補庫預(yù)期增強銅價弱勢振蕩

經(jīng)過一段時間的風(fēng)險釋放之后，市場有望企穩(wěn)，預(yù)計倫銅本周在7500—7800之間弱勢振蕩，對應(yīng)滬銅的波動區(qū)間為55000—57000。 

上周,銅市場宏觀基本面整體偏空，倫銅連續(xù)第五周下挫，跌幅為1.24%。奧巴馬成功連任，市場關(guān)注的焦點轉(zhuǎn)向美國的財政懸崖問題。希臘問題再度牽動市場神經(jīng)，歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟加重了市場對歐債危機的憂慮。近期，中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定的企穩(wěn)反彈跡象，但市場更多關(guān)注的是中國銅現(xiàn)貨消費依然疲軟以及庫存數(shù)據(jù)的持續(xù)攀升。然而筆者認(rèn)為，經(jīng)過一段時間的風(fēng)險釋放之后，市場或出現(xiàn)企穩(wěn)，預(yù)計倫銅本周在7500—7800之間弱勢振蕩，對應(yīng)滬銅的波動區(qū)間為55000—57000。

歐債和財政懸崖風(fēng)險短期仍可控

無論是歐債危機還是美國的財政懸崖問題都是“慢性病”，兩者對于歐美經(jīng)濟的拖累將會持續(xù)較長一段時間，而從目前的形勢來看，兩者出現(xiàn)極度惡化風(fēng)險的可能性不大。

歐債方面，11月7日，希臘議會頂住國內(nèi)反對壓力通過了新的緊縮方案，以滿足歐盟和IMF給予新一批救助款的要求，盡管最新的歐元區(qū)財長會議仍無法確定是否向希臘撥發(fā)315億歐元的救助款，但是如果推遲撥款，希臘11月16日將面臨違約危險，從過去歐債危機的解決經(jīng)驗來看，歐元區(qū)目前使希臘短期發(fā)生違約的可能性不大。

美國方面，財政懸崖問題的解決難點主要在于兩黨之間的利益博弈，但這種博弈產(chǎn)生大危機的可能性較小，更多是對美國經(jīng)濟方面產(chǎn)生的拖累，所以關(guān)鍵還是觀察美國經(jīng)濟所受到的影響，預(yù)計短期內(nèi)風(fēng)險并不大。

經(jīng)濟企穩(wěn)，或激發(fā)消費商補庫預(yù)期

近期，中國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)反彈跡象進(jìn)一步明確，但銅現(xiàn)貨市場消費并未出現(xiàn)改善的跡象。中國10月工業(yè)生產(chǎn)、零售銷售、固定資產(chǎn)投資增長均略高于預(yù)期，10月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)回升。但是從銅現(xiàn)貨消費環(huán)節(jié)來看，我們并沒有觀察到多少改善的跡象。

上周五，上期所銅庫存為204995噸，較前一周增加7058噸。上海銅現(xiàn)貨上周五較當(dāng)月合約貼水20元，銅現(xiàn)貨市場總體依然保持貼水的格局，盡管貼水幅度較之前有所收窄，但更多是由于供應(yīng)商在價格下跌后惜售所致。另外，中國10月未鍛造銅及銅材進(jìn)口321879噸，環(huán)比下降18.48%，中國進(jìn)口的減少導(dǎo)致LME銅庫存近期也呈現(xiàn)上升趨勢，截至上周五為246275噸，較10月中旬時的低點210725噸增加了16.87%。

然而，隨著中國宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)，銅下游消費行業(yè)在經(jīng)歷前期的去庫存之后，市場對于其補庫存的預(yù)期或?qū)⒃鰪姟＜译娦袠I(yè)方面，隨著近期銷售的企穩(wěn)回升，家電各子行業(yè)的庫存亦出現(xiàn)明顯下滑。9月末洗衣機庫存 255.23萬臺，庫存/銷量比值為 0.45，低于去年同期 的0.53；9月末空調(diào)行業(yè)庫存為 675.6萬臺，同比下降33%，環(huán)比下降5%。汽車行業(yè)方面，從7、8月份制造商開啟去庫存行動，根據(jù)機構(gòu)最新的調(diào)研情況，10月份汽車的銷售情況好于預(yù)期，庫存出現(xiàn)了進(jìn)一步的下降，制造商對于未來一段時間的銷售保持樂觀，這或?qū)⒋偈怪圃焐坛霈F(xiàn)補庫存行為。

7500一線是銅價重要支撐位

從技術(shù)角度分析，7500美元一線是目前銅價的重要支撐位。自2009年銅價從低位回升至高位以來，銅價在高位振蕩已長達(dá)三年的時間，從周K線來看，長達(dá)三年之久的頭肩頂形態(tài)逐漸成形，而目前的7500美元正是重要的頸線部位。因此，預(yù)計銅價在此價位將會出現(xiàn)較強的買盤支撐。