水泥行業(yè)從時間與空間把握機會

小張老師：近期，部分地區(qū)的水泥價格開始上漲，這是否意味著水泥行業(yè)全面漲價的開始？

　　韓其成：近期，在江蘇、浙江、廣東及內(nèi)蒙古等地區(qū)，水泥價格有所上調(diào)。這符合我們之前提出的“前期水泥價格跌幅巨大導致行業(yè)虧損，需求率先啟動的地區(qū)將率先提價”的預判。由于前期跌幅巨大而行業(yè)又開始限產(chǎn)保價，部分地區(qū)水泥價格上調(diào)只是技術(shù)性反彈，而非供需關(guān)系發(fā)生實質(zhì)性轉(zhuǎn)變所致。

　　王維鋼：事實上，往年3月即進入水泥消費旺季，水泥價格開始全國性普漲行情，而目前大部分地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，趨勢弱于上年同期。主要是因為產(chǎn)能增加過多，基建投資有時間滯后效應、而房地產(chǎn)受影響近在眼前所致。4月份水泥價格趨勢好于3月，預期下半年隨基建投資開始實質(zhì)性拉動水泥消費，水泥價格將好于上半年。

　　小張老師：水泥因運輸半徑所限往往被認為是區(qū)域性產(chǎn)品，那么，水泥企業(yè)盈利在區(qū)域上有何區(qū)別？

　　韓其成：東部地區(qū)投資中房地產(chǎn)投資占比相對較大，特別是華東和華南地區(qū)，之前因經(jīng)濟發(fā)展迅速而建立了大量水泥產(chǎn)能，而目前受金融危機影響，需求萎縮，造成產(chǎn)能過剩，水泥價格疲軟，上半年這些地區(qū)盈利仍將弱于上年同期。

　　王維鋼：西北部地區(qū)投資主要是基建投資，房地產(chǎn)投資占比小，因此受金融危機影響明顯弱于東部地區(qū)；而此次國家加大基建投資，西部又是重點，需求有保障，加之前幾年產(chǎn)能增加少，供需時間差決定西北部地區(qū)盈利上半年仍處于景氣向上階段。

　　小張老師：從時間和空間上如何選擇水泥股投資？

　　韓其成：目前西北水泥盈利較高吸引了更多的水泥行業(yè)投資，預期2-3季報業(yè)績?nèi)圆诲e，但3季度之后可能會進入向下周期，目前而言仍具備一定投資價值，如寧夏的賽馬實業(yè)和甘肅的祁連山。東部地區(qū)上年盈利差，下半年會有環(huán)比反彈，華東和華南的海螺水泥、華北的冀東水泥是配置重點。

　　王維鋼：作為周期性行業(yè)的水泥基本上屬于趨勢投資范疇，基本上取決于國家宏觀政策，宏觀政策寬松，水泥行業(yè)盈利和行情向上，反之則行情向下。目前處于宏觀寬松時期，水泥仍有趨勢性投資機會，但目前股價里面已經(jīng)含有了很多預期，水泥價格上漲只是確認預期。目前水泥估值屬于合理范圍，若水泥價格上漲超出預期，估值有進一步提升空間，反之亦然。

　　主持人：小張老師
嘉　賓：國泰君安建材建筑首席分析師　 韓其成
大成積極成長基金經(jīng)理 　　　　王維鋼