋁塑板為主的鋁幕墻板消費開始減弱，同時，包裝、交通等其他行業的訂單量也開始減少。鋁箔方面，空調箔市場仍舊旺季不旺，包裝箔因消費差訂單較上半年降幅達四到五成。由于市場較為清淡，不少企業將在2013年1月中下旬開始放假。為合理安排生產、及時發貨，企業預計在12月底1月初停止接今年的訂單，不少訂單將被推到年后生產。下游行業需求沒有明顯好轉，鋁型材、鋁板帶箔的開工率處于低位。

終端需求仍不樂觀

房地產行業，1—10月份房屋新開工面積和土地購置面積繼續維持負增長，施工面積繼續回落，表明被調控的房地產市場繼續萎靡，目前沒有明顯的企穩跡象。與房地產相配套的建材業，尤其是鋁建筑型材行業，仍然很艱難。

家電行業，11月份整體終端需求沒有大的改觀，除了空調、發電設備銷售有所好轉外，其他電力設備需求仍然疲軟。進入冬季后，冰箱和冰柜等的銷售也將進入淡季，需求全面好轉需等待來年。

汽車行業，11月份產銷形勢明顯好于10月份，月度環比和同比均有增長，其中乘用車產銷增速快于商用車。1—11月份，汽車產銷同比保持小幅增長，預計全年產銷雙超1900萬輛。同時，10月份鐵路基建投資697.7億元，同比增長240.8%，環比增長8.5%。基建項目的投資為鋁需求回暖帶來一絲希望。

庫存連創新高

全球鋁需求不濟，交易所庫存屢創新高。上周倫鋁庫存一度創下519萬多噸的歷史記錄，而國內鋁期貨庫存自7月份以來就持續增加，現在為46.57萬噸，是2010年11月份以來的最高水平。目前全國主要地區現貨鋁庫存總量保守估計已達到120萬噸。高企的庫存反映出需求的疲弱，這也是滬鋁近期維持弱勢的主要原因。

后市展望

金屬市場消費淡季來臨，但是國內鋁產量有增無減，而在四季度剩余時間里，需求也不會有任何改觀，供需矛盾仍將加劇。在現貨市場看空情緒濃重的背景下，相信企業備貨意愿不會太強，預計年底前下游加工企業開工率繼續維持低位。疲弱的基本面，令投資者交投謹慎。年前若無后續利好政策支持，滬鋁仍將維持窄幅盤整格局。