政策推進市場波瀾起，公司并購潮越來越近

【南京日報報道】隨著股改的順利推進，全流通背景下的上市公司股權并購潮也越來越近。政策方面，去年12月31日五部委聯合發布《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》；近日又有消息稱，證監會正在著手制定《上市公司協議轉讓流通股管理辦法》、《上市公司要約收購管理辦法》等一系列文件，意在打通上市公司并購瓶頸。而市場方面，瑞士HolchinB．V．將通過接受定向增發控股G華新；銀泰系和西子控股為了百大集團的控股權正爭得不可開交。

■外資戰略投資已啟動

3月6日，G華新與其第二大股東瑞士HolchinB．V．簽署協議，公司將向HolchinB．V．定向增發1．6億股A股。增發后HolchinB．V．將持有G華新A股和B股合計達2．47億股，約占該公司總股本的50．3％，成為絕對控股股東。這是《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》發布以來，外資首度按該辦法對上市公司進行戰略投資。

同屬水泥行業的冀東水泥近日也公告稱，公司大股東——河北省冀東水泥集團擬將持有的冀東水泥部分股權，轉讓給世界第四大水泥制造商海德堡水泥，相關談判及報批工作正在進行。

外資戰略投資境內上市公司已拉開序幕。國泰君安通過對上市公司市盈率的排序，分析認為，外資并購的重點行業應該集中在四類：一是資源類行業。如鋼鐵、金屬非金屬與采礦行業；二是資產類行業。如房地產行業，可以享受土地升值和匯率上升的雙重好處；三是限制少、壁壘低的行業。如零售業務；四是金融服務業。

■百大集團股權爭奪白熱化

近期，銀泰系和西子控股對百大集團的控股權的爭奪逐漸白熱化，最終鹿死誰手還難以預料。這也許是全流通背景下股權并購戰的一次預演。

上周，百大集團公告稱，西子控股公司與公司大股東杭州市投資控股公司簽署協議，受讓公司7012．36萬股國家股，占總股本的26％，只要國資部門批準，西子控股將成為百大集團第一大股東。而此前近一年的時間內，浙江銀泰百貨及其關聯公司已通過讓法人股、二級市場收購等方式持有百大集團5290萬股，占總股本的19．62％。

就在西子控股受讓百大集團國家股的第二天，浙江銀泰百貨第六次舉牌百大集團，再次從二級市場購入百大集團股票438．22萬股，從而將銀泰系的持股比例進一步提高到總股本的21．24％。這顯然是銀泰系對百大集團控股權爭奪的一個表態。

盡管在西子控股和銀泰系對百大集團股權爭奪戰中，西子控股暫時領先，但由于銀泰系持有的大部分股權為流通股，一旦百大集團股改，銀泰系受讓對價后持股比例很容易超過西子控股。誰能在百大集團股權之爭中笑到最后，現在還很難說。

■二級市場并購更劃算

由于A股市場經歷了4年多的熊市，再加上股改支付對價后股價除權和未股改公司約30％的對價含權等因素，目前A股股價處于相當低的水平。一些收購方從二級市場收購上市公司甚至比在場外受讓股權更劃算。

以百大集團股權爭奪戰為例，西子控股此次受讓百大集團7012．36萬股國家股總價為3．13億元，股權比例為26％；而銀泰系目前持股比例為21．24％，其中大部分是從二級市場購入的，所用資金據測算僅為2億多元。

“低迷的時候股價便宜，并購成本低。”易方達基金公司穩定收益部總經理馬駿在接受記者采訪時表示，以寶鋼目前的股價4．27元計算，其總股本為175．12億股，花370億元就可買下寶鋼50％的股份，占到絕對控股地位，這筆金額換算成美元才50億左右，當然，這樣的價格國家是不可能賣的。另外，從收購的角度來看，像上海機場、上港集箱等股票的市值都很低。

記者于世卿　來源：南京日報