銅價(jià)難改窄幅震蕩格局

若有利多事件出現(xiàn)，銅價(jià)7800美元底線尚能守住，否則銅價(jià)12月將回歸7650美元附近震蕩，但總體而言銅價(jià)缺乏形成趨勢性的動(dòng)力，12月銅價(jià)難改窄幅區(qū)間震蕩格局。

在10月進(jìn)口出現(xiàn)低迷之后，11月進(jìn)口報(bào)關(guān)量似有增加。畢竟尚未有官方數(shù)據(jù)報(bào)出。但據(jù)多方調(diào)研所得，11月中旬中國進(jìn)口銅報(bào)關(guān)量確有增加。一方面，部分項(xiàng)目推后，擇量壓縮至11月。另一方面，兩市比價(jià)回升，進(jìn)口虧損減少，激發(fā)了進(jìn)口熱情，使得報(bào)關(guān)量減少。報(bào)關(guān)量增加后，保稅庫庫存將出現(xiàn)減少，過百萬噸的庫存有望下滑。那么12月進(jìn)口情況如何呢？雖然11月比價(jià)回升后，中國立刻出現(xiàn)進(jìn)口，確有說明中國需求也尚未到很差的地步，但12月這波進(jìn)口小熱潮難有延續(xù)。11月底，銅價(jià)反彈主力來自于外盤，比價(jià)回落，進(jìn)口虧損重新擴(kuò)大。且按照往年慣例，鑒于進(jìn)口銅總進(jìn)口量同比增40%（且不說其中有多少是真實(shí)的運(yùn)入國內(nèi)），海關(guān)有可能會(huì)將12月的量壓制明年再報(bào)關(guān)。在11月進(jìn)口報(bào)關(guān)增加的同時(shí)，銅進(jìn)口到岸升水變動(dòng)不大，可以說進(jìn)口虧損減少，進(jìn)口熱情增加的幅度有限。

在經(jīng)歷10月進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙回落后，11月受兩市比價(jià)回升帶動(dòng)進(jìn)口報(bào)關(guān)量增加，國內(nèi)保稅庫高額庫存或?qū)⑾陆怠５w實(shí)際消費(fèi)引發(fā)的進(jìn)口量評(píng)估偏低，終端需求嚴(yán)格限制進(jìn)口，且保稅庫庫存已至高位，后期融資進(jìn)口需求量也將減弱。那么11月進(jìn)口報(bào)關(guān)增加難有延續(xù)，12月進(jìn)口量將環(huán)比減少。CODELCO明年長單到上海升水為98美元，低于去年的110美元，可見未來整體進(jìn)口需求在減弱。

11月末銅價(jià)強(qiáng)勢反彈，直指8000美元。綜合各方分析，反彈源自境外買盤動(dòng)力，而國內(nèi)多為被動(dòng)跟漲。從事件角度分析，其實(shí)在此期間也未有提振市場信心或者是扭轉(zhuǎn)基本面的事件發(fā)生。只能說在基本面悲觀常態(tài)化后，市場從期待其誘發(fā)價(jià)格趨勢下挫，轉(zhuǎn)為因其沒有進(jìn)一步變差反倒是有信心支撐。后市來看，銅這波反彈或能達(dá)到8000美元，但著實(shí)缺乏支撐力量。相對(duì)而言金屬鋅上漲卻有一定動(dòng)能。步入12月，銅價(jià)面臨是新事件介入，繼續(xù)支撐、推高價(jià)格，還是越來越缺乏動(dòng)能自高位回落。截至目前，銅價(jià)在8000美元附近有所猶豫。緊盯三方面：一是中國進(jìn)口量，二是美國財(cái)政懸崖狀況，三是國內(nèi)有無新的經(jīng)濟(jì)措施出臺(tái)。