金屬價格反彈將加大鋁鋅的過剩

基于寬松政策和經濟刺激計劃的金屬價格上漲似乎不是好消息。 

對金屬的價格而言，9月中旬以來的走勢確實曾非常美好。特別在9月10日至9月14日的一周內，倫敦三個月期鋁價格的價格漲幅幾乎達到9%， 三個月期鋅和期銅的漲幅也分別達到7.5%和5%，同時其他所有LME品種也得以收漲。市場對中國政府依舊在意經濟增速的信念在增強，且受到美聯儲行動的進一步鼓舞，這使得金屬市場強勁反彈。 

在后市，美聯儲QE3的敲定所帶來的寬松可能使得礦工成本上漲，從而推高基礎原材料價格，此外，美元疲弱也會進一步推升大多數商品以美元計價的成本上漲，基礎金屬也不例外。 

不過，隨著金屬的反彈，許多金屬的價格回升至成本水平附近。有權威機構指出，對多數基本面仍然供應過剩的金屬市場而言，比如說鋁和鋅，中國供應正在對價格信號做出反應，這可能使已有的過剩進一步惡化。 

來自國際投行麥格理的報告就指出，以鋁價為例，9月中旬倫敦三個月期鋁價一度反彈接近2200美元/噸，這令冶煉廠的擔憂得以緩解。鋅的情況也類似，9月中旬鋅的反彈已經可以令冶煉廠獲得盈利。從年初到現在，在上述這兩個金屬上，即使成交價格低于成本曲線，中國的供應也沒有在市場上退出。而9月的價格反彈使得中國供應退出市場的可能性越來越低，這只會加大這些品種的過剩量。這一論調似乎已經在本周的走勢中得到印證，截至發稿，曾經領跑金屬市場的LME三個月期鋁價本周以來已回調了近4%，至2112美元/噸附近。