銅年內(nèi)跌幅超10%供應(yīng)過剩壓力猶存

受需求放緩和供應(yīng)增加影響，LME銅價自年初以來跌幅已經(jīng)超過10%，從年初7460美元/噸下跌至6780美元/噸，而滬銅的跌幅同樣達(dá)到10%。不過，因供應(yīng)過剩壓力，銅價后期有望繼續(xù)承壓。從銅庫存來看，LME銅庫存從年初的36萬噸下滑至目前的16萬噸，下滑幅度超過50%，但上海保稅區(qū)銅庫存依然維持在60萬噸的高位。

從主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢看，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇跡象明顯，就業(yè)數(shù)據(jù)相對樂觀。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強，而中國制造業(yè)復(fù)蘇力度不強，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場成交量和價格均出現(xiàn)下滑跡象。

有分析人士認(rèn)為，從目前滬銅和LME銅的比值來看，進(jìn)口盈利依然刺激國外銅更多流入國內(nèi)市場，這或許是LME銅庫存減少的一個重要原因。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國9月進(jìn)口未鍛造銅及銅材39萬噸，1~9月進(jìn)口銅材359萬噸，同比增加10.5%。此外，中國9月精煉銅進(jìn)口量為28.8萬噸，同比下滑14.6%，環(huán)比8月23.4萬噸出現(xiàn)明顯增長，中國1~9月精煉銅進(jìn)口量為260萬噸，同比升17.6%。中國9月銅精礦進(jìn)口量為130萬噸，較上年同期增加26.8%，中國1~9月銅精礦進(jìn)口量為860萬噸，同比增加19.5%。

至于10月份的國內(nèi)銅市，國信期貨報告認(rèn)為，10月份，銅價承壓震蕩下行，上海現(xiàn)貨銅市場有價無量，國內(nèi)銅現(xiàn)貨成交以貿(mào)易商之間搬貨為主，下游加工企業(yè)節(jié)后采購意愿仍不高，現(xiàn)買現(xiàn)用成為下游買貨法則，而隨著銅價下滑更多持貨商積極出貨，銅現(xiàn)貨過剩情況暴露無遺，現(xiàn)貨升貼水對銅價構(gòu)成壓力。

國信期貨分析師顧馮達(dá)分析認(rèn)為，據(jù)調(diào)研了解，目前國內(nèi)保稅倉庫銅庫存在60萬噸附近，較9月份出現(xiàn)增長，然而銅庫存的增加并不能準(zhǔn)確反映融資貿(mào)易的好轉(zhuǎn)，政策抑制作用仍在，轉(zhuǎn)口貿(mào)易難度較大，而進(jìn)口多由比價決定，成本變動較大，預(yù)計四季度國內(nèi)銅整體將供應(yīng)增大，而進(jìn)口銅則將虎視眈眈伺機進(jìn)入國內(nèi)，整體現(xiàn)貨銅市場供大于求大環(huán)境難改。

從全球銅市來看，國際銅業(yè)研究組織(ICSG)本月中旬報告顯示，2014年全球銅市或連續(xù)第五年出現(xiàn)供應(yīng)缺口，2015年市場供應(yīng)有望轉(zhuǎn)為過剩約39萬噸。ICSG預(yù)計今年全球銅市供應(yīng)短缺27萬噸，因運轉(zhuǎn)故障加之新礦啟動運營的時間延遲，將導(dǎo)致產(chǎn)出增幅低于預(yù)期。

世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的報告也顯示，2014年1~8月全球銅市供應(yīng)短缺28.8萬噸，較前7月供應(yīng)短缺37.4萬噸明顯收窄。不過，國際鍛造銅委員會(IWCC)近日報告顯示，今明兩年全球精煉銅市場供需大體平衡。IWCC數(shù)據(jù)顯示，2014年中國精煉銅需求預(yù)計將增長6%至966萬噸。2015年需求料增至1015萬噸，較2014年產(chǎn)量預(yù)估高5%。

高盛近日報告認(rèn)為，受到中國房地產(chǎn)市場熱度下降影響，金屬及礦產(chǎn)類資源——包括鋼鐵、水泥和銅的價格都出現(xiàn)了較為明顯的回落。2014年，中國樓市在銷售、價格以及新屋建設(shè)上都呈現(xiàn)了放緩跡象。隨著中后期需求疲軟的到來，預(yù)計銅價面臨進(jìn)一步下跌的壓力。未來6個月和12個月的目標(biāo)價分別是6600美元/噸和6200美元/噸。

顧馮達(dá)分析稱，中國作為全球主要商品生產(chǎn)國和消費國對金屬市場拖累頗大，今年以來的中國經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)使得有色等商品面臨嚴(yán)重的內(nèi)需疲軟壓力，加上大宗商品逐步“去金融化”的大環(huán)境，供需失衡和資金鏈偏緊使得有色及黑色金屬成為市場悲觀預(yù)期的代表。未來銅市供大于求的壓力將逐步加大，因銅融資活動減少將加大隱形庫存流出壓力，并且全球銅精礦的過剩刺激冶煉高產(chǎn)預(yù)期，需求增速落后于供應(yīng)增速將壓制銅價的整體重心下移。