銅近遠(yuǎn)期高價(jià)差引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)5月16日?qǐng)?bào)道，近日，銅現(xiàn)貨的高升水現(xiàn)象引起市場(chǎng)關(guān)注。目前銅現(xiàn)貨與期貨主力合約價(jià)差在2000元/噸附近，銅市近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局仍在延續(xù)。

3月初，銅價(jià)跌破50000元/噸，并連續(xù)大幅回落，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)走勢(shì)的不看好導(dǎo)致遠(yuǎn)期合約跌幅大于近期合約。3月底到4月初，銅價(jià)企穩(wěn)。4月底，銅現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)帶動(dòng)近期合約價(jià)格跟漲，但偏空預(yù)期壓制遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)，近遠(yuǎn)期合約價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。

“多重因素導(dǎo)致現(xiàn)貨對(duì)遠(yuǎn)期銅價(jià)高升水。”弘業(yè)期貨銅分析師周洪忱告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，倫敦銅庫(kù)存與上海銅庫(kù)存不斷減少，人民幣貶值導(dǎo)致金屬銅進(jìn)口成本提高，國(guó)家收儲(chǔ)，及現(xiàn)貨商惜售等因素均對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生支撐，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)銅市后期看淡，遠(yuǎn)期合約價(jià)格走勢(shì)弱于近期合約。

倫銅方面，2月底倫銅現(xiàn)貨對(duì)期貨的升水自75美元/噸開(kāi)始回落，4月中旬轉(zhuǎn)為小幅貼水，隨后再轉(zhuǎn)為升水，且升水逐步走高，目前在50美元/噸附近。“持續(xù)減少的倫銅庫(kù)存（自2013年6月底的68萬(wàn)噸減少至近期的20萬(wàn)噸附近，減少幅度接近70%）以及較高比例的注銷倉(cāng)單是導(dǎo)致倫銅現(xiàn)貨升水的主要原因。”

云南銅業(yè)股份有限公司期貨部主任張劍輝認(rèn)為，倫銅庫(kù)存和國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存的下降是近期以來(lái)銅現(xiàn)貨出現(xiàn)升水的一個(gè)原因。“對(duì)企業(yè)來(lái)講，現(xiàn)在這種情況不好做套保。”

數(shù)據(jù)顯示，銅現(xiàn)貨與期貨主力合約2000元/噸的價(jià)差是近五年來(lái)的最大值。“較大的近遠(yuǎn)期價(jià)差維持的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，而后期的價(jià)差縮小可能通過(guò)兩種方式完成：一種是現(xiàn)貨補(bǔ)跌，一種是期貨補(bǔ)漲。”周洪忱認(rèn)為，在全球銅市整體供應(yīng)過(guò)剩以及中國(guó)需求降低的背景下，較高的現(xiàn)貨價(jià)將抑制市場(chǎng)需求，現(xiàn)貨價(jià)格補(bǔ)跌的可能性較大。

此外，目前全球宏觀環(huán)境依然較“冷”，對(duì)銅價(jià)的影響也偏負(fù)面。近日，贊比亞鐵路工人罷工導(dǎo)致贊比亞銅出口中斷，這在一定程度上將影響全球銅供給。從產(chǎn)量上來(lái)看，贊比亞雖是非洲最大的精煉銅生產(chǎn)國(guó)，但其產(chǎn)量?jī)H占全球產(chǎn)量的3.56%。進(jìn)口方面，中國(guó)從贊比亞進(jìn)口的精煉銅大約為16萬(wàn)噸，占總進(jìn)口量320萬(wàn)噸的5%左右。歷史上，贊比亞因?yàn)殍F路工人罷工問(wèn)題影響銅運(yùn)輸?shù)氖录r(shí)有發(fā)生。2013年8月29日，贊比亞坦贊鐵路發(fā)生了罷工事件，但并未給當(dāng)時(shí)的銅價(jià)帶來(lái)較大利多效應(yīng)。上海中期期貨銅分析師方俊鋒認(rèn)為，“本次罷工對(duì)全球銅價(jià)的影響有限，但國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨緊張格局值得重視”。

“從技術(shù)上看，銅價(jià)進(jìn)一步上漲的動(dòng)能有限，后市有回調(diào)整理的需求，短期內(nèi)或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)間振蕩走勢(shì)，滬銅主力合約波動(dòng)區(qū)間將在47000—49000元/噸。金瑞期貨銅分析師郭皓補(bǔ)充道。