鋅維持震蕩格局

要點(diǎn)
1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來，中國(guó)政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3、 最新消息：美國(guó)9月耐用品訂單下降1.2% ，英國(guó)三季度GDP初值環(huán)比增長(zhǎng)0.5%不及預(yù)期。美國(guó)10月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)97.6遜于預(yù)期。央行決定，自24日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。歐洲央行釋放強(qiáng)烈寬松信號(hào)德拉吉暗示進(jìn)一步降息可能，美國(guó)勞工部周四發(fā)布的報(bào)告顯示，10月17日當(dāng)周，美國(guó)初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加3千，至25.9萬，在連續(xù)兩周大幅下降后首次增長(zhǎng)。全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)（NAR）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月成屋銷售總數(shù)年化555萬，高于市場(chǎng)預(yù)期的539萬，8月銷售數(shù)額從年化531萬修正為530萬。9月成屋銷售環(huán)比增4.7%，遠(yuǎn)超預(yù)期的增1.5%。

4、鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋅下游需求疲弱。

5、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：10月27日，今市場(chǎng)0#鋅主流成交14210~14240元/噸，對(duì)滬期鋅1512合約升水60~升100元/噸，1#鋅少量成交于14040~14050元/噸，進(jìn)口鋅報(bào)在貼120元~貼30元/噸。鋅價(jià)震蕩，煉廠出貨正常。市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)0#多為報(bào)固定價(jià)，部分貿(mào)易商逢低升水少量補(bǔ)貨；今日進(jìn)口與國(guó)產(chǎn)價(jià)差有所收窄，下游剛需稍采，上午整體成交較清淡。

期貨：10月27日，隔夜滬鋅主力1512合約開盤于14130元/噸，開盤價(jià)附近橫盤整理，收盤于14140元/噸，漲10元/噸，成交量約11.0萬手，持倉(cāng)量減4284手至14.9萬手，盤中多空謹(jǐn)慎減倉(cāng)觀望。今日滬期鋅主力1512合約開盤于14140元/噸，盤初14120-14160元/噸區(qū)間震蕩，午后在期貨周邊市場(chǎng)帶動(dòng)下，人氣改善，多頭增倉(cāng)上行，助推滬期鋅主力摸高14270元/噸，臨近尾盤多空快速平倉(cāng)了結(jié)，收盤于14225元/噸，漲95元/噸，滬鋅主力1512合約成交量降32348手至29.7萬手，持倉(cāng)量降4478手至14.9萬手，換月進(jìn)程加快，遠(yuǎn)月呈現(xiàn)多頭增倉(cāng)。日內(nèi)公布中國(guó)9月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降0.1%，降幅收窄，但是當(dāng)月工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降，多年來首次下降，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍不景氣，消息面仍有待消化。在美聯(lián)儲(chǔ)利率決策前夕，市場(chǎng)人氣謹(jǐn)慎，雖然預(yù)期10月維持利率不變，但仍將傳遞12月是否加息的信號(hào)，故多空謹(jǐn)慎，現(xiàn)滬期鋅主力仍處于均線區(qū)間震蕩，底部略有上抬。料夜盤波幅有限，繼續(xù)鞏固底部。

小結(jié)

中國(guó)投資失速依然是籠罩在基金屬市場(chǎng)頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌?chǎng)信心的重歸悲觀。

中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。冶煉廠生產(chǎn)積極性在消費(fèi)淡季及價(jià)格下滑背景下仍然不減，庫(kù)存積壓壓力或?qū)е落\價(jià)弱勢(shì)調(diào)整持續(xù)。美國(guó)商務(wù)部周二發(fā)布的報(bào)告顯示，美國(guó)9月耐用品訂單經(jīng)季調(diào)后下降1.2%，10月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)97.6遜于預(yù)期，美國(guó)的信心、制造業(yè)難言樂觀。繼續(xù)維持今日鋅市大概率震蕩走勢(shì)。中長(zhǎng)期來看，中國(guó)不斷出臺(tái)更大力度的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，鋅下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)，鋅價(jià)格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。