政策因素主導工程機械板塊

8月份以來宏觀緊縮傾向以及多項政策實施給工程機械行業帶來一定負面影響，首先出于

宏觀緊縮的擔憂降低對該行業的盈利預期，最近央行調整房貸上調準備金率等措施有緊縮的傾
向，8 月份固定資產投資規模和增速開始呈回落趨勢。當月國有及其他經濟類型完成投資
3611 億元，同比增長30.7%，增幅比7 月份回落1.6 個百分點。從1-8 月累計情況看，增幅比
1-7 月減緩0.3 個百分點，其次從8 月1 日起保險公司停止汽車與工程機械按揭業務，高端產
品銷售受影響。雖說是“暫緩此項業務”，但市場傳說終于得到證實，對工程機械行業而言，
保險按揭業務的停止是受累于汽車消費不良貸款的增多，就地區來說在一些經濟較為發達地
區，開展按揭業務較多，如江浙地區、山東省等地銷售明顯回落。
　　就產品來說，挖掘機、攤鋪機等高價值產品影響較大，據估計，挖掘機行業有接近半數業
務是按揭進行的，加上分期付款方式信貸銷售，在高端產品中占八成以上。因此，專家預測挖
掘機銷售總體將有10%左右的下降，最后自8 月1 日起進口舊機電產品檢驗監督管理辦法《國
家質檢總局2002 年第37 號令》開始實行，取消舊工程機械進口集中審批，對挖掘機行業造成
一定負面影響。據機械行業信息顯示，截至5 月底，工程機械進口額134093 萬美元，同比增
長110.70%。其中進口量最大的是挖掘機和裝載機，尤其挖掘機進口達到12400 臺，比去年全
年增長了3.3 倍。且大部分是二手的舊挖掘機，同時行業內上市公司有再融資壓力，如山推股
份和桂柳工，公布配股議案。中聯重科有增發或可轉債的打算等，正是在此背景下，工程機械
板塊紛紛走弱。其中常林股份、桂柳工、山推股份等都有10%以上的跌幅。就目前該板塊調整
程度而言，政策面影響明顯被夸大了，一是政策面緊縮傾向對該行業下半年影響不會大，全年
固定資產投資仍保持在25%以上，同時局部地區如華東、華北、東北等區域投資處于上升勢
頭，因而該行業增長階段性高點將出現在明年中期。二是二手進口產品主要沖擊挖掘機，但相
對挖掘機 的巨大需求而言問題不大。尤其是自今年9 月15日起，該產業損害預警機制將并入
商務部所領導的統一國家體系中，通過對該行業重點和敏感產品的進出口數量、國內外市場價
格、以及國內同類產品生產經營情況等重要參數變化的監測分析，其對國內工程機械產業的影
響發布產業受到損害的預警信息，為及時有效地發起反傾銷反補貼保障措施調查提供資料和依
據。另外公司再融資方案早就有披露，況且從進度來看，真正操作是明年的事。
　　汽車配件新標準對配件企業影響不一
　　日前國家環?？偩?、國家經貿委、國家科技部聯合發布了柴油車排放污染防治技術政策，
主要內容明確提出時間表，柴油車2004 年前后達到歐標準。到2008 年力爭達到歐標準，
2010 年之后爭取與國際排放控制水平接軌。鼓勵發展低能耗、低污染、低排放、使用可靠的
柴油車，該技術政策的發布有利于控制柴油車的污染，實現柴油車的更新換代，促進機動車的
行業技術的進步和可持續發展。而對于發動機和配件類公司來說影響不一。威孚高科、東安動
力經過技改和合資，已符合歐標準進入發展期，云內動力、上柴股份正處于轉型期，而江淮動
力、全柴動力、ST 常柴正尋求重組面臨較大壓力。
　　上市公司動態
　　桂柳工A 公布配股預案引發大幅下跌，公司主營裝載機，兼營挖掘機和壓路機。日前公布
10 配3 股預案，募集資金3.2 億元,從而引發股價大幅下跌。配股方案已上報,估計明年上半
年實行。目前股價調整充分,維持增持。
　　曙光股份 公告下半年S UV 產銷可達萬輛，公司日前公告實施SUV 萬輛工程。曙光專用車
公司在全國建立100 個以上的汽車專賣店來促進全國各經銷網的汽車銷售。在確保完成今年一
萬輛任務的同時，為明年產銷兩萬輛的目標，進行市場準備。同時,公司9 月份開股東會擬改
名為曙光汽車集團股份有限公司，鑒于此維持全年EPS0.62 元的判斷，建議增持。
　　上柴股份公告與日野合作生產重卡大型客車發動機，有助于公司加快技術標準的轉型，增
強市場競爭力，進一步提高盈利能力。