鋅價(jià)弱勢下行，跌幅可能放緩但需求仍是關(guān)鍵

根據(jù)亞洲金屬報(bào)道，湖南三立集團(tuán)年產(chǎn)能4萬噸的鋅冶煉廠于4月中下旬停產(chǎn)檢修，并計(jì)劃于5月初恢復(fù)生產(chǎn)，不過，該冶煉廠直到5月中旬才恢復(fù)正常生產(chǎn)。5月份該公司可能生產(chǎn)約2500噸鋅錠，較4月份增加約500噸。此外，該鋅冶煉廠新建年產(chǎn)能10萬噸的鋅冶煉項(xiàng)目或于8月底投產(chǎn)，是否投產(chǎn)主要依據(jù)屆時鋅精礦供應(yīng)及鋅錠需求情況來定。如果一切運(yùn)行順利，他們將關(guān)停部分原有鋅錠產(chǎn)能。云南蒙自礦冶鋅錠年產(chǎn)能6萬噸，其4月份對鋅冶煉廠進(jìn)行例行檢修，并于5月初恢復(fù)生產(chǎn)。5月份該冶煉企業(yè)鋅錠產(chǎn)量或達(dá)到5000噸，較4月份增長約100%。6月份蒙自礦冶的鋅錠產(chǎn)量將達(dá)到6000噸，該鋅冶煉廠每年僅運(yùn)行10個月，通常銷售鋅錠給固定客戶，每月需求相對穩(wěn)定。該廠2015年計(jì)劃繼續(xù)維持滿負(fù)荷運(yùn)行，年產(chǎn)量達(dá)到6萬噸，與2014年持平。據(jù)富寶鋅研究小組對國內(nèi)氧化鋅企業(yè)調(diào)研得知，2015年4月氧化鋅企業(yè)開工率小幅回升至56%。4月份在不斷上漲的價(jià)格刺激下，氧化鋅開工企業(yè)增多，一些大型企業(yè)生產(chǎn)線全部運(yùn)轉(zhuǎn)，月產(chǎn)1000噸左右，另外，商家反應(yīng)，原料市場（鋅灰、鋅渣、鋅錠）不緊張，生產(chǎn)的氧化鋅主要供給固定客戶，采購需要提前預(yù)定，一般沒有留有庫存。在我國氧化鋅主要用于生產(chǎn)橡膠，而橡膠又被大量用于輪胎生產(chǎn)中，不過4月份我國車市產(chǎn)銷不佳，氧化鋅需求仍疲弱。

隨著夏季的到來，氣溫普遍上升，北方高寒地區(qū)的鉛鋅礦山也逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，國內(nèi)礦山開工率整體上升。盡管鋅價(jià)近期出現(xiàn)回調(diào)，但是較一季度仍處于高位，因此礦山生產(chǎn)積極性也相對較高。市場上鋅精礦的整體供應(yīng)仍然充足。在鋅冶煉廠方面，隨著前期檢修的鋅冶煉企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，冶煉廠開工率維持高位，因而對礦石的需求增加，目前江西、湖南等地區(qū)的少部分鋅冶煉廠甚至出現(xiàn)原料供應(yīng)緊張的問題。上周，品位50的國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)維持在區(qū)間5400-5500元/金屬噸附近，考慮到鋅冶煉廠當(dāng)前較高的原料需求，預(yù)計(jì)未來鋅精礦加工費(fèi)持平。進(jìn)口方面，上周進(jìn)口現(xiàn)貨鋅精礦較國產(chǎn)鋅精礦盈利100元/金屬噸左右，而品位50的鋅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)仍維持在210-220美元/干噸，且主要集中在高價(jià)成交。

鋅錠現(xiàn)貨市場，隨著鋅價(jià)的持續(xù)下跌，部分鋅冶煉廠出現(xiàn)捂貨惜售的跡象，但是前期貿(mào)易商的保值盤陸續(xù)解套流出，因此市場上鋅錠貨源仍然充裕。而且由于鋅價(jià)從高位回落，且期鋅主力下跌至關(guān)鍵支撐位附近，現(xiàn)貨市場對未來鋅價(jià)走向的預(yù)期分歧較大，再加上與上下游企業(yè)之間的長單協(xié)議，因此貿(mào)易商的交易活躍度增加。鋅下游行業(yè)當(dāng)中，只有部分資金狀況相對較好的企業(yè)在上周逢低采購，但是整體上仍然以按需采購為主。

在上周鋅價(jià)依然延續(xù)著前期的回落趨勢，但是下行之路并不平坦，屢次在日內(nèi)出現(xiàn)較大波動。一路波折，滬鋅主力在上周也下跌至關(guān)鍵技術(shù)支撐位附近，但是多空資金博弈中，多頭趨于下風(fēng)，陸續(xù)撤資離場。再加上美元指數(shù)上周再度反彈，也壓制了鋅價(jià)的反彈力度。現(xiàn)階段，宏觀上對鋅價(jià)并無重大利好消息出現(xiàn)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐之緩慢和艱難導(dǎo)致鋅下游終端消費(fèi)需求不足，是目前阻礙鋅價(jià)上行發(fā)最主要因素。雖然市場對未來有更多的寬松政策預(yù)期，但是對于實(shí)體企業(yè)而言也僅停留在政策預(yù)期上，并未拉動實(shí)際需求。就中長期而言，我們對鋅價(jià)仍然持有偏多的預(yù)期，但是現(xiàn)階段隨著鋅價(jià)已跌至關(guān)鍵支撐位置，再加上下游需求不力，目前并未到鋅價(jià)趨勢性上漲啟動的時候，尚處于蟄伏期。預(yù)計(jì)本周滬鋅主力下跌勢頭會有所放緩，圍繞在區(qū)間16250-16750元/噸附近作區(qū)間震蕩，激進(jìn)投資者可在區(qū)間下沿布局少量多單。